“洋快餐之王”主动退市，新三板难圆餐饮人的资本梦

3分钟前

本文来自微信公众号：职业餐饮网，作者：小鱼，原文标题：《“洋快餐之王”退市！新三板，没能装下餐饮人的资本梦》

挂牌新三板十年后，被称为“洋快餐之王”的华莱士正式与资本市场告别！

和很多因债务危机被迫退市的企业不同，华莱士此次离场并非经营出了问题，而是主动选择摘牌。

华士食品2025年半年报显示，上半年营收约46.25亿元，归母净利润超1.21亿元，同比增长35.32%，业绩依旧稳定。

从2016年挂牌到2026年摘牌，华莱士的资本之路并非个例，它恰恰是那个时代餐饮人资本化历程的一个缩影。

十年前，一大批优秀餐饮企业纷纷向“新三板”发起冲击，希望借助资本的力量实现跨越发展。

十年过去，行业经历了潮起潮落。这些餐企中，谁还在坚守，谁已悄然离场，谁又黯然倒下？

潮起：

追逐“上市梦”，餐饮企业扎堆涌入“新三板”

在中国餐饮业的资本化进程里，2015年是绕不开的一年。

那一年，新三板站在了风口上，成了资本市场的“香饽饽”，也成了众多餐企走向资本化的入口。

当时，A股对餐饮企业的门槛很高。按照规定，拟上市企业要连续三年营业收入累计超过3亿元，仅这一条就把多数餐企挡在了门外。

2009年湘鄂情作为首家民营餐饮企业登陆A股后，A股对民营餐企的大门实际上关闭了八年。直到2017年广州酒家上市，才打破了这一沉寂。期间虽有企业多次尝试冲击A股，但都没成功。

一边是A股难以跨越的门槛，一边是对资本市场的渴望，新三板成了餐企资本化的另一条路。相比之下，新三板的门槛明显降低：企业只要存续满两年、业务明确且合法规范经营，就具备挂牌条件。

挂牌新三板不仅能帮企业拓宽融资渠道、提升品牌形象和市场估值，还能通过挂牌过程规范内部治理，为后续资本运作打基础。同时，各地政府还会提供一定的财政奖励，进一步降低了企业的挂牌成本。

在多重利好的推动下，新三板挂牌仿佛成了餐饮企业“成功”的标志。一时间，不管有没有实际融资需求，大量餐饮企业都争相涌入这个平台。

2015年2月，新疆百富餐饮率先挂牌，成为“新三板餐饮第一股”。之后两年里，望湘园、紫罗兰、优格花园、狗不理集团等20家餐饮企业陆续登陆，掀起了一股挂牌热潮。如今门店遍布全国的华莱士，也是当年这波浪潮中悄悄布局的一员。

潮落：

多个新三板“第一股”相继退市，一场不划算的交易

然而，在光鲜的表象下，这条资本化之路并非一帆风顺。

新三板虽然门槛低、融资快，但也存在流动性不足、市场活跃度低、融资效果有限的问题。再加上餐饮企业成本难以精确核算，财务透明度普遍不高，资本市场对这类企业始终热情不高。

更现实的压力来自高昂的合规成本。挂牌所需的中介费和交易所费用通常都在百万元以上，后续每年还要承担督导费、年费、信息披露费等多项支出。这对本就利润微薄的餐饮企业来说，无疑是沉重的负担。

华莱士的离开，正是这种困境的缩影。这家2016年挂牌的“洋快餐之王”，日前正式告别新三板。公告称，此举是基于公司经营情况、市场环境及长期战略，为了进一步提高决策效率、降低运营成本。

而真正反映深层经营压力的，是财报里的两组关键数据：华莱士摘牌前披露的财报显示，2025年上半年公司营收46.25亿元，同比下降0.49%，是多年扩张中首次出现负增长；同期毛利率仅6.04%，净利率低至2.63%。

更严峻的是，负债也在飙升。截至2025年上半年，华士食品负债总额21.08亿元，资产负债率高达73.73%，远超60%的警戒线。而2022年这个数字还只有10.85亿元，三年时间翻了一倍。

在薄利难以支撑高成本的背景下，新三板给华莱士的资本回报微乎其微：挂牌近十年，仅通过市场融资1000万元，对门店扩张几乎没什么实质帮助。相反，持续的审计、信披、督导等合规支出，成了一笔不小的固定成本，再加上监管和公众监督带来的治理压力，让这场“上市”更像一桩得不偿失的买卖。

这并非个例。潮起潮落间，当年蜂拥而入的餐饮企业，如今大多已悄然离场。据不完全统计，2019年新三板上市的餐饮企业有20家，但目前仍在新三板挂牌的仅剩9家。优格花园、粤珍小厨、伊秀股份、新五心、小尾羊、幸运时间、咖啡之翼、金百万等企业都已摘牌。

（目前新三板挂牌餐饮企业）

回望这些离场的企业，命运各不相同：有的因融资不畅主动离开，有的因官司缠身陷入困境，还有的因未能按时披露财报被强制摘牌：

紫罗兰，这家以中西式快餐起家的餐饮企业，2015年挂牌新三板，成为“全国首家中式快餐新三板企业”，一时风光无限。但挂牌后发展并不顺利，2021年主动摘牌。据公开信息，这家昔日的“第一股”如今已进入破产重整程序。

香草香草，一家以云南原生态主题火锅为特色的餐饮企业，2016年挂牌新三板，顶着“新三板火锅第一股”的光环高调登场。巅峰时期，门店数量曾超过60家。但上市后不久，公司就曝出实控人违规占用资金的问题，随后又因未按时披露2016年年报，于2017年启动退市程序，2018年4月正式摘牌。陷入资金链断裂危机后，其直营门店已全部关闭。

金百万，主打北京烤鸭和精品京菜，2017年挂牌新三板，成为“新三板烤鸭第一股”。但挂牌后麻烦不断：实控人因合同纠纷所持50.77%股份全部被司法冻结，公司因拖欠供应商款项多次被起诉。唯一的好消息是挂牌期间成功融资1000万元。可惜仅一年半后，金百万就因未能披露半年报被强制摘牌。

咖啡之翼，2017年登陆新三板，成为“中国咖啡轻餐行业第一股”。由于何炅、李维嘉等明星股东的加持，自带话题属性。但挂牌后，二级市场竟没有一笔成交。首份年报更是惨淡：公司营业收入从上年的6500万降至6300万，归属挂牌股东的净利润由盈转亏，从950万变为亏损550万。2019年终止挂牌后，其子公司又被曝出成为“老赖”。

……

到目前为止，还没有餐饮企业借新三板成功转板A股。

潮思：

挂牌≠成功，资本化路难走，餐企还需练内功

回首十年前那波“新三板挂牌热”，不少餐饮企业把登陆资本市场当成终极目标，仿佛敲开新三板的大门，就拿到了成功的通行证。

然而，热潮退去后的景象，给行业上了深刻的一课：挂牌新三板从来不是终点，甚至只是起点。现实中，很多餐企陷入一个误区——把“挂牌”等同于“上岸”，把“融资”当成万能药。殊不知，对于餐饮行业来说，融资并非最迫切的需求。

餐饮企业的核心竞争力，始终在于产品力、组织力和可持续的盈利能力。一家餐企如果内部管理混乱、单店模型不成熟、供应链体系脆弱，即便挂牌上市，也只是把问题暴露在聚光灯下——定期披露的财报、公众的审视、股东的问责，反而可能加速问题的爆发。

更值得警惕的是，资本的加持并非没有代价。一旦进入资本市场，企业就要在战略灵活性上做出牺牲：决策需要走程序、调整需要报备、扩张需要论证。而餐饮行业恰恰是一个需要快速应变、灵活调整的领域。当“市场驱动”与“资本约束”发生冲突时，不少企业陷入进退两难的境地。

如今，众多餐企选择摘牌退市，这正是那一轮资本化历程的缩影——既热烈又仓促，既风光又脆弱。

喧嚣过后，终于看清本质：资本化之路，终究要回归经营本身。这或许正是这波潮起潮落留给行业最深刻的启示。

职业餐饮网小结：

潮起潮落终有时。