上期所再度调控：四大类期货品种保证金与涨跌停板全面上调

1月20日晚间，上海期货交易所（简称“上期所”）发布通知，对铜、铝、黄金、白银等期货品种的相关合约交易保证金比例及涨跌停板幅度进行大范围调整。

通知明确，自2026年1月22日（星期四）收盘结算起，铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整至8%，套保持仓保证金比例为9%，一般持仓保证金比例为10%；铝期货已上市合约同步调整为涨跌停板幅度8%，套保持仓保证金9%，一般持仓保证金10%。上海国际能源交易中心也对国际铜期货做出相同调整，其已上市合约涨跌停板幅度8%，套保持仓保证金9%，一般持仓保证金10%。

贵金属领域，黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度上调至16%，套保持仓保证金17%，一般持仓保证金18%；AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度15%，套保持仓保证金16%，一般持仓保证金17%。白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度17%，套保持仓保证金18%，一般持仓保证金19%；AG2605至AG2701等远月合约涨跌停板幅度15%，套保持仓保证金16%，一般持仓保证金17%。

此次监管降温措施源于近期市场的火热表现。有色金属与贵金属价格走势强劲，白银涨幅尤为突出，截至1月20日21时，伦敦银现货年初至今不到一个月涨幅已超30%。

国信期货首席分析师顾冯达指出，这是近阶段国际金属价格高波动且临近春节长假时，国内交易所强化监管、防范系统性风险的针对性举措，目的是引导理性交易，维护市场秩序稳定。

他分析称，当前国际大宗商品市场尤其是贵金属与有色金属板块处于历史级波动周期，地缘政治紧张、主要经济体货币政策不确定及关键矿产博弈等因素，推高了黄金、白银、铜等战略资源品价格，投机情绪高涨。价格短期脱离基本面过度上涨会积累流动性与交割风险，不利于产业链稳定和金融安全。交易所通过提高交易成本、扩大波动容忍空间，能抑制非理性短线投机，为市场降温，构筑平稳运行的“防火墙”，避免外盘波动或资金集中进出冲击国内投资者。

顾冯达建议市场参与者将风控置于优先位置：严格遵守新规则，按上调后的保证金要求评估仓位与资金承受力，避免强平风险；调整交易策略，减少高杠杆短线博弈，关注中长期基本面；产业客户应加强套期保值，利用期货工具管理价格风险。

今年以来上期所已多次出台风控措施：1月7日上调白银AG2604、锡SN2602合约平今仓手续费，调整白银保证金、涨跌停板及交易限额；1月15日调整锡期货保证金、涨跌停板及交易限额；1月16日调整白银、镍期货交易限额。