2025券商IPO承销收官：头部优势稳固 行业集中度再提升

随着蘅东光、新广益顺利登陆A股市场，2025年A股IPO正式收官，券商在IPO承销领域的竞争格局也随之确定。

总体来看，头部券商的领先地位依然稳固，中小券商则在细分领域寻求突破。从核心业务数据来看，行业集中度高企的趋势持续，前5大券商的IPO承销项目总数已占据市场总量的一半以上。

差异化竞争格局显现

双创板块作为支持科技与新兴产业融资的核心平台，全年募资总额达633.71亿元，占A股IPO募资总量近五成，成为券商竞争的焦点领域。

科创板方面，头部集中态势显著。中信证券以168.95亿元的承销规模和超44%的市场份额位居榜首。明星科技企业的带动作用再次凸显——摩尔线程单项目为中信证券贡献近72亿元承销额，华泰联合承销的沐曦股份项目规模近42亿元，占其科创板承销总额的92%左右。

创业板IPO承销前五券商中，国泰海通与招商证券优势明显，承销项目数分别为6家与4家，承销金额达57.61亿元和45.46亿元，中信证券、申万宏源、中金公司紧随其后。

北交所则持续聚焦创新型中小企业服务，2025年新增26家上市企业。从承销项目数量看，前五券商依次为招商证券、华泰联合、东方证券、国投证券、国金证券。

严监管导向持续强化

12月30日，中国证券业协会发布2025年证券公司投行业务质量评价结果，该评价反映参评券商在股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问及北交所业务等方面的执业质量、内控建设与执行、服务科技发展、支持并购重组及新股定价等情况的相对水平。

本年度共有12家券商获A类评价，较去年增加1家。其中，国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券（排名不分先后）5家券商连续两年获评A类，彰显其稳定的业务质量管控能力。

值得关注的是，去年部分A类券商今年被调至B类，既体现了投行业务质量评价体系的动态优化，也凸显证券行业“严监管、强合规”的导向持续深化。

2026年展望：量稳质升 硬科技企业成上市主力

展望2026年，随着“十五五”规划启动，资本市场改革政策持续落地，IPO市场有望保持活跃，增长节奏更趋稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征。双创板块企业融资将实现结构性扩容与质量提升，资源加速向国家战略产业倾斜。

行业分布上，半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等硬科技领域企业上市数量将进一步增加，一批“卡脖子”技术攻坚企业与未来产业领军者有望登陆资本市场，借助资本实现规模化发展。券商投行业务将围绕国家战略，在服务科技创新与产业升级中持续发力，行业差异化竞争将加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演变。