饮用水“大佬”家丑曝光，润田借壳上市背后隐忧多

凤凰网财经《公司研究院》

“我老公是卖水的，卖水的可挣钱了，好几个老婆，好几个孩子。”这番言论出自博主 “暴躁十亿姐” 之口，她自称是江西润田矿泉水创始人黄安根的妻子魏苗苗。

她不仅自曝丈夫有过四段婚姻、生了 5 个孩子（自己育有 2 个女儿），还在置顶视频里高调宣称：“1989 年的我嫁给 1963 年的他，不是一时兴起，而是奉陪到底。”

直播间里的魏苗苗表现十足。一边传授独家 “富婆生存法则”，扬言自己 “字典里只有丧偶、没有离婚”，要让女儿继承事业，甚至放出狠话 “要是丈夫出轨，就得在深圳买套房补偿，还必须登记在我妈名下”。一边拿着自家产品热情吆喝带货，把丈夫的“创始人光环”打造成流量密码。

当全国网友还在消化这些言论时，润田矿泉水已经在谋划借壳上市了。2 个月前，ST 联合（国旅文化投资集团股份有限公司）发布公告，筹划以发行股份及支付现金的方式，购买润田实业部分或全部股权并募集配套资金，以实现对润田实业的控制。

黄安根早已出局，沦为失信被执行人

魏苗苗在个人简介中描述自己：“江西润田上市公司创始人老板娘，育有两个女儿，家中还有两家准上市企业，分别是深圳秦沃与深圳汉朔建元。”

然而，真相与魏苗苗营造的“豪门人设”不同。所谓的“润田创始人光环”，已是十年前的事。

公开资料显示，润田品牌创立于 1994 年。当年，黄安根放弃高薪工作创业，凭借 1 元的定价策略和对县乡渠道的渗透，打开了市场。按照魏苗苗的说法，2004 年润田营收达 12.8 亿元，“那是润田离农夫山泉最近的一次”。2007 年，润田获得软银赛富 2 亿元注资，并于 2008 年启动上市计划。

但 2013 年，润田因“首长专供”的包装涉嫌虚假宣传引发争议，随后又曝出欠薪、欠货款等问题。2016 年，润田引入国资完成重组，黄安根彻底退出公司。魏苗苗也曾在视频中坦言，黄安根是 2015 年出局的。“我老公出局的时候，是以经营危机、资金链断裂的缘由离开的，直到现在，他都未曾对此发表过一句话。”天眼查显示，江西润田实业股份有限公司股东中并无黄安根。

更残酷的是，黄安根关联的 23 家企业中，17 家由他担任法定代表人，但大多命运不佳，要么已被吊销营业执照，要么已经注销，只有 3 家公司处于存续状态。

例如，江西润田饮料股份有限公司在 2017 年至 2019 年期间因连续三年未公示年度报告，被列入经营异常名录，于 2020 年被吊销执照；江西润田天然饮料食品有限公司则在 2024 年 4 月刚刚被吊销。而黄安根本人已 3 次成为被执行人，涉案总金额高达 1138.28 万元，7 次被限制高消费，涉案金额更是高达 7012.44 万元。

至于魏苗苗提及的两家准上市企业，名字中带有深圳汉朔且与黄安根关联的有两家。其中，深圳汉朔建元生物科技股份有限公司共有 13 家股东，黄安根持股 20%。还有一家名为深圳汉朔建元健康管理有限公司，法定代表人和实际控制人为魏苗苗，黄安根则担任监事一职。而深圳秦沃食品有限公司中，黄安根的持股比例为 5.8393%。但这三家企业均为小微企业，与魏苗苗宣称的“准上市”光环相差甚远。

从 IPO 折戟到联袂 ST 联合 润田“曲线上市”背后的隐忧

如今，国资接手“润田”后有了重大转折。5 月 14 日，ST 联合（国旅文化投资集团股份有限公司，原国旅联合）发布公告，筹划以发行股份及支付现金的方式，购买润田实业部分或全部股权并募集配套资金，以实现对润田实业的控制。这场涉及国资入股的重组，或将改写两家企业的命运。

ST 联合成立于 1998 年，是江西首家旅游类上市公司，主营业务为互联网广告、跨境购和旅游板块，近年深陷营收下降和亏损泥潭。2022 - 2024 年，国旅联合的营业收入分别为 5.65 亿元、5.8 亿元、3.65 亿元，归母净利润分别为 759.3 万元、 - 1696 万元、 - 6370 万元。2025 年上半年，公司业绩再度下滑，预计实现归属于上市公司股东的净利润为 - 2000 万元至 - 1600 万元，较上年同期的 - 1721.63 万元相比，亏损幅度差异不大。更严峻的是，因涉嫌信披违规，公司股票于 3 月 18 日起被实施其他风险警示，证券简称变更为“ST 联合”。

将润田实业注入 ST 联合，对双方而言是一次关键博弈。目前，ST 联合已率先获得了重组红利，在 5 月 14 日停盘 10 个交易日后，5 月 29 日，公司复牌交易，股价连收 10 个一字涨停板。

对润田实业而言，这或是场迟到的资本盛宴。若重组成功，公司将实现曲线上市，而 ST 联合则有望借此摆脱亏损困境。不过，润田实业本身有些问题依然待解。

润田实业此前也曾计划 IPO 上市，2022 年 9 月，润田实业提交上市辅导备案，拟在上海证券交易所主板上市，保荐机构为中信证券。然而，经过两期辅导，润田实业仍存在关键问题——同业竞争。具体而言，江西省国有资本运营控股集团有限公司（江西国控）下属江西城投通过一致行动协议控制的江西南山御泉天然矿泉水有限公司（南山御泉），与润田实业存在潜在竞争关系。两家公司同属江西国控体系，且均主营矿泉水业务。中信证券建议的整改措施是：解除一致行动关系，使江西国控不再控制南山御泉，从而消除同业竞争。天眼查信息显示，南山御泉目前的大股东仍为江西国控控制，表明该问题尚未解决。

市场数据显示，农夫山泉、华润怡宝、康师傅、娃哈哈、百岁山与冰露六大品牌已占据超过 80%的市场份额，区域品牌及中小企业的生存空间持续承压。以同样生产纯净水的今麦郎为例，其董事长范现国近期坦言，公司饮用水业务利润偏低：终端售价 1 元的蓝标水，整包（24 瓶）出厂价仅 10 元，单瓶出厂价折合 0.42 元，单瓶净利润仅 2 分钱。

相比之下，润田实业虽在江西拥有优势（官网显示其四大水源地中，三处位于江西，另一处位于神农架北麓），但也受制于此。未像全国性品牌那样布局多水源基地，使其全国化扩张面临挑战——在成本相近的情况下，突破区域限制难度显著。

即便是如愿联姻，在农夫山泉、怡宝等巨头环伺的瓶装水市场，润田的困境远不止于肉眼可见的品牌力与渠道短板。当头部品牌凭借资本、供应链与创新机制构建起系统性壁垒并持续扩张时，区域霸主正面临全方位的市场挤压。草根逆袭的传奇令人心潮澎湃，但残酷的现实是，市场的机会窗口正在加速收窄。

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