背靠比亚迪，“充电桩一哥”收入连降、亏损激增之谜

全球新能源汽车赛道发展迅猛，头部企业成绩斐然。例如2024年，全球新能源车销冠比亚迪营收高达7771亿元，归母净利润达402亿元。

然而，作为比亚迪的供应商，全球销量第一的家用电动汽车充电桩公司，业绩却不容乐观，收入持续下降、亏损不断增加，2024年亏损更是达到了2.36亿元。

同在新能源汽车的风口赛道上，为何会出现如此大的反差？背后究竟隐藏着怎样的逻辑呢？

巨头客户双刃剑：压价压力下的业绩滑坡

7月18日，港交所官网更新了上海挚达科技发展股份有限公司（简称 “挚达科技”）的招股书。挚达科技是全球领先的电动汽车家庭充电解决方案供应商，主要收入来源于产品销售和售后服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，报告期内，按家用电动汽车充电桩的销量计算，挚达科技位居全球首位，在国内市场也排名第一；按销售额计算，挚达科技排在全球第四，中国第一。

挚达科技能取得这样的成绩，离不开汽车行业巨头客户的支持。招股书显示，2022年至2024年，挚达科技前五大客户的营收占比分别为65.8%、69.6%、56.1%。其中，第一大客户比亚迪的收入占比分别为38.3%、32.0%、25.0%。

在招股书中，挚达科技并未明确指出第一大客户是比亚迪，但从“深交所港交所上市，2022年收入4241亿元，为公司股东”这些特征来看，只有比亚迪符合。

除了比亚迪，根据挚达科技描述的客户特征，其大客户还包括长城汽车等国内巨头企业。

不过，依靠巨头客户就像一把双刃剑，虽然能带来订单和品牌背书，但也给公司的业绩和盈利能力带来了巨大压力。

2022年至2024年，挚达科技的营业收入分别为6.97亿元、6.71亿元、5.93亿元，同期的年内亏损分别为2514.7万元、5811.6万元、2.36亿元。

可以看出，挚达科技的业绩呈现出“收入连降、亏损激增”的特点。

对于收入下降，挚达科技明确表示，近年来，公司传统充电桩业务市场竞争激烈，面临主要客户尤其是汽车制造商的压价压力。但招股书中并未点明压价的主要客户是谁。

值得注意的是，2024年，比亚迪“要求供应商降价10%”引发了舆论关注。比亚迪品牌及公关处总经理李云飞回应称，与供应商的年度议价是汽车行业的惯例，基于规模化大量采购提出降价目标，并非强制要求，可协商推进。

面对这样的“行业惯例”，挚达科技作何选择呢？

招股书中提到，公司通过直销向汽车制造商销售产品的平均售价，从2023年的839.1元降至2024年的679.9元。挚达科技表示，“为维持竞争地位，接受了降价压力”。

不同销售渠道的价格差异也很明显。报告期内，零售渠道销售产品的平均价格为1290.8元，比向汽车制造商销售的平均价格739.9元高出约74.5%。这表明，在与汽车制造商的合作中，挚达科技的议价能力较弱。

挚达科技的收入大部分来自向汽车制造商销售产品和提供服务。产品降价的同时，售后服务价格也在下降。例如，2023年至2024年，公司通过直销向汽车制造商提供服务的平均售价从832.0元降至586.9元。

产品和服务价格下降导致毛利率降低，而毛利率下滑是亏损的关键因素。2022年至2024年，挚达科技毛利率分别为20.4%、20.5%、14.9%，2024年明显下降，与当年的亏损激增相呼应。

挚达科技一方面依赖巨头客户的业绩，另一方面又无奈地通过降价来换取市场，这种“双刃剑”困局已经显现。在冲刺IPO的关键节点，这可能会影响投资者对公司价值的判断。那么，在降价压力下，这家企业该如何破局呢？

全球国内市占率双降，海外扩张成新赌注

在降价压力下，挚达科技的业绩和市占率都受到了影响。为了扭转局面，挚达科技采取了一些措施。

在产品端，挚达科技通过优化设计、整合原料采购、精简供应链等方式降低成本。公司表示，现阶段首要目标是保持经营韧性，抢占更大市场份额，等竞争格局稳定后，再提升毛利率。

那么，“以价换量”的策略效果如何呢？销量是否随价格下调而增长？市场份额是否持续扩大？

招股书显示，2022年至2024年，挚达科技产品销量分别为48.48万台、31.33万台、35.11万台，先降后增。2024年的销量增长，说明公司在极限压力下“以价换量”的策略有一定效果。

具体来说，挚达科技的一名主要客户曾将充电桩采购目标价格调低，低于公司预期，导致公司未能中标。后来，挚达科技开发出成本较低的优质产品，并在2024年7月与该客户签订了新合约。

然而，在销量回升的同时，公司的市场份额却面临挑战。

2024年2月披露的招股书中，挚达科技称报告期内按家用电动汽车充电桩销量计算，中国市场占有率达20.5%，全球市场占有率达到12.2%。而在2025年7月版本的招股书中，这两个数据分别降至13.6%和9.0%。

可以看出，随着时间推移，挚达科技在全球和国内市场的占有率都下降了。

在产品端，挚达科技还在开发电动汽车充电机器人等毛利率较高的潜力产品。此外，公司还致力于拓展海外市场和加强零售渠道建设，并将其作为增长动力。

本次港股IPO，挚达科技募资项目的首要任务就是海外扩张，包括扩建海外生产设施、建设销售及营销网络、加强国际供应链等。

2024年4月，挚达科技在泰国开设了第一家海外工厂，设计年产能为10.8万台电动汽车充电桩，公司还计划在中东及欧洲开设更多海外工厂。

从产能利用率来看，挚达科技海外工厂还处于发展阶段。2024年，泰国工厂产能利用率为3.3%，2025年一季度增长至15.4%。该工厂未来的产能利用率以及其他海外工厂建设后的产能如何消化，值得关注。

海外市场的潜力在价格和毛利率数据中已有所体现。招股书显示，挚达科技在海外市场的售价高于国内。以2024年为例，国内销售产品的均价为788.7元，而海外的价格是911.3元；售后服务的价差更大，2024年国内售后服务均价570.8元，而海外售价是1796.7元。

海外市场更高的售价意味着更高的毛利率。2025年一季度，挚达科技海外销售毛利率在37%至39%之间，远高于公司同期整体的16.5%。

同时，挚达科技海外收入占比快速增长，从2022年的1.9%增长至2024年的12.1%，但占比相对较低，对业绩的影响还有待提高。

挚达科技的出海业务很大程度上是随着中国车企海外扩张而开展的，公司表示海外收入主要来自为出海的中国车企生产符合海外规格的充电桩。

这意味着，公司的客户群体依然主要是国内汽车厂商，未来能否摆脱议价困境，还需要时间来检验。

总体而言，在全球新能源汽车产业的风口下，挚达科技充电桩销量领先，但要匹配其“全球第一”的市场地位，还需要出色的业绩。如今，海外扩张成为公司的新赌注，公司未来能否顺利上市并摆脱业绩困境，我们将持续关注。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：张佳儒，36氪经授权发布。

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