小米YU7爆单，揭开年入276亿汽车供应链“隐形大佬”面纱

原创首发 | 金角财经

作者 | 颖宝

小米YU7“3分钟大定破20万辆”时，供应商德赛西威也收获了巨大流量。当天，德赛西威微信热度指数达近30天最高，较上一天增长125%，抖音相关话题累计播放量超1000万。它为YU7提供舱驾一体域控制器，因小米的话题度被更多消费者知晓。

实际上，在破圈前，德赛西威已是汽车供应链产业的“隐形大佬”。其客户涵盖理想、小鹏、蔚来、小米汽车等自主品牌，以及大众、奥迪等外资品牌，“流水的车企，铁打的德赛西威”并不夸张。

市场调查机构CounterPointResearch数据显示，德赛西威已连续三个季度位居全球乘用车车机市场份额第一。

财报显示，2015 - 2024年，德赛西威营收从36.7亿元涨至276.2亿元，10年增长7倍多；净利润从3.6亿元涨至20.2亿元，10年增长5倍多。2025年一季度，营收、净利润继续同比上涨20.3%、50.5%。

甚至，其盈利能力比许多客户还强。2024年，德赛西威毛利率为19.88%，高于小米汽车、小鹏、吉利、长城等车企。

这一年，全球汽车供应链普遍承压，行业龙头博世都少赚近138亿元。但德赛西威却逆势增长，其底层逻辑并非简单的“卖铲人比淘金人赚钱”。

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靠什么赚钱

德赛西威核心产品是智能驾驶、智能座舱，2024年两项收入占总营收的93%。2023 - 2024年，智能驾驶收入同比上涨15.4%、66%，智能座舱收入同比上涨63%、26.5%，均高速增长。2011年开始研究ADAS，10多年后业务仍未触及瓶颈。

从财报看，其生命力主要源于客户规模扩大。

以智能座舱为例，2024年收入182.3亿元，新项目订单年化销售额超160亿元。第四代智能座舱已供货给理想等老客户，还拿下奇瑞、丰田等新订单，海外车企也继续合作。2024年，海外订单销售额超50亿元，同比增长超120%。

这得益于新能源汽车产业兴起。2018年9月到2025年5月，中国新能源乘用车单月销量翻了9倍，消费端火爆带动零部件需求增加，托举德赛西威市值从2018年低谷的92亿元升至巅峰的1058亿元。

但同期，新能源车零部件制造业竞争激烈。2016年红旗等提出智能座舱解决方案，2018年伟世通布局智能座舱系统。

德赛西威能吸引客户，最直观原因是技术优势，如掌握自动驾驶算法等技术。2020 - 2024年，研发费用分别为7亿元、9.8亿元、16.1亿元、19.8亿元、22.6亿元，占营收比例较高。

但国内具备研发能力的供应商不止德赛西威一家。

左手西门子，右手理想

实力、选择与运气都影响着德赛西威的发展。

德赛西威入局早，且押对了两次注。

其前身中欧电子，1986年由德赛集团、荷兰飞利浦等合资成立，生产汽车音响等产品。在飞利浦技术支持下，开拓了汽车电子前装和后装市场。

2001年，西门子加入成为股东，带来新策略和资源。2002年，中欧电子承接了大量订单，1998 - 2003年市值从2亿元升至10亿元。

2010年，完成资金积累的中欧电子进行了第一次押注。此前，西门子想出售汽车电子业务，德赛集团反向收购其70%股份。此后，中欧电子改名为德赛西威，成为拥有海内外经验和市场份额的中国企业，被形容为“高起点进入汽车电子领域”。当时中国汽车电子市场规模小、企业少，但事实证明这注押对了。

第二次押注对象是理想汽车。2015年，新能源车还是概念，供应商不愿给初创车企提供产线。理想联合创始人沈亚楠希望德赛西威研发车机系统和显示屏，德赛西威答应并在2016年签约。原因是德赛西威想借新兴企业转型。

研发两年后，理想SEV因政策未上市。但德赛西威继续合作，2018年推出理想ONE，其创新设计出自德赛西威。理想ONE卖爆，德赛西威借此进入智能座舱赛道，还吸引了广汽等车企下订。同时，德赛西威还涉猎了智能驾驶业务。

巨头也遭不住被拖款

新能源车市场很快进入价格战洗牌阶段。2024年降价车型多，新能源车企受影响更大。

越来越多新能源车企压供应商价格或拖延账期，导致零部件供应链产业净利润率下降。蔚来、江淮等车企应付账款周转均值长，其中不乏德赛西威的核心客户。

德赛西威受到冲击。2024年应收账款余额为96亿元，同比增长34%，占总资产比例达44.7%，4年翻了5倍。应收账款周转率下降，账龄结构恶化。

应收账款周期延长影响存货周转效率。2024年存货余额为37亿元，同比增长13.4%，占总资产17.2%，较2020年翻了超3倍，存货周转天数延长至65天。

应收账款和存货余额合计占总资产比例高达62%，占用大量资金，给德赛西威现金流造成压力，变现能力降低。这也反映出其议价能力可能下降。

存货周转天数延长还导致存货减值问题。2024年，德赛西威存货跌价损失及合同履约成本减值损失为2.9亿元，占净利润的9.4%。

德赛西威正在寻找新出路。2025年5月，西班牙工厂开工建设，预计2026年供货。但2024年境外收入占比仅6.2%，且较2023年下降，海外市场未成为第二增长曲线。同时，在建工程支出大增。

在价格战中，德赛西威营收、利润仍增长，得益于起步早、技术壁垒稳固、客户绑定牢靠。但高研发与产能建设投入、回报周期长，让其现金流亮起黄灯。

更现实的是，连德赛西威都快扛不住被拖欠款，中小供应商的生存状况堪忧。

参考资料：

中国企业家杂志《小米汽车、理想、小鹏背后的这家供应商，年入近300亿元》

晚点LatePost《德赛西威：不想被淘汰，就得自己颠覆自己》

科技幻影车《横扫270亿订单，德赛西威，突出重围》

新京报《从“百日煎熬”到“60天承诺”：车企账期瘦身，供应商解压》