高通：手机波澜不惊，AI 承载新希望

高通（QCOM.O）于北京时间 2024 年 8 月 1 日上午，美股盘后发布。 2024 年度第三财年报告(截至 2024 年 6 月亮)，要点如下：

1、整体表现：收益&利润，基本符合预期。高通在 2024 财年第三季度(即 实现收入的24Q2 93.93 亿美元，同比增长 市场预测略优于11.1%(92.10 亿美金）。本季度公司收入增长率的提高，主要得益于智能手机业务和汽车业务的增长；本季度公司实现净利润 21.29 亿美元，同比增长 18.1%，市场预测略低(21.74 亿美金），同比增长主要来自收益方的驱动。

2、业务细分:手机和汽车都在增长。。目前，手机仍然是公司各项业务中最大的项目，占比超过 60%。虽然移动电话业务同比有所增长，但仍然相对较低，主要是受到行业需求不足的影响。本季度汽车业务增长率达到 86.9%，但由于比例不到10%，对公司业绩的影响较小。

3、高通业绩指导：$高通.US 2024 财年第四季度(即 预期收入24Q3 95-103 十亿美元(市场预测) 97 1亿美元)和优化后的利润是每股 2.45 美金至 2.65 美元(市场预期的 2.48 美金）。

对海豚君的看法：高通的财务报告总体符合预期。

本季度，公司在收入和利润方面基本符合指导预期，同比增长主要来自手机和汽车业务的推动。结合公司给出的下一季度指导情况:2024 财年第四季度(即 预期收入24Q3 95-103 十亿美元(市场预测) 97 1亿美元)和优化后的利润是每股 2.45 美金至 2.65 美元(市场预期的 2.48 美金）。下一季度收入和利润都会有所回升，但是和市场预测差不多。

海豚君认为，随着公司下半年新产品的发布和手机等客户需求的复苏，公司的业绩将会有所提升。但从公司的指导来看，整体复苏节奏基本符合市场预测。虽然 AI PC 等待市场可以给公司带来新的增长，但是因为目前的手机业务占公司的比重 6 上述情况，手机市场的表现直接关系到公司的最终表现。

经股价调整之后，目前的公司 PE 回到 20 倍以下，处于相对中性的位置。但是如果你想进一步打开上升空间，你仍然需要手机或者 AI 这一方面给出了更多意想不到的表现。

下面是详细的分析

01 整体表现：收益&利润，基本符合预期。

收益端

高通在 2024 财年第三季度(即 实现收入的24Q2 93.93 亿美元，同比增长 市场预测略优于11.1%(92.10 亿美金）。由于智能手机业务汽车业务的推动，本季公司收入增速加快。

毛利端

高通在 2024 财年第三季度(即 实现毛利的24Q2 52.19 亿美元，同比增长 12%。由于毛利率同比有所回升，毛利端同比增长速度快于收益端。

本季度高通的毛利率是多少？ 同比增长55.6% 0.5pct，符合市场预测(55.6%)。企业毛利率保持相对稳定，保持在 55% 上述，这也体现了企业在产业链中的话语权。伴随着手机市场的复苏，企业毛利率也有望回升。

高通在 2024 财年第三季度(即 存货有24Q2) 60.2 亿美元，同比下滑 9.2%。虽然公司库存状况持续改善，但相对较高的库存仍然影响着毛利率的回升。

经营费用

高通在 2024 财年第三季度(即 经营费用为24Q2) 29.23 亿美元，同比增长 2.9%的销售费用和R&D费用都有不同程度的增长。

具体费用端状况，拆分方面：

1)R&D费用：本季度公司的R&D费用为 22.59 亿美元，同比增长 1.7%。R&D支出作为一家科技公司，仍然是公司投入的最大项目，同比变化不大；

二是销售和管理费用：本季度公司的销售和管理费用 6.64 亿美元，同比增长 7.4%，销售等费用状况与收入状况有关。

纯利润

高通在 2024 财年第三季度(即 实现净利润24Q2 21.29 亿美元，同比增长 市场预测略低于18.1%(21.74 亿美金）。这个季度的净利率 盈利能力保持在22.7%。 20% 水准。

除去投资收益等非营利影响后，本季度公司关键经营净利润较去年同期有所增加。，安卓手机出货量的回升主要是由于安卓手机的回升，但是公司的业绩还没有从底部走出来。

02 业务细分:手机和汽车都在增长。

根据高通的分业务情况，该季度 QCT（CDMA 业务)仍然是公司最大的收入来源，占比达到 主要包括芯片半导体业务85.9%；剩下的收益主要来自于 QTL(技术授权)业务，占比 13.6% 上下。

QCT 业务是公司最重要的部分，具体细分如下：

手机业务

高通的手机业务在那里 2024 财年第三季度(即 实现收入的24Q2 59 亿美元，同比增长 12.3%。季度增长主要来自于中国安卓制造商需求的回升，但仍处于相对较低水平。

同比增长 6 在亿多美元中，主要包括OEM 制造商芯片出货量增加。 4.43 上亿美元和更高级别骁龙商品增加 1.59 亿美金。

根据行业数据，2024 第二季度全球智能手机出货量为 2.85 亿台，同比增长 增长率相对稳定的7.6%。虽然移动电话的出货量从底部有所增加，但仍然相对较低， 3 亿台下面。这种情况主要是因为目前手机行业的整体需求仍然较弱。

手机业务在 QCT 业务比例达到 7 以上，而且对高通整体表现的影响也达到了 6 成以上。而在今年 10 月亮，公司将展示下一代骁龙 8 旗舰移动平台的细节，这是高通首款 OryonCPU 支持平台，融合了支持平台 NPU AI 功能。只有手机业务明显回升，公司的业绩才会大大提升。

汽车业务

高通汽车业务在那里 2024 财年第三季度(即 实现收入的24Q2 8.11 亿美元，同比增长 86.9%。在公司主营业务中，汽车业务增长最快，增长主要来自于搭载我们骁龙数字驾驶舱商品的新车需求的增加。

虽然公司的汽车业务仍在高速增长，但是目前汽车业务在公司总收入中所占的比例仍然不足 10%，对公司整体业绩影响较小。

IoT 业务

高通的 IoT 业务在 2024 财年第三季度(即 实现收入的24Q2 13.59 亿美元，同比下滑 8.5%。IoT 业务下滑有所收窄，但仍未扭转下滑局面。当前 XR 等待消费电子产品的需求低迷是 IoT 业务下滑的主要因素

高通的 IoT 业务主要包括消费电子产品、边缘网络产品和工业产品。而且从公司财务报告来看，公司对 Copilot PCs 高通骁龙给予支持 X 还列出了系列平台 IoT 商业上。随之而来 AI PC 等待需求的增加，IoT 业务有望回归增长。

本文来自微信微信官方账号“海豚投研”（ID：haituntouyan），作者：海豚君，36氪经授权发布。

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