正力新能冲港股，曹德旺胞妹掌舵：三年幸亏近28亿元

曹德旺家族江苏李成新能电池科技有限公司(以下简称“李成新能”)正在冲刺港股IPO。7月26日，福耀玻璃董事长曹德旺的胞妹曹芳等控股公司披露了港交所上市申请材料。

01 两年融资超过53亿元的曹德旺胞妹等控股

正力新能成立于2019年，主要开发多技术路径电池产品组合，为电池芯、模块、电池组、电池组、电池管理系统提供一体化解决方案，在陆海空互联网的整个场景中拓展电化产品的大规模应用。

据悉，正力新能的主要产品有磷酸铁锂电池、PHEV和EREV电池、八荒系列BEV电池组、龙龙系列BEV电池组和航空电池产品。在这些电池中，龙系列BEV电池包电170kWh，截至2024年6月30日是中国乘用车最大的电量电池系统，9分钟内可以从10%的电量快速充电到70%的电量。该公司也是中国第一家获得AS9100D航天工程质量管理体系认证的动力电池行业公司，也是苏州市第一家低空经济领航公司。

正力新能的动力电池客户包括一汽红旗、广汽传祺、零跑车、上汽通用五菱、上汽通用等各大央国企、造车新势力、跨国领先整车企业。在这些人中，公司与零跑汽车合作了近三年，成为其核心电池供应商。截至2024年3月31日，正力新能对零跑汽车核心BEV车型的销售渗透率和GL8陆尊PHEV对上汽通用核心PHEV产品的渗透率达到50%以上。

据弗若斯特沙利文报道，2023年正力新能的动力电池装机量为5.4.GWh，在中国动力电池制造商中排名第十。2023年，公司主要生产线自动化率超过95%。截至2024年3月31日，公司R&D部门超过900人，提交专利申请2897项，获得专利1813项。

从股东的角度来看，曹芳和陈继程将间接共同控制公司，根据一致的行动协议和投票代理协议，通过彼此密切联系人的正力咨询、正力投资、新中源创投、南京淼德、南京金泫德、正力一号和正力二号，共同控制财务投资者和管理股东持有的已发行股份的总投票权约为64.6%。

66岁的曹芳任正力新能执行董事、董事长等职务，是福耀玻璃董事长曹德旺的胞妹。据悉，1997年至2014年，曹芳分别担任福耀玻璃董事、副总经理等；并于2014年4月退休辞职。曹芳和陈继程在退休前于2013年3月创办了新中源创投(各持仓52%)、四十八%)，从事风险投资；二人于2016年8月共同创立正力投资，从事电动汽车核心部件投资。

53岁的陈继程在福耀玻璃工作了13年。2003年进入福耀玻璃，担任商务部副总经理、商务部总经理、副总经理、执行董事。2016年4月，陈继程离开了福耀玻璃。

自2022年以来，该公司已完成三轮融资，累计募集资金超过53亿元。获得常熟国资东南投控、东南产业投资、东南新能、中金上汽新产业基金、建发产业投资、中信集信西海、兴证资本管理、盛屯矿业(600711).SH)，国有资产、上市公司如厦门国贸的先后投资。最新一轮融资于2024年7月完成后，公司估值为182亿元。

曹芳和陈继程于2013年3月创立的新中源风险投资于2013年11月与丰田合资企业新中源丰田合资，持有其50%的股份。据界面新闻报道，新中源丰田主要从事汽车锂电池和镍氢电池组的制造、开发和销售，产品主要销往中国丰田汽车的主要合资制造商。

2023年11月，郑力新能与新中源创投签订合同，获得其持有的新中源丰田50%股份，重组成交额33亿元。重组交易于去年12月完成，未来新中源丰田将由郑力新能、丰田、PrimearthEVEnergyCo.，Ltd.以及丰田汽车(中国)投资有限公司分别持有50%、35%、股份的10%和5%。

正力新能表示，新中源丰田重组交易的原因是处理新中源创投和正力新能在同行业运营中可能出现的任何竞争问题，促进和维护公司与丰田汽车公司和丰田汽车(中国)投资有限公司的合作，以促进正力新能的业务发展战略。

正力新能表示，新中源丰田是中国主要合资主机厂丰田车辆的主要电池组供应商。我们计划进一步扩大这种长期的互信关系，探索其他商机。截至2023年12月31日止一个月，截至2024年3月31日止三个月，新中源丰田各自确认收入6.57亿元和12.42亿元，各自盈利2970万元和1.59亿元。

招股书显示，李正新可以进行战略收购和其他投资(如合资企业)，以扩大产能，丰富产品组合，进入新市场，获得稳定的原材料来源或获得新技术。2021年至2023年至2024年3月，公司在合资企业投资的账面价值为0、6450万元，33.51亿元，34.28亿元。

02 自2021年以来，累计净亏27.82亿元，曾被大客户“甩单”

根据财务数据，从2021年到2023年和2024年前3月，正力新能实现收入14.99亿元、32.9亿元、41.62亿元和7.37亿元，2021年至2023年的复合年收入增长率达到66.6%。

然而，在收益持续增长的同时，正力新能却始终没有盈利。2021年至2023年及2024年前三月，该公司净亏损分别为4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元和6990万元，近年来累计净亏损约为27.82亿元。报告期内，该公司获得了4.29亿元、6.17亿元、17.95亿元和17.36亿元的流动负债。

“我们过去获得了净亏损，但还没有盈利。”正力新能在招股书中表示，公司可能无法按预期盈利，可能会影响业务可持续性；鉴于上述历史经营效益背景，公司预计2024年将继续实现净亏损。“与此同时，我们计划在2025年采取措施将其转化为净利润。”

对于亏损情况，李正新能解释了原因，称公司基于前瞻性的R&D战略，投入了大量的技术和产品开发；在扩大产能方面产生了大量费用；历史产品组合和定价策略；客户X在前期绩效记录期间取消采购订单的一次性影响；以及前期绩效记录期间原材料价格的波动。他说：“由于我们还处于成长阶段，我们还没有实现盈利，而且不能向你保证我们是否会实现盈利，什么时候会实现盈利。”

招股书显示，截至最终实际可行日期，该公司对海空双用电池产品的投资尚未实现大规模商业化。从2021年到2023年和2024年3月，正力新能的R&D费用分别为2.21亿元、3.29亿元、4.24亿元和1.29亿元，分别占同期总收入的14.7%、10%、10.2%和17.5%。

另外需要注意的是，正力新能的客户集中度较高，面临相关风险。从2021年到2023年和2024年前三月，公司前五大客户的收入分别为13.37亿元、29.73亿元、32.38亿元和6.39亿元，分别占同期总收入的89.1%。、90.4%、77.8%及86.6%；最大客户的收入分别为8.28亿元、9.63亿元、11.79亿元和3.47亿元，各自占同期总收入的55.2%、29.3%、28.3%和47.0%。他说：“主要客户的业务、经营、财务状况和需求有任何重大不利变化，都会对其产生严重的不利影响。正力新能说：“主要客户的业务、经营、财务状况和需求有任何重大不利变化，都可能对其产生严重的不利影响。

实际上，大客户突然取消订单曾经给正力新能带来了不小的业绩压力。2022年，该公司一家原始设备制造商的客户X取消了BEV三元电池商品采购订单，原因是其业务运营发生了重大不利变化和电池采购方案的变化。正力新能三元电池销量从2022年的2.9GWh下降到2023年的1.5元电池销量。GWh，从2022年的26.29亿元到2023年的14.48亿元，三元电池的销售收入下降了。

上述订单的取消也导致正力新能在2022年出现4.22亿元的股票和贸易应收款减值损失，对其同年的销售成本、毛利率和整体经营效益产生了重大不利影响。另外，客户X取消订单也导致正力新能在截至2023年3月31日止三个月内暂停一条生产线。由于临时停工期间的固定制造费用分配，对公司同期的毛利率产生了不利影响。

另外，根据国际财务报告标准，相关会计制度、判断和估计，由于客户X取消订单和不利条件，正力新能在2022年还获得了6.01亿元的应收客户X贸易应收款，显著增加了公司2022年资产和合同资产减值损失净额，并且对其同年的经营业绩和截至2022年12月31日的贸易应收款盈余和财务状况产生了严重的不利影响。

然而，李正新能认为，这种影响是一次性影响，从那以后，它获得了一个新客户，可以提高公司的产能利用率。2023年下半年，公司相关生产线整体利用率恢复到82.3%。同时，在与潜在用户建立销售关系时，公司还加强了客户信用审批的内部管理程序，重点关注客户的信用，防止以后发生此类事件。

03 预计2026年产能将翻倍至50.50年。GWh

“虽然我们在业绩记录期间处于净亏损状态，但我们认为我们的业务可持续发展，有足够的营运资金来源支持我们的可持续经营和增长。“根据李正新能源招股书的解释，公司预计将继续开发多技术路径商品；拓展优质客户群和海外业务多元化扩张前景；加强生产开发、生产和原材料采购成本控制；预计规模经济效益和合资企业贡献将增加。

然而，目前正力新能的规模效应尚未达到预期。该公司表示，其未来的增长和盈利能力取决于扩大产能以满足市场需求的可持续增长能力。截至最终实际可行日期，该公司仍在积极扩大产能，目前规模尚未达到最佳规模经济效益。“不断扩大的产能需要大量持续的资本化支出，这将导致大量的折旧和摊销，从而增加我们单位的生产成本。”

截至2024年3月31日，正力新能旗下电芯产品设计总产能为25.5.GWh，包括常熟正力新能、常熟银河和南京正力新能的设计产能。公司总产能(包括电芯、模块和电池组)在2021年至2023年和2024年3月分别达到6.4GWh、8.5GWh、6.17.3GWhGWh。预计到2026年，该公司的产能将增加到50.55年。GWh。

招股书显示，该公司计划在江苏省常熟市建设新的生产基地。新建生产基地占地约525,000平方米，计划用于扩大研发项目和作为员工宿舍。预计新生产基地将分两个阶段进行建设：第一阶段建设3条PHEV电池产品生产线，总产能10.0GWh，计划于2024年10月开工，2025年10月竣工；第二阶段建设4条生产线，总产能15GWh，计划于2025年12月开工，2026年12月竣工。当前，新生产基地已经完成了可行性研究，总平面图的规划建设正在进行中。

正力新能计划进一步开发覆盖陆海空互联网全场景应用的全场景产品组合，并计划改进产品结构，致力于销售毛利较高的产品。据介绍:

在动力电池方面，截至最终实际可行日期，公司已获得包括24个产品类别在内的36个定点项目，包括14个PHEV电池产品；公司预测，2024年和2025年将有20多个项目进入量产和交付阶段，其中12个涉及PHEV车型。

与此同时，利用低空应用场景的产业和政策东风，公司正在积极与国内外多家EVTOL公司合作进行航空电池测试，并逐步小规模向一些世界知名客户销售样品。

另外，该公司还与德业股份等船舶储能电池产品的潜在用户取得了联系和合作，并与一家新加坡客户建立了合作关系。

他说：“我们计划积极扩大各种产品的海外客户。“正力新能指出，公司计划与海外原始设备制造商建立直销关系，或与国内原始设备制造商合作出口汽车，进一步探索其他海外机会，扩大我们的全球客户群。据其透露，该公司已与SAIC通用五菱建立合作关系，其电池产品已安装在出口到印度和印度尼西亚的车辆上；该公司还被国内新的汽车制造力量选中，为其出口车型提供电池；并与一家位于德国的公司完成了电影供应的业务合作。

招股书显示，李正新能计划在产能扩张和智能制造设施建设和柔性生产线上募集港股IPO资金，探索各种新型电池电化学系统和先进材料，如高倍率、长寿命钠离子动力电池、极高镍多元材料和新型硅碳材料、复合三元和复合磷酸盐系统，提高新一代智能制造能力，提高制造效率和产品质量。开发大功率电池和电池系统，用于低空经济场景及相关行业，深化半固态电池和全固态电池产品的开发和高能量密度快充电池产品的研发。

本文来自微信微信官方账号“界面新闻”，作者：郭净净，36氪经授权发布。

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