集体暴涨，港股“技术牛”又来了

作者 | 深鹏

数据支撑 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

大票倒下，发票吃饱了。

一夜之间，在CPI数据超出预期的有利帮助下，之前火热的纳斯达克市场遭受了重大打击。特斯拉、英伟达、微软、苹果等主要科技公司暴跌，一夜之间挥发超过6000亿美元。

但今日港股并未受到影响，反而继续加速上涨，恒生指数、国指、恒科指数均大幅收涨约2.5%，与国内a股过于冷淡的反应相比，港股市场做多情绪明显强劲。

4月下旬，美联储鲍威尔的态度明显转变。当国际投资银行长期回顾新兴市场时，港股在20个交易日内从低点飙升20%以上，成为全球股市期间最漂亮的男孩。

现在美联储降息预计将进一步升温，港股的积极反应将再次出现，这将是另一个类似的上涨行情吗？

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房地产、消费、医药、金融集体大幅上涨

今天下午港股三大指数持续上涨，市场做多情绪持续升温。

盘面上，大型科技股、内银股、内房股、中字头股等权重上涨，助力市场上涨，腾讯、阿里上涨3%以上，美团、JD.COM上涨近5%，工农中建交几家国有银行上涨2%以上，招商银行、中信银行、中国安全等龙头企业表现强劲。

其中，还有几个重点板块值得一提：

首先是房地产，内房股是今天涨幅最大的板块，得益于6月份新房和二手房交易回升的数据，新一轮房地产政策有望出台。机构看好房地产的持续修复，世茂集团涨幅超过14%，新城发展涨幅超过9%，龙湖集团涨幅超过8%，绿城中国、中国金茂、融创中国、远洋集团涨幅超过5%。

数据显示，6月份新房成交量创下年内新高。30个重点城市总成交额1335万平方米，较上年同期增长17%，较上年同期增长52%。其中，上海、广州、深圳环比增长35%以上。

二手房交易也同比增长。22个重点城市二手房交易面积预计为1428万平方米，同比增长7%，同比由负转正，增长24%。前6月累计交易面积预计为7221万平方米，累计同比下降8%，收窄。

第二，生物医药，是今天涨幅最大的板块之一。其中奥星生命科技大幅上涨23%、大量创新药企业，如东曜药业、贝康医疗、圣诺药业、加科思、康诺亚、乐普生物、诺诚健华等，均涨幅超过5%。

在过去的两年多时间里，创新药经历了巨大的回调，这也给许多投资者甚至机构投资者造成了巨大的损失。然而，随着市场不断消化行业的负面预期，行业估值也跌至历史低点。

今年以来，政策层面的利益不断催化，创新产业链相关顶层设计和地方配套扶持政策不断完善。与此同时，第一季度和第二季度，制药公司的业绩和利润转正情况有所改善，这促进了这个行业本身已经处于强烈的反弹需求状态。

而且最近资金出现了回流迹象，现在美联储的降息预期进一步加强，更加催化了这一板块的上涨。

第三，家用电器、餐饮、体育用品等其它消费板块。创科实业电动工具巨头增长7%，体育双王 李宁、安踏体育均涨幅超过6%，海伦司、下步下步、小南国、百胜中国、海底捞等均涨幅超过4%。

从上述板块来看，它涵盖了金融、互联网、房地产、医疗、消费等主流行业，也是港股市场中权重最大的板块。说明资金对港股市场的交易情绪是整体回暖，而非某一板块的驱动。

02

资金有望回到港股市场。

由于港币是联系汇率制度，绑定了美元，国内人民币汇率得到控制，港股市场长期缺乏足够的资金，普遍压制了港股公司的估值。

特别是当美元加息到高位时，会给港股市场的资本成本带来巨大压力，成为压制港股上涨的重要原因。

因此，一旦美联储降息，对港股将有明显的好处。今年4月下旬，港股迎来强劲反弹，持续至5月中旬。在此期间，恒生指数甚至成为4月份全球最佳主要股指，涨幅超过7%。

归根结底，除了港股确实处于历史低位，性价比非常有利于国内经济刺激政策，其中一个非常重要的驱动因素就是美元降息的预期升温。

当时，在美国股市和日本股市经历新高后，尤其是美国科技股大幅上涨后，资金进入回调，需要高低切换。港股属于全球价值洼地，自然成为资金非常好的选择。此外，当时外资行业集中唱了很多港股，外资大量流入，造就了港股的一个小春天。

大摩、高盛等国际投资银行早在3月份就发布了全球资金报告。 正在回归中国股市。

但从交易风格来看，这种回流整体上是“交易型”，主要是调整仓位的需要。因为在过去的三年里，全球资金继续配股美股和日股，显著超配，而中国显著低配。

中信证券的相关研究报告也表明，通过对托管资金数据的分析，港股通和外资中介在4月22日至5月20日间净流入332亿港元和267亿港元，表明外资正在转向流入港股市场，主要流入港股的顺周期板块包括房地产产业链、大金融和互联网。此外，拥有港股市值的外资比例也从0.6个百分点上升到73.6%。

这次，我们看到了很多类似的迹象。

就像美国股市和日本股市刚刚创下历史新高一样，美国科技股也大幅上涨，进入回调阶段。相比之下，在过去的两个月里，港股的回调率接近10%，仍然是一个全球性的价值洼地，可以很好地满足资金切换的需要。

今年以来，南下资金流入港股，达到3896.63亿港元，其中第二季度净流入近2300亿港元，出现越跌越买的情况，说明内地投资者对港股市场未来的上涨预期持乐观态度。

就估值而言，尽管港股自年初低点以来已经反弹了20%，但目前的PE也只有9.44，在全球市场仍处于极其垫底的水平。

其中，互联网和金融巨头作为港股的重要权重巨头，其估值水平明显低于国际和a股市场本身或同行。

比如股王腾讯，尽管今年已累计上涨36.8%，但估值仅为25.6倍，仍处于自身历史估值的低位。

电子邮件，三桶油，一批银行巨头的估值，也都处于行业低估值水平。

他们的估值仍然属于低估水平，还有两个不可忽视的方面：

第一，近年来，网络、房地产、药业等大权重板块的严格监管阶段已经结束，它已经转向有目的的行业引导和支持。除了房地产行业的长期预期，互联网和药业两个重要板块已经明显复苏。

第二，在业绩方面也可以看到这些行业的复苏迹象。

比如腾讯2024Q1实现营收1595亿元，同比增长6%，归母净利润419亿元，同比增长62%。；

2024Q1美团总收入达到732.76亿元，同比增长25.0%；经调整净利润74.88亿元，同比增长36.4%，均超出一致预期。

医药行业也是如此。虽然Q1医药行业的营业收入在2024年略有下降(主要是去年同期新冠肺炎患者数量急剧增加，由于疫情后常规诊断和治疗的恢复，业绩较高)。但由于部分子行业进入复苏周期，归母净利润和扣除非净利润呈上升趋势。

而且现在再叠加美联储降息利好的催化开始，这些板块估值进一步提升的信心也比较充分。

另外，广泛关注的会议将于下周举行，市场对这次会议的预期更好，希望能为下一次经济复苏奠定总基调。

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尾声

美元每一轮降息周期的启动，也意味着全球金融市场的估值有望从紧转松。

如今，市场对降息的预期越来越强烈。

目前市场下注的第一次降息时间越来越确定在9月份，所以无论是a股市场还是港股市场，未来一段时间的有利催化剂都不会少。

但是需要指出的是，目前国内面临的宏观环境效应仍然存在，不确定性仍然较多。

如前所述，今年港股市场的稳定更多的是因为交易型基金的仓位调整。此时外资配置港股，很大程度上是因为估值低于外部市场，并不完全相信中国经济基本面的翻转。

如果港股市场想要真正翻盘，还需要更多的数据验证。在此之前，将其视为技术反弹行情，或者更适合。