“第一股脱敏”控告前金主

为什么曾经的金主成了被告？

前股东9年前一次减持行为，引发上市公司一纸诉讼。

七月八日，我武生物的“脱敏治疗”概念首股(300357).SZ）公告称，公司对IPO前股东上海利合股权投资合伙企业(以下简称“上海利合”)提起诉讼，目前正处于诉前调解阶段，涉案金额1096.13万元，利息321.51万元。

二级市场上，自2021年1月触及100元股价以来，我武生物股价一直处于低迷状态。自曝与前股东诉讼纠纷后的第二天(7月9日)，创出新低18.54元/股，截至7月12日，报收19.46元/股，市值102亿元。

九年前的糊涂账？

我武生物成立于2002年9月，是一家专业从事R&D的高科技生物制药企业，生产和销售过敏性疾病的诊断和治疗产品。前身是浙江我武生物科技有限公司。

根据之前的《招股书》，2010年12月13日，上海利合以723.33万元的价格接管了York。 7.716%的Win转让股份，成为我武生物的第三大股东。

2013 2008年12月20日，上海利合发布了《承诺函》，主要内容是：减持我的武生物股票，减持前3个交易日公告等。，如果违反承诺，同意将减持股票的收益归我武生物所有。。

我武生物于2014年1月21日在深圳证券交易所正式上市。

一年后上市2015年2月13日，在未提前通知并公布我武生物的前提下，上海利合通过大宗交易平台减持了我武生物44万股，占原告股权总额的44万股。 减持均价为0.27% 39.7 人民币/股票，违反了上市前的承诺。

2015年5月19日，上海利河向我武生物发出《关于履行减持股份相关承诺的通知函》（以下简称《通知函》），承诺将减持股份收益计1370.16元返还我武生物，计划在三年内全部退还。。

然而，上海利合仍然没有履行承诺。2015年6月3日，上海利合将第一笔款项退还给我武生物。 274.03万元，剩下款项 1096万元到期后都没有偿还。从那以后，我武生物多次使用快递信件、电子邮件、报纸等不同方式进行催告，剩余收入迟迟没有消失。。

约定的钱还没有还清。2015年3月20日，上海利合仍将普通合伙人调整为上海利合资产管理中心(有限合伙)，2016年4月29日和2018年7月27日分别调整为上海利合资产管理中心。完成工商注销程序。

我武生物认为，上海李静医疗科技有限公司作为上海李静股权投资的现任普通合伙人，应对合伙企业发生的债权债务承担无限连带责任。作为上海利合资产管理中心(有限合伙)注销前的普通合伙人，杜庆应承担注销前合伙公司的全部债务。作为上海利合的清算组成员，李建武、王馨羚、唐浩夫在合伙企业的《注销清算报告》中明确承诺对未完成的债务承担责任。

因此，我武生物将上述六名相关人员推向被告席位，要求判决上海李和支付减持股票收益1096.13万元，利息321.51万元(暂计)，判决海医徐医疗科技有限公司和杜庆承担无限连带责任，判决李建武、王馨羚、唐浩夫在不能清偿的范围内承担赔偿责任，并要求被告承担本案受理费。

我武生物武生物除了和前股东闹得不愉快外，还面临着自己的成长困境。。

单一产品，“脱敏龙头”毛利率保持在95%左右

每个季节，过敏性鼻炎患者都深受其害。我武生物是一家生产、销售和治疗过敏性鼻炎设备的公司，其主要产品是粉尘螨滴剂。2006年，该公司的主要产品“粉尘螨滴剂”(商品名称“畅迪”)获得上市许可。2008年，“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”(商品名称“畅点”)获得上市许可。

根据国联证券2022年6月的一份研究报告，国内约有2.7亿人(成人) 孩子们)患有过敏性鼻炎。在这些患者中，大约有5000万人适合粉尘螨脱敏，约占患者总数的18%。

根据东吴证券的研究报告，在脱敏治疗领域，有两家外国公司的竞争对手，即粉尘螨滴剂。价格没有竞争力，我武生物还是有市场优势的。而且我武生物是国内脱敏治疗的龙头，也是唯一的上市龙头。

依靠“大单品”，我武生物在a股市场的毛利率一直很高，近几年毛利率一直在95%左右。

根据年度报告统计，2017-2021年，公司毛利分别为96.35%、94.3%、96.43%、95.51%、95.74%、95.39%、95.26%；净利率也比较高，同期分别为48.27%。、46.3%、45.77%、42.4%、40.4%、37.47%、34.84%。

然而，2023年，我武生物业绩出现营业收入和净利润同比下降。

U200c我武生物2023年营业收入约为8.48亿元，U200c同比下降5.34%。上市公司股东U200c净利润约为3.1亿元，U200c同比下降11.06%。u200c基本上每股收益为0.5924元，u200c也减少了11.06%。

我武生物在年报中没有详细分析业绩下滑的原因。去年半年报中说，因为如果药品价格发生变化，原辅材料和人工成本发生变化，或者其它外部因素发生变化，公司商品毛利率保持在领先水平。其他因素会对商品的毛利率产生一定的影响，从而影响公司的业绩。另外，药品降价已经成为行业发展的趋势，特别是实施医疗保险控制费、二次议价、医院零加成等措施。为了保持公司药品价格稳定，或者考虑通过增加药店渠道供应来代替传统的医院销售。

为增加销量，必将加大主要产品的推广力度。

2020-2023年，我武生物的销售费用为2.82亿元，3.11亿元，3.23亿元；R&D费用为8792.67万元，1.06亿元，1.12亿元，R&D投资占营业收入的10.75%。、12.36%和12.63%。

可以看到，近几年，我武生物的销售投资和R&D投资不断增加，但销售率明显高于R&D。。

艾传咨询CEO兼首席分析师张毅认为，“重营销轻研发”的确是我国某些医药企业的共同特点。商品迭代过程中，往往会失去竞争优势，甚至影响产品的质量和疗效。从调整和平衡的角度来看，首先要优化资源配置，通过制定合理科学的R&D计划，留下足够的资金和资源布局进行R&D，防止过多的资金投入到短期市场推广中。其次，要更加努力提升品牌价值，增强消费者对品牌的信任和忠诚度，减少短期广告和市场推广的依赖，从而长期形成更高的产品溢价和良好的品牌。

此外，从宏观角度来看，有必要加强对医药行业的控制，鼓励和支持公司的R&D活动，通过增加指导和资金支持，帮助企业在R&D做出更多的布局。同时，通过引导金融市场在R&D给予更多可持续投资、融资和市场准入的支持。

很多券商机构认为脱敏市场潜力巨大。中泰证券表示，中国过敏性疾病患者众多，脱敏市场空间大。我武生物在中国的市场份额超过了 龙头企业80%，大品种黄花蒿粉滴剂2021年获批上市，预计将逐步上市。

然而，我武生物在年报中直言不讳地表示，虽然“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已获批上市，这个品种的大规模销售仍然需要一段时间。所以，企业在一段时间内仍然面临着主要产品比较集中的风险。

所以，虽然在小而美的跑道上，对于“一条腿走路”的危险，我武生物仍然要警惕。

由于对单一产品的过度依赖，我武生物归母净利润增长率已经进入下降通道。ROE(投资收益率)也从2019年开始进入下跌通道，2023年成为上市以来的最低点。

然而，进入2024年，我武生物收入加快，第一季度实现收入2.2亿元，同比增长18.1%，归母净利润0.8亿元。比去年同期增长9.6%，扣除非归母净利润0.7亿元，比去年同期增长6.8%。

根据中泰证券的研究报告，在严格控制药品比例的情况下，药品招标降价的风险更大，我武生物核心产品粉尘螨滴剂的收益占很大比例，如果降价对公司运营影响很大。西南证券等券商机构也发出风险警示，需要注意的是，新入组或不符合预期，产品研发或不符合预期，市场竞争风险加剧，行业市场风险。

张毅表示，商品集中度较高的风险，是企业需要改进的一个方面。通过加强产品研发，依靠单一的产品，向产品创新和衍生方向发展，然后在多样化的产品线上保持梯队。这将有利于企业未来的商品增长周期或生命周期迭代过程，也能实现后继者的战略。

学霸“夫妻档”创业成就百亿身家。

2014年1月21日，我武生物在深交所创业板上市，成为IPO重启后首批上市创业创新股，受到市场青睐。上市第一天，市场收于45.39%。2018年，公司进入干细胞行业，成立干细胞分公司。

身为企业创始人兼实控人，陈燕霓与丈夫胡邈熙的身家也因此节节攀升，成为各类富豪榜的常客。

英文名YANNI的陈燕霓 CHEN，1965年出生，美国国家，现居住在上海，毕业于武汉大学，后来在美国学习，获得硕士学位。现任我武生物实际控制人、董事，同时担任浙江我武管理咨询有限公司董事、香港浩瑞董事、我武香港董事。

57岁时，陈燕霓和丈夫胡邈熙以110亿财富位列《2022年胡润全球富豪榜》第2115名，陈燕霓稳居浙江德清第一女富豪。

陈燕霓在2017-2022年继续登上胡润百富榜，三年来在浙江德清地区获得女富豪榜第一名。

然而，在2021年1月，我武生物创下近百元/股的高点后，股价普遍低迷。2023年，市值为102亿元，从57.6元/股的历史高点降至今天的19.46元/股。。

随之而来的是，夫妻二人的净资产也有所下降。2023年10月，胡邈熙、陈燕霓以75亿元的财富位列《2023年胡润百富榜》第813名。

尽管2023年我武生物业绩有所下滑，u200c也在积极探索新的增长点和技术研发。

在药物研发方面，2023年，我武生物的“黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液”等3 申请项点刺液种类上市许可证获得许可；同时，获得IIII的项点刺商品有5种 临床试验报告总结。点刺商品获批类型增加，有望带动公司粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂的核心收入来源销售。

在干细胞领域，我武生物开发了一系列核心技术，u200c和u200c。在天然药物领域，u200c公司开发了新型抗感染(u200c抗药结核)u200c药物，u200c集中对几种重点化合物进行了系统的成药性评价，目前u200c项目将进入临床前研究阶段5。

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