白酒行业态势解析：部分企业一季报回暖，基金调仓动作引关注

本文来自微信公众号：湾酒观察，作者：贝贝

近期A股市场波动明显，白酒板块表现相对平稳，但值得关注的是，不少曾重仓白酒的基金在一季度进行了调仓操作。

4月24日收盘时，A股超3300只个股收跌，而同花顺白酒指数报2322.02点，仅下跌0.12%，跑赢大盘。前一日白酒板块更是逆市上涨，整体指数维持在2300点左右。

成分股中，除*ST岩石因资金炒作连续两日涨停外，贵州茅台表现突出，涨幅约2.78%，报1458.49元/股，这或与市场对其一季报的预期有关；迎驾贡酒继前一日涨停后继续上涨，收盘39.85元/股，涨幅2.13%，五粮液、泸州老窖等5只个股也呈上涨态势。

消息层面，白酒企业正陆续披露年报与2026年一季报，部分企业一季度业绩表现亮眼。

迎驾贡酒2025年年报营收、归母净利润双位数下降，但2026年一季报营收同比增长8.91%至22.30亿元，归母净利润同比增长0.73%至8.35亿元；老白干酒一季度营收同比增长4.49%，归母净利润同比增长8.55%。

不过需注意，迎驾贡酒的增长基于去年低基数——2024年一季报其营收和净利润同比2023年分别下降12.55%和9.54%，今年一季度营收仍低于2023年的23.36亿元；老白干酒近两年呈现“高开低走”态势，一季度业绩较好，但后续季度表现低迷，旺季也未达预期。

白酒股单日逆市上涨已较为常见。

去年末至今，白酒板块多次在大市低迷时上涨，如今年1月29日、2月1日市场情绪不佳时，白酒获资金青睐。据券商分析师及研报，白酒已从过去的长短线投资首选，转变为市场震荡时的“避风港”和防守板块。

自2021年下半年起，白酒板块经历了长时间、大幅度调整，股价持续走弱使市场对短期改善信号保持谨慎。

华泰证券研报指出，当前市场对白酒板块存在“悲观共识”，需求下降、渠道去库存压力、业绩下滑等基本面未变，动销仅结构性改善，缺乏全国性同步好转，行业是否度过“最差阶段”尚难确认。研报认为，白酒增长中枢下移成行业共识，短期业绩与估值弹性有限，难在当前市场氛围中形成优势。

不仅市场资金对白酒有“悲观情绪”，部分“爱酒”基金也在调仓。

公募基金2026年一季报显示，易方达张坤、景顺长城刘彦春等知名基金经理在去年四季度减持白酒后，今年一季度继续卖出。

张坤管理的易方达蓝筹精选基金，一季度减持贵州茅台39.8万股、五粮液252万股，小幅减持泸州老窖，同时加仓山西汾酒。截至一季度末，该基金前三大重仓股为贵州茅台、五粮液、泸州老窖，合计持股市值占净值29.68%，单一个股持仓接近10%的上限。

刘彦春管理的景顺长城新兴成长基金情况类似，一季度被净赎回近9亿份，对重仓股普遍减持。虽减持贵州茅台21.78万股，但茅台仍为第一重仓股，持仓市值占净值9.93%；山西汾酒、五粮液、泸州老窖合计占净值近18%。刘彦春认为，今年内需改善幅度或超预期，相关板块有盈利和估值上修空间。

不过，易方达基金萧楠一季度加仓五粮液319.88万股，环比增幅43.06%。他表示，草根调研显示春节高端白酒销售增长，虽长期消费场景减少，但行业集中度向少数品牌集中。

在基金调仓、业绩增幅下滑背景下，白酒板块迎来机构密集调研。

据不完全统计，今年3月以来，五粮液、泸州老窖、舍得酒业等多家酒企接待机构调研，五粮液吸引了瑞银资管、淡马锡等外资关注。机构重点关注企业年轻化战略、数字化营销及国际化路径等方向。

对于白酒企业年报、一季报披露进度及板块后续走势，南都湾财社-酒水新消费指数课题组将持续关注。