美国1月CPI通胀放缓但隐忧犹存，美联储或维持观望态势

当地时间2月13日周五，美国劳工部发布的数据表明，该国1月消费者物价涨幅低于市场预期，过去数年饱受物价高企困扰的美国消费者得到了一定程度的喘息。不过，年初企业集体上调价格以及劳动力市场趋于稳定等因素，或许会让美联储在未来一段时间内保持利率不变。

数据公布后，美元指数短时间内下跌近20点，非美货币普遍走高，现货黄金短线上涨超20美元，标普500指数与纳斯达克100指数期货由跌转涨。交易员预测今年美联储第三次降息的概率达到50%。据芝商所FedWatch工具显示，交易员将6月降息的概率提升至约83%。

具体数据显示，美国1月未季调CPI年率为2.4%，创下2025年5月以来的最低值，低于市场预期的2.5%；1月季调后CPI月率为0.2%，低于预期的0.3%，前值为0.3%。

值得注意的是，此次同比数据的下降部分是由于基数效应——2025年1月的高通胀数据已不再被纳入最近12个月的同比计算范围。

剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.5%，为2021年3月以来的最低水平，与预期值2.5%持平，前值为2.6%；美国1月季调后核心CPI月率为0.3%，与预期值0.3%一致，前值为0.2%。

分析师称，这份周五发布的报告显示通胀正在降温，但要注意的是，疫情后食品、汽油和公寓租金等价格曾大幅飙升，目前整体消费者价格水平较五年前仍高出约25%。

美国劳工统计局指出，1月二手车价格环比大幅下跌1.8%，对核心通胀产生了明显的拖累作用。能源领域，1月汽油价格环比下降3.2%，这是过去四个月中的第三次下跌，同比下降7.5%。食品方面，1月杂货价格环比上涨0.2%，而此前12月曾大幅上涨0.6%；同比涨幅为2.1%。

由于上周美国联邦政府曾短暂停摆三天，本次报告的发布时间略有推迟。去年一次持续时间更长的政府停摆导致10月价格数据未能采集，引发了CPI数据的异常波动。经济学家此前预计，这种波动会在1月数据中逐渐消退。

部分经济学家表示，去年10月住房成本数据缺失，可能人为拉低了2025年部分时期的住房通胀估算值。不过，这一问题不会对近期的环比通胀数据造成影响。

近年来，每年1月公布的核心CPI数据往往高于预期。经济学家指出，美国劳工统计局用于消除季节性波动的模型，未能完全消化年初一次性价格上调带来的影响。

1月价格上涨很可能既反映了年初企业的一次性提价行为，也体现了美国总统特朗普全面加征关税所带来的成本传导效应。

经济学家预计，今年通胀可能会在一段时间内回升，原因包括进口关税的传导效应，以及美元去年相对美国主要贸易伙伴货币的贬值。去年贸易加权美元指数下跌了约7.4%。

就在此次通胀数据公布的两天前，官方刚发布了一份好于预期的非农就业报告：上月就业增长强劲，失业率降至4.3%。

尽管通胀有所回落，但在美联储主席鲍威尔八年任期的最后几个月里，美联储仍面临着微妙且复杂的政策选择。美联储的目标是将通胀维持在2%左右，但这一目标已连续约五年未能达成。当前，决策层仍在谨慎权衡政策力度：既要抑制通胀，又要避免对劳动力市场造成显著冲击。

自2022年年中通胀率一度突破9%以来，美国通胀已明显回落。然而，价格涨幅仍处于相对高位，持续削弱消费者的购买力，也让政策制定者承受着压力。

在近期的多项调查中，消费者一直将“物价过高”列为最主要的担忧之一。通胀问题在拜登政府任内引发的不满情绪，被认为为特朗普重返白宫创造了条件。今年国会选举中，“可负担性”预计将成为两党竞争的核心议题。

也有不少经济学家预计，随着价格压力逐步缓解，2026年通胀率将进一步下降。百事公司和通用磨坊等企业已表示，将下调部分食品价格以吸引对价格敏感的消费者，这一迹象表明需求可能已趋于疲软，使得企业难以继续将成本上涨完全转嫁给消费者。

来自调查数据和金融市场的信号显示，无论是消费者还是投资者，目前都没有明显担忧通胀会再次大幅反弹。这一点值得欣慰，因为如果公众普遍预期物价上涨，可能会提前消费或更积极地要求加薪，进而形成自我强化的通胀预期。