彤程新材再冲港交所：股东违规减持引质疑，经营增速下滑待破局

凤凰网财经《IPO观察哨》

近日，彤程新材料集团股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，拟实现A+H双重上市，国泰海通与海通国际担任独家保荐人。

资料显示，彤程新材是国内领先的特种橡胶助剂及电子化学品材料供应商，主营业务围绕高端新材料的研发、生产与销售展开。

张宁为公司核心掌控人，1974年4月出生，拥有加拿大国籍及香港永久居留权，通过维珍控股（香港）和彤程投资（香港）间接持有超60%股份，是实际控制人。

^{彤程新材董事长张宁}

就在此次港股IPO前夕，彤程新材重要股东密集减持、高位套现，甚至出现违规减持遭监管处罚的情况，减持后火速启动港股IPO，引发市场质疑。

舟山市宇彤创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宇彤投资”）作为重要股东，减持动作频繁且激进，是近期套现离场的核心主体。

实际上，宇彤投资的减持并非临时行为，而是持续多年的系统性套现：自2018年彤程新材登陆A股起，宇彤投资便逐步减仓，上市初期持股10.11%，曾承诺36个月不转让发行前股份，承诺期过后减持步伐加快。

2021年8月至2024年1月，宇彤投资三次通过集中竞价或大宗交易减持，累计变动4.97%；2025年又两次减持，合计减持3.33%股份，套现6.59亿元，减持后持股降至1.91%，近乎清仓。

更需警惕的是，宇彤投资减持存在违规操作。经查，2021年8月2日至2023年11月2日，其因主动减持和被动稀释，权益减少4.76%；2023年11月2日至11月10日，通过集中竞价再减持0.25%，累计减少达5.01%。

按规定，持股5%以上股东权益变动累计达5%时，需及时报告、公告并停止买卖，但宇彤投资未遵守，2023年11月13日至2024年1月4日继续减持，累计变动5.20%后才披露权益变动报告书，最终被证监会上海监管局出具行政监管措施决定书，责令改正。

即便如此，宇彤投资套现步伐未放缓，后续仍高位减持至近乎清仓。

除宇彤投资外，其他股东也有减持行为。Virgin Holdings Limited（张宁配偶关联企业）2023年7月11日至2024年1月19日，通过集中竞价和大宗交易减持1.65%股份，价格区间27.74元/股至38.40元/股，累计套现超3.14亿元。

股东密集套现背后，是彤程新材经营基本面的恶化。

公开数据显示，2023年至2024年及2025年前三季度，公司营收分别为29.44亿元、32.70亿元、25.23亿元；归母净利润分别为4.07亿元、5.17亿元、4.94亿元，同比增幅从2023年的36.37%骤降至2025年前三季度的12.65%，增速下滑明显。

核心业务两极分化，主力业务承压、新兴业务亏损，难支撑长期发展。公司业务分三大板块：轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、电子材料、可完全生物降解材料。其中轮胎用橡胶助剂是营收支柱，报告期内占比从2023年的77.5%降至2025年前三季度的69.7%，仍是核心收入来源，但平均售价持续下降，2023年至2025年前三季度分别为1.62万元、1.58万元、1.48万元，价格下行挤压毛利空间。

此次港股IPO计划，恰逢公司主营业务增长放缓、新兴板块未形成有力支撑的关键阶段。这一系列动作暴露部分股东对公司长期价值信心不足，也引发市场对港股上市融资意图的疑问：是为新业务注资，还是为股东提供另一条退出通道？

未来，彤程新材能否稳固传统业务优势，培育电子材料和生物降解材料两大新增长极，兑现高端新材料平台蓝图，是赢得港股及全球投资者信任的核心。