万亿美元级IPO争夺战：SpaceX、OpenAI为何急于上市？
当多数企业还在为千亿估值欣喜时，三家科技巨头已悄然酝酿着一场颠覆认知的上市大戏。
据知情人士透露，SpaceX、OpenAI、Anthropic正同步向万亿美元级别的超大规模IPO（Giga-IPO）靠近。
这无疑将成为人类历史上最受关注的上市浪潮之一。
但与以往不同，这三家主角的上市目的并非庆祝成就，更像是一场关乎生存的“资本抢夺战”。
OpenAI计划未来数年投入高达1.4万亿美元用于算力建设；SpaceX的Starship火箭更是不折不扣的“吞金巨兽”。
算力、火箭、数据中心——这些一旦启动便无法暂停的系统，将它们推向同一个核心问题：
上市，究竟是对未来的庆祝，还是为持续生存寻找“燃料”？
超级巨头，被私募资本“逼向”公开市场
推动SpaceX、OpenAI、Anthropic加速冲刺IPO的，并非一时冲动，而是资本供给结构的深层变化。
它们所需的资金规模，已超出私人市场的长期承载能力。
先看资金需求端：OpenAI公开表示，未来几年在算力上的投入可能高达1.4万亿美元。
这是一场持续且无休止的基础设施军备竞赛：数据中心、电力、芯片迭代与运维，任何一环中断都可能直接影响其AI模型的领先地位。
SpaceX的Starship火箭亦是如此。
更大的运载能力意味着更长的研发周期、更高的失败成本以及不间断的高额投入。
Anthropic若想在同一层级竞争，几乎没有低成本选项。
这些超级项目一旦启动，便注定无法降速运行。
与资金需求同步变化的，是私人资本自身的边界。
全球私人资产管理规模在多年扩张后，已停留在约20万亿美元的平台期。
Preqin和PitchBook的数据显示，全球私募/另类投资规模近年来快速增长，已接近甚至可能超过20万亿美元。
私募市场规模未再扩大，但单笔融资额却不断刷新纪录。
OpenAI最新一轮融资达400亿美元，这一数字已超过历史上任何一次IPO的体量。
由此带来的核心问题是：参与方高度集中，风险完全暴露在极少数机构身上。
当私募融资的规模与风险都逼近公开市场时，风投机构不禁发问：这种高风险集中的模式还能持续多久？
对需要长期、高频、不可暂停资本支出的巨头而言，私人市场正显现出结构性限制。
在此背景下，公开市场成为唯一的“活水来源”。其优势不在于估值高低，而在于规模与分散性。
全球股市总市值高达约130万亿美元，意味着更广泛的资金来源、更长的资本接力链条，能够稀释单个机构的风险。
对于这些以万亿美元为支出单位的公司而言，IPO不再是企业成熟后的奖励，而是维持扩张能力的必要条件。
从这个角度看，这场“超大规模IPO”（Giga-IPO）实则是企业规模扩张的必然结果。
未盈利即上市：无法拒绝的底层逻辑
如果说第一道压力来自资本规模的极限，那么第二道压力则源于一个反常现实：
这些超级巨头走向IPO时，并不具备传统意义上的盈利基础。
AI巨头的“亏损时间表”：盈利或在2030年
以OpenAI为例，多家媒体援引其财务预期称，公司当前仍处于高额亏损状态，年亏损规模以百亿美元计。
即便在最乐观的内部预测中，稳定盈利也要等到2030年左右。
在此之前，持续投入算力、数据中心与研发仍是不可回避的前提。
Anthropic的节奏稍快，但本质并无不同：实现盈亏平衡前，仍需承受数十亿美元级别的长期投入。
这意味着，即便成功登陆公开市场，这些公司短期内也难以摆脱“高投入、低回报”的财务结构。
历史经验失效：阿里与阿美上市前已盈利
将这一状态置于历史背景中，更显反常。
阿里巴巴2014年上市前一年，实现约40亿美元净利润；沙特阿美2019年上市前一年，盈利高达1110亿美元。
即便是2019年那轮科技公司上市潮，市场最终仍以盈利能力或清晰的盈利路径作为定价核心。
相比之下，SpaceX、OpenAI、Anthropic的上市逻辑已完全颠覆：它建立在对未来需求与规模扩张的“想象”之上。
上市不再意味着商业模式成熟，而是资金消耗还将持续很长时间。
IPO：将不确定性转移给全球市场
在这一颠覆性背景下，IPO的功能被重新定义——更像是一种风险转移机制。
将原本集中在少数私募投资者手中的长期不确定性，转移给全球更分散的公共市场。
投资者买入的，是一个宏大假设：
只要技术路径可行，今日的亏损就能被未来的爆发式增长覆盖。
这使得Giga-IPO本身更接近一场关于时间、规模与耐心的终极对赌。
生死竞速：IPO成争夺未来的“门票”
即便资本与亏损问题可暂时忍耐，留给这些超级巨头的时间也已不多。
因为在它们的赛道上，竞争正以前所未有的速度加剧。
军备竞赛：慢一步即可能出局
对这些巨头而言，扩张节奏本身就是最坚固的护城河。
对SpaceX来说，Starship并非可无限拉长的技术实验。
Blue Origin等竞争者正持续推进重型运载火箭项目，技术差距一旦缩小，SpaceX的先发优势就会迅速转化为成本压力。
Blue Origin的可重复使用火箭
因此，必须持续大规模投入，才能保持对竞争对手的代际领先。
AI领域的竞争更为残酷。模型能力的提升高度依赖算力规模与训练频率，新一代模型之间的差距以季度甚至月度为单位拉开。
对OpenAI和Anthropic而言，放慢投入速度几乎等同于主动让出领先位置。
Blue Origin在佛罗里达的火箭制造工厂
在资本密集型竞赛中，失去节奏往往比承担亏损更致命。
IPO不为“上岸”，而为生存
在这种极限竞争环境下，IPO的意义被再次升华。
它不仅是融资渠道，更是巨头们争夺时间的战略工具。
通过公共市场更大规模、更持续的资本供给，公司可提前锁定全球算力、电力与基础设施资源。
竞争焦点也从“谁更省钱”升级为“谁能坚持更久”。
这也解释了为何这些公司在尚未建立稳定盈利模式前，就开始认真考虑公开市场。
答案很简单：并非条件成熟，而是留给它们的技术窗口正在迅速关闭。
这就是AI与太空时代“速度至上”的残酷法则。
一场关乎人类未来的“豪赌”
梳理所有逻辑线会发现，SpaceX、OpenAI、Anthropic走向Giga-IPO是必然选择，且无法后退。
它们必须像基建公司一样，提前承受天文数字的成本；却要像初创企业一样，在不确定性中等待迟到的利润。
在私募资本接近极限、竞争节奏不断加快的现实下，公开市场成了唯一能继续“输血”的选择。
这场即将到来的Giga-IPO浪潮，呈现出前所未有的反常意味。
它不再是对既有成果的确认，而是对未来规模的押注；不再是为股东兑现回报，而是为公司争取时间。
资本当然可以继续下注，但下注对象已发生本质变化。
投资者买入的，是一个宏大假设：人类对星际航行、通用人工智能（AGI）的渴望，是否真能覆盖今日所有看似失控的成本？
当这些公司真正登陆公开市场，考验才刚刚开始。
在这个极度焦虑、渴望短期回报的时代，市场对这些改变人类命运的“长期不确定性”，究竟能容忍多久？
这场关于金钱、技术与信仰的豪赌，我们每个人都将是见证者。
参考资料：
https://www.economist.com/business/2025/12/16/spacex-openai-anthropic-and-their-giga-ipo-dreams
本文来自微信公众号“新智元”，作者：新智元，编辑：倾倾，36氪经授权发布。
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