连续涨停后跌停！新进场者懵了，曾有人说“像捡钱”

近期白银价格持续攀升，A股市场中唯一的“纯白银”主题基金近期备受瞩目。

在昨日发布停牌1小时公告后，国投白银LOF于今日再次发布公告：截至2025年12月25日，本基金二级市场收盘价为2.804元，显著高于基金份额净值。若投资者盲目投资高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。为保护投资者利益，本基金将于2025年12月26日开市起至当日10:30停牌，10:30后复牌。

除此之外，国投瑞银白银期货（LOF）还公告称，自12月29日起，本基金A类份额的定期定额投资金额限制为100.00元。

12月25日，国投白银LOF在连续三个涨停后，开盘即被封死跌停，全天成交金额超8亿元。

有网友感叹：“亏惨了！”

受银价创新高的行情带动，作为国内唯一主要投资白银期货的公募基金，国投白银LOF自12月22日起已连续三个交易日涨停，周三单日溢价率达68.19%，位列场内基金第一。

针对高溢价率问题，该LOF在12月已发布16次风险提示，但仍未改变高溢价状况。即使今日跌停，其最新溢价率仍达45%。

由于高溢价率，部分社交平台上出现了不少针对国投白银LOF的“套利教程”，即利用场内交易价格与净值的价差，在T日通过券商APP的“场内基金场内申购”功能，待T+2日份额到账后，以场内高价卖出赚取差价，有人称此操作“像捡钱一样”。

实际上，多数场内交易产品的溢价会迅速消失，这意味着高溢价现象难以持续，最终高位买入国投白银LOF的投资者可能损失惨重。

对于场内交易的ETF和LOF产品，其套利机制会推动溢价回落，因为投资者可通过净值申购基金，再在二级市场以高溢价卖出获利。

据中国基金报报道，分析人士指出，12月19日国投白银LOF公告将A类份额定投上限调整为500元，引发套利资金集中兑现。LOF套利的核心是捕捉场内场外价差，当溢价率覆盖交易成本时，套利者会通过“场外申购+场内卖出”获利。国投白银LOF的套利份额在T+2日后集中到账，12月23日及之前场外申购的份额可在12月25日转至场内卖出，叠加高溢价的收敛动力，大量卖单直接将其砸至跌停，毕竟没人想成为被套利的对象。

此外，专业人士分析称，限购并非为制造稀缺性，而是由于在交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的双重制度约束下，这只白银LOF已达到可承载规模的极限。若放开申购，新增资金无法按合同买入对应白银期货，只能闲置或买债，会严重稀释仓位、产生巨大跟踪误差，构成对持有人和监管的违约风险。因此，限购是基金公司在制度约束下唯一合规的止损手段，而非主观选择。

国投白银LOF今年的大涨与现货白银的强劲走势密不可分，白银现货年内累计涨幅接近150%，尤其下半年加速上涨，12月24日盘中最高触及72.701美元/盎司。

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