午后突发：亚太市场集体跳水

全球股市形势突然变得严峻！

11月4日午后，日本股市急转直下，此前韩国股指已大幅下跌超2%。澳大利亚股指收盘时跌幅接近1%，香港市场午后也随之走弱，A股跌幅同样有所扩大。值得注意的是，外围欧美股指期货几乎全线下跌。

那么，到底是什么原因导致这种情况呢？分析人士认为，可能有三大因素影响市场。一是近期美元指数持续攀升，在一定程度上压缩了权益资产的估值空间；二是近期高位热门资产接连下跌，AI叙事逻辑明显减弱，资金兑现压力开始显现；三是贸易争端虽有积极信号，但不确定性仍然存在。

全线跳水

今日午后，日本股市由涨转跌，且跌幅迅速扩大。截至券商中国发稿时，日经指数跌幅超过1%。

此前，韩国股指率先下跌，KOSPI大跌超2%。由于SK海力士股价今年已上涨240%，韩国交易所周一晚些时候发布罕见的“投资警告”，预示着潜在的过热。周二其股价下跌5.3%，创下三周来最大跌幅。此前周一飙升近11%，本季度上涨约70%，是KOSPI指数涨幅的三倍多，这是因为英伟达公司对人工智能应用中使用的高带宽内存有需求。

此外，澳大利亚股指11月4日收盘跌幅接近1%，且股指已呈现破位下行形态。澳洲联储主席布洛克表示，未来可能不再降息，也可能会有进一步降息动作。目前未看到滞涨风险，核心通胀率年率高于3%并不理想，需对就业市场带来的下行风险保持警惕。

值得注意的是，欧美市场的股指期货处于全线下跌状态。小型纳指期货跌幅超过0.8%，标普VIX指数也有所反弹。在外围市场受压的情况下，香港股指午后开始走弱，A股市场跌幅也有所扩大。

三大因素影响市场

全球股指下跌，究竟是什么原因呢？分析人士认为，主要有三大不利因素。

首先，美元指数近期持续走强，已达到100关口。美联储主席鲍威尔表示，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。在鹰派预期下，美元指数走强，美债收益率提升。这使得处于高位的大宗商品价格开始承压，相应的概念股也明显走弱。此外，从过去几年的历史行情来看，美元指数走强时，成长类股票的表现通常较弱。

其次，近期热门资产持续下跌，先是黄金，接着是虚拟货币（即使贸易争端缓和也未能修复价格），再到今天涨幅较大的股市（如韩股），这加大了资金兑现的压力。而巴菲特的创纪录现金储备可能也增加了市场对股市的疑虑。

最后，虽然全球贸易争端有缓和的迹象和信号，但这种平衡能否经受住时间的考验，可能也是市场心存疑虑的地方。而当前全球主要市场大多处于历史高位。这种疑虑一旦加重，必然会引发抛售。

那么，后市会如何发展？A股的机会是否依然存在？从短期来看，由于年底结算的原因，每年最后两个月都是兑现相对密集的时间段。今年，无论是A股还是港股，都有两波大行情，收益相对丰厚。再加上外围因素的触发，短期的波动可能难以避免。

但从中长期来看，市场的结构性机会依然存在。来自申万宏源的数据显示，全部A股的ERP分位数明显上行。截至2025年10月31日，从市盈率分位数角度看，上证指数的估值仅次于标普500、德国、法国和韩国股市，达到过去10年来的86.7%。但从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值仍低于美股。从ERP角度看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。