上半年极兔中国单票收入承压，“反内卷”推进尚需时日

8月28日，极兔速递（01519.HK，股价10.4港元，市值925.2亿港元）公布2025年中期业绩。财报显示，极兔上半年总收入达55亿美元，同比增长13.1%；经调整净利润为1.6亿美元，同比大幅增长147.1%。上半年总包裹量完成139.9亿件，同比增长27%，其中东南亚包裹量同比增长57.9%，市场份额提升5.4个百分点至32.8%；中国市场市占率为11.1%。

受市场竞争影响，2025年上半年极兔中国市场单票收入为0.30美元（约合人民币2.15元），同比下滑13%。极兔在财报中指出，上半年快递行业竞争激烈，行业价格持续下调，公司为维持竞争力，在不同区域动态进行价格调整。同时财报披露，极兔新市场首次实现EBITDA（税息折旧及摊销前利润）转正。

今年以来，快递行业市场竞争依旧激烈，头部企业单票收入均大幅下滑。7月，国家邮政局党组召开专题会议，强调加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，反对“内卷式”竞争，依法整治末端服务质量问题。

在财报电话会上，极兔管理层表示，从长远看，快递行业“反内卷”将使竞争更趋理性，利于行业高质量发展。但“反内卷”政策的落地是个逐步推进、持续完善的过程，目前尚未成熟。因此，该政策对公司利润的具体影响，仍需进一步观察。

中国业务市占率11.1%，已投入超900台无人车

从财报可知，极兔在中国市场份额稳中有升，上半年包裹量同比增长20.0%至106.0亿件。按包裹量计算，极兔在中国的市场占有率增至11.1%，市场收入约31.4亿美元，同比增长4.6%，经调整EBITDA为1.6亿美元。

不过受市场竞争影响，极兔上半年单票收入下滑明显。管理层在电话会上称，自今年二季度起，中国快递行业价格竞争异常激烈，整体价格持续下行。极兔根据各区域市场竞争情况动态调整定价，以稳定市场份额。

管理层表示：“上半年，我们单票收入同比下降约0.3元，但单票成本同比下降超0.2元，其中单票运输成本和分拣成本分别同比下降0.1元和0.13元。叠加有效的费用管控，单票费用同比下降0.04元，部分抵消了价格下滑的不利影响。”

但管理层也承认，当前极兔在中国市场单票运输成本约0.4元，较优秀同行仍有0.03元左右差距；单票分拣成本约0.3元，与优秀同行相比也有0.03至0.04元差距。公司在成本方面还有改善空间，具体方向为：一是对加盟商及网点的规模、设备工具投入提出更高要求，目前加盟商操作能力与服务质量已有显著提升；二是加大数字化、智能化投入与应用。

管理层透露，极兔自2023年起试点无人配送车，部分网点已取得成功经验，降本效果对全网及其他加盟商带动作用强。无人车采购主体为加盟商，公司会出台鼓励支持政策。截至目前，极兔中国市场已投入超900台无人车。未来，极兔会结合各区域业务需求，持续加大支持力度，有序推进无人车推广应用。

对于中国市场的激烈竞争，极兔管理层称，近几个月相关部门积极倡导快递行业“反内卷”。目前广东、浙江、福建等省份已出现不同程度的价格回升，其他省份也在积极推进协商工作。从长远看，这将使快递行业竞争更理性，利于行业高质量发展。

同时，极兔表示正在推动逆向件和散单件稳步发展，以减少行业竞争对单票收入的影响。据管理层透露，目前极兔散单与逆向物流业务日均单量达400万单，同比增长60%，占总业务量的比例提升至7%。

已在海外市场推广加盟模式

海外业务方面，极兔在东南亚优势明显，市场份额持续扩大。财报显示，上半年极兔在东南亚的包裹量同比增长57.9%，市场份额由去年同期的27.4%大增5.4个百分点至32.8%，连续六年居行业首位。

此外，上半年极兔在东南亚（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡七个国家）的收入同比增长29.6%至19.7亿美元，经调整EBITDA为3.1亿美元，同比增长50.5%；经调整EBIT为2.3亿美元，同比增长74.0%，盈利能力持续增强。

财报还披露，极兔上半年新市场（沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及五个国家）收入达3.6亿美元，同比增长24.3%。期内，经调整EBITDA首次扭亏为盈，盈利156.9万美元，去年同期亏损784.1万美元。

极兔管理层称，新市场扭亏为盈主要是因为公司成功将中国降本经验复制到新市场，包括投入自动化分拣设备、优化路由规划以及提升末端揽派效率。自二季度以来，随着新电商客户进入拉美市场，以及极兔与当地最大电商平台合作，拉美地区业务增速显著回升。管理层透露，公司在拉美市场有望未来几个季度恢复高速增长。

值得注意的是，极兔此前开拓海外市场以直营网点为主，如今也在海外推行加盟模式。管理层表示，目前东南亚地区约30%的网络由合作伙伴运营，公司在拉美市场的墨西哥与巴西也在复制这一模式。

对于海外市场加盟商的选择，极兔更关注合作伙伴的业务开发能力，网络合作伙伴模式是重要战略方向。管理层称，目前东南亚地区该模式渗透率仅为30%，未来会在更多海外市场推广，以降低运营成本。

对于未来发展方向，管理层表示，极兔两大核心战略为：第一，借鉴中国自动化与数字化管理经验，推动东南亚地区成本下降；第二，大力发展非电商平台客户业务，包括社交电商领域的中小卖家、品牌商、连锁零售商及个人客户，这类业务利润空间高，有助于优化客户结构，提升盈利水平。

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