盒马鲜生全面“出击”三江购物，短兵相接难以避免

出品/联商专栏

撰文/王国平

6月28日，宁波慈溪盒马鲜生开业，该物业是去年永辉超市倒闭后，盒马鲜生接手的项目。

有趣的是，签约方是杭州盒马，而非三江购物旗下运营宁波盒马的浙海华地。杭州盒马直接进入三江购物的地盘竞争，同业竞争就此拉开帷幕。尽管此次是避开宁波市区进入县城，但当时就传闻不断。

如今，传闻基本属实，三江购物退出盒马鲜生项目，杭州盒马未来将在宁波全面拓展。所谓全面拓展，即盒马NB同步跟进并深度渗透。盒马NB与三江购物业务重叠严重，作为宁波的老牌小店势力，三江购物受到冲击在所难免。

盒马鲜生为何发起竞争？

到今年，盒马鲜生基本完成业务聚焦，重点放在盒马鲜生和盒马NB两条业务线上。这两条业务线都经过市场验证，具备快速复制的能力。此前试水的盒马X会员店等业态已陆续剥离，盒马鲜生进入向市场要利润、要规模的阶段。

在品牌整合方面，前两年贵州星力退出贵州盒马后，市场上仅剩下三江购物旗下的浙海华地。杭州盒马成立后，浙海华地也面临出局。但当时三江购物需要新零售概念支撑估值，若盒马鲜生撤出，其股价可能下跌，众多持股人将遭受损失。

三江购物坚持掌控宁波的盒马鲜生，试图以时间换空间，因此与盒马签订业务协议，双方继续合作。宁波在很长一段时间内未受到杭州盒马的“入侵”。

如今，合作协议临近到期，阿里也开始减持，同一股东一参一控股的同业竞争关系需要整合。尽管三江购物可能不愿放弃盒马鲜生，但内部评估显示，坚持的价值或许不高。没有盒马背书，其估值会下滑，但对盒马的预期已不如从前。此次协议到期后，续约的意义也不大。

盒马鲜生收回三江购物手上的宁波盒马，在品牌上实现统一，强化了市场认知，为未来上市奠定基础。杭州盒马顺势进入浙江第二大经济强市，可快速覆盖市场。至此，盒马具备盈利性、可复制性和增长性，能满足资本市场的需求。

三江购物失去盒马后，不仅失去估值背书，更面临盒马NB的全面竞争。作为以小业态为主的超市，三江购物的市场主要集中在宁波。若无法抵挡盒马NB的竞争，可能会全面溃败。三江购物经营保守，未能在行业中突出。此前因没有强大对手，靠着补贴和利息，日子过得还不错。但如今这种好日子难以为继，盒马来势汹汹，不会放过宁波市场。盒马NB选址限制少，小店只要找到合适门面就能开业，双方难免贴身肉搏。

指望三江购物突然改变现状并不现实。多年来，三江购物都未找到突围方向，短期内也没有新的发展模式。它可能没有应对市场变化的方案。若持续下去，前景堪忧。此前，三江购物销售额一直稳定在40亿左右，不受实体零售行情波动影响。到2026年，其业绩可能降至30亿左右。

2024年，浙海华地运营的盒马鲜生为三江购物贡献了5亿多元销售额。这七家门店最好的出路是卖给盒马，三江购物长期处于防御状态，缺乏扩张能力，将盒马翻牌成三江购物市场不认可，自身也无运营能力。除自有物业开的盒马可留作纪念，其他门店没必要保留。盒马鲜生在扩张阶段，也有接手的意愿。

销售额下降后，团队可能会恐慌，这将进一步影响业绩。三江购物若想止住下滑趋势，需在30亿规模构建防御体系，避免市场份额进一步流失。实际上，业绩跌破30亿的可能性很大，若小店竞争能力不足，市场份额将不断被蚕食。

对三江购物而言，最好的出路是估值下跌后卖给盒马鲜生。三江购物的小店适合翻牌成盒马NB，双方都省事。

盒马鲜生一直谋求上市，需要一个平台。从集团获取三江购物股份，再买入大股东股份，成本不高。而且三江购物当年定增有现金流，除部分使用外，很多用于赚取利息分红。掌控三江购物，就能掌控这部分现金流。

目前双方可能存在分歧，但随着局势变化，“打不赢就加入”也是不错的选择。短期内，盒马鲜生和三江购物的竞争难以避免。宁波市场每年都有超市倒闭，这已不足为奇。

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