泡泡玛特，老铺金，这些基金都赚了钱。

泡泡玛特和老店的黄金股价暴涨，有的基金持有重仓，业绩暴涨，有的基金因为提前离场，错过了暴涨。有专家表示，部分基金仍将新消费应用于传统消费估值框架，忽略了IP生命周期、工艺堡垒等非财务指标，认为玩潮是假需求，错过了双市场。

假如你问投资者，目前，股市中谁是当红炸子鸡，泡泡玛特和老铺黄金肯定榜上有名。

自去年以来，泡泡玛特和老铺黄金的股价一直在飙升，成为港股市场表现极为突出的两大牛股。前者从不到20港元涨到近200港元，后者2024年6月发行价为40.5港元，此后一度飙升至880港元。

由于股价暴涨，一些私募股权基金选择退出。不久前，“泡泡玛特早期投资机构清仓式退出”的新闻霸屏。

新闻来源于5月7日风险投资机构蜂巧资本在其微信微信官方账号发布的消息。内容显示，由于其私募基金蜂巧人民币一期基金即将到期，该机构在过去一周内通过大宗交易三次集中清算了上市前购买的所有泡泡玛特股权。

根据计算，这笔交易套现约23亿港元，大赚8倍以上。

在一级市场，这样的故事真的很抢眼，也很有吸引力。但在二级市场，更多的投资者受到投资渠道的限制，只能在墙上看，不能爱泡泡玛特。然而，一些引人注目的基金提前布局，让市民获得了新消费热潮带来的红利。

207只基金重仓泡玛特

押中泡泡玛特、老铺黄金的基金，迎来了美好的日子。

截至2024年底，中国公募基金市场基金已超过12,000只。Wind数据显示，截至2025年一季度，已有207只基金重仓泡泡玛特。

景顺长城品质常青A按持仓市值排序，“含泡泡”量最高，持股322万股，持股4.65亿元。

回顾2024年第一季度，该基金拥有243万股泡泡玛特股，对应市值6340万元。一年之内，股票数量增加了33%，但市值飙升了6倍多。

由于泡泡玛特是最大的重仓股，近一年景顺长城质量常青A的回报率为50%(截至5月8日)，远远超过沪深300同期的6%。与此同时，该基金一季度实现了2.5亿元的利润。

拥有4亿多元泡泡玛特市值的还有广发价值核心A，比景顺长城品质常青A晚了一个季度，但并不影响其通过泡泡玛特赚了不少钱。第一季度财务报告显示，该基金获得了高达5.68亿元的利润。

除了以上两只大型基金外，南方的兴润价值每年都有A、富国沪港深业绩驱动A、富国消费者优先选择30只股票A三只基金，拥有泡泡玛特的市值也超过3亿元，三只基金一季度的利润分别为2.8亿元、4.7亿元和3.0亿元。

另有8只基金有2亿~3亿元的泡泡玛特市值，17只基金有1亿~2亿元的泡泡玛特市值。涉及的基金公司包括易方达、汇添富、富国基金、银华基金、南方基金等。

泡沫玛特的市场驱动力，的确令人惊叹。

香港股市的另一大明星，堪称“黄金收割机”的老铺黄金吸金能力也不错。

截至第一季度末，共有46只公募基金重仓老铺黄金。

根据持股市值由高到低，广发价值核心A排名第一，持股市值4.41亿元，富国消费优化30只股票A紧随其后，持股市值3.44亿元。未来富国成长战略持股市值2.33亿元，南方香港成长，富国中小股市值也超过1亿元。

在整理过程中，《财经世界》发现，这些基金中的许多商品，同时押下了泡泡玛特和老铺黄金。

以广发价值核心A为例，从持仓情况可以看出，基金持有的泡泡玛特市值位居市场第一，老店黄金位居市场第二，几乎是“双料”冠军。

具体来说，老店黄金是其最大持股之一，高于泡泡玛特。基金经理吴远怡对这两只股票表现出异常的热爱，占股票市值的11%以上，持仓市值超过4亿元。

而且泡泡玛特和老铺黄金也没有辜负吴远怡的期望，这只基金在第一季度获得了5.68亿元的收益。

类似情况下，富国消费者优先选择30只股票A。截至第一季度，该基金中，老铺黄金市值3.43亿元，位列第一大重仓股，泡泡玛特市值3.11亿元，位列第三大重仓股。第一季度，富国消费者优先选择30只股票A的收入为2.95亿元。

南方香港的增长也是如此。第一季度，4.83亿元的收入很大程度上归功于前两大股票——泡泡玛特和老铺黄金。基金把投资股市超过20%的钱都押在了这两只股票上。

此外，像申万菱信乐融一样，一年拥有A。、富国沪港深产业优选A、富国沪港深价值优选A、广发成长领导一年拥有A、恒越匠心优选一年拥有A等，也是泡泡玛特和老铺黄金的双股持有者。

网民感叹：果不其然，优秀的基金，都是聚在一起挑选高质量的股票。

怎样选择爆发股？

没有基金公司和基金经理的精准运作，基金就无法及时踩中爆发股。

作为TMT行业的研究员，景顺长城品质常青A的基金经理农冰立在进入金融行业之初，最初专注于硬科技行业的研究。

重仓消费股泡泡玛特之所以达到行业最高水平，是因为他认为，作为一种增长风格的投资，科技行业通常具有更大的灵活性，配置一些消费股有利于控制净值的回撤。

这种装备并不重要，碰巧遇到了他“勇于重仓”的投资风格。

“我对重仓的态度是，如果你不买，如果你想买，你就会重仓。”农冰立说。他所说的重仓并不是短时间内买很多，而是先逐渐形成一个看好的目标的底仓，然后继续增加配置，最后形成一个重仓。

就景顺长城品质常青A的加仓痕迹而言，确实如此。泡泡玛特在2023年底首次出现在该基金的股票配置名单上，持股只有167万股，占净值的2.92%。泡泡玛特在2024年第一季度跻身重仓股，持股增长至243万股，净值占6.27%。2025年第一季度，持股数量猛增至322万股，净值占8.17%，成为NO。.1。

与农冰立的科技投资经验不同，广发基金的基金经理吴远怡对消费投资有着敏锐的眼光。

他管理的广发价值核心A和广发成长领航一年拥有A，都是泡泡玛特和老店黄金的大投资者，吴远怡也被认为是消费股的超级赢家。

作为85后的吴远怡，曾在申银万国证券研究所和外资机构惠里基金工作，从事消费、汽车、科技等多个行业的研究，接触过从a股到港股、美股等不同市场、不同领域的成长股。此外，吴远怡还担任中国人寿资产管理公司的投资经理，管理港股通的组合。

2020年，吴远怡加入广发基金，同年9月起就任基金经理，与老将刘格邈一起管理广发创新升级混合基金。

从这个角度来看，吴远怡持有的基金越来越多。截至目前，他还管理了广发创新升级、广发科技创新、广发小盘增长等6只基金。，并在四年多时间内实现了193亿元的管理规模。

“随着港股市场流动性的提高，广发基金明确传达了‘超配港股’的战略信号，重视吴远怡。”一位公募人士告诉《金融世界》。

富国基金周文波也体现了对消费股和港股资产的重视。

2024年第一季度，他管理的富国消费优选30只股票A只有泡泡玛特一只港股，也是最大的重仓股。今年第一季度有6只股票。与此同时，旧店黄金代替泡泡玛特位居市值第一。

出生于周文波消费分析师，2022年11月加入富国基金，并于2023年5月开始管理富国消费优选30股A。

值得注意的是，在他接手之前，富国消费者选择的30只股票A是合适的“饮酒基金”，前六只股票都是葡萄酒，包括青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖股份有限公司、五粮液、今世缘、古井贡酒。

凭借对消费行业的独特观察，周文波改变了正常状态，减少了对传统消费龙头的持股。布局方向改为小电器、本地生活、文具等细分消费领域，当然也包括新消费代表泡泡玛特和老店黄金。

他在基金业绩报告中表示，国内消费正在进入一个新的发展阶段，驱动传统龙头企业业绩提升的消费升级逻辑将面临阶段性的挑战，从价格和数量的角度来看，都将面临巨大的压力。相反，一些新的消费方向正在涌现，如出海、情感消费、性价比消费等。得益于时代的变化，新消费公司的基本面相对较强。

他还分享了四种新消费的机会:一是出海，能走向全球的品牌消费企业；第二，情感消费可以为消费者提供快乐的新兴消费行业，包括时尚游戏、卡牌游戏和宠物；第三，性价比消费，消费者对价格的敏感度增加，物美价廉的商品将继续受到消费者的喜爱；第四，消费企业仍在全国范围内扩张，逻辑清晰，增长动能强劲。

消费股爆发，但投资逻辑发生了变化。

有了“掌握者”的喜悦，就一定有了“错过者”的捶胸顿足。

在泡泡玛特股价呈U型趋势的过程中，一些基金经理提前退出，包括易方达的萧楠和张坤，没有等待它的上涨。

泡泡玛特于2020年12月上市，2021年3月加入港股通。而且萧楠在2021年第三季度开始购买泡泡玛特，属于早期看好者。

同年年底，由其管理的E基金三年高质量严格选举持有，E基金消费优化持有2594.86万股，占公募基金重仓泡沫玛特的一半以上。

然而，在2022年第一季度和第二季度，萧楠一方面清仓了泡泡玛特，另一方面又加仓了港股的互联网服务、运动鞋服、a股的次高端白酒等板块。他认为“这些公司的业务极其坚韧”。

也许是因为他必须偿还自己的错误。2024年，萧楠再次投资泡泡玛特。截至今年第一季度，E基金优化消费176万股，股票市值在所有公募基金中排名第七。

萧楠的同事张坤也对泡泡玛特的潜力持乐观态度。2022年第一季度，泡泡玛特出现在张坤管理的易方达亚洲首选。2022年底，泡泡玛特已经不在该产品持股中了。

从泡泡玛特的股价走势来看，2021年初至2022年底的近两年，恰好是公司从100港币高点跌至10港币以下历史最低点的一天。张坤在高点买入，在低点卖出。

泡沫玛特股价走势图

明星基金经理还是这样，泡泡玛特的整体持股情况在整个公募中有了明显的变化。2023年第三季度末，泡泡玛特股价低迷时，只剩下10多只基金重仓。2024年第三季度，公司股价迎来反弹，季末重仓基金超过60只。2025年，公司在国内外蓬勃发展，股价暴涨。截至第一季度，重仓基金再次上涨至207只。

“和个人投资者一样，专业的基金经理经不起手中的股票一次又一次的下跌。公募基金行业追涨杀跌的情况其实是一样的。”一些基金从业者直言不讳地告诉《财经世界》。

北京社会科学院副研究员王鹏告诉《财经世界》，年度排名压力导致部分基金经理追逐热点，错过长期收益。一些基金仍然使用新的消费框架，如传统的消费估值框架，而忽略了IP生命周期、技术堡垒和其他非财务指标。他们认为玩潮是一种虚假的需求，错过了双倍的市场。

他进一步分析说，从宏观上看，Z世代是IP。、设计和文化溢价支付，消费行业从2019年到2020年的白酒主导转变为2024年后可选消费(时尚游戏、黄金奢侈品、美容化妆品)的兴起，反映了消费从“生存”升级为“发展”和“享受”。

正如王鹏所说，许多消费基金的选股逻辑正在向“享受”靠拢。比如富国港股通策略优先A，除了第一个重仓泡泡玛特，还重仓美股和巨人生物。2025年第一季度三只股票的涨幅分别为74.57%。、36.30%、41.18%。

再比如永胜港股通品质生活慧选混和，也是泡泡玛特、上美股权、毛戈平三只股票，持股比例不低，基金规模只有6亿多，A类近一季度净值增长率为4.69%，C类为4.41%。基金经理在财务报告数据中写道，“潮玩和国产化妆品的领导者都处于快速增长的品类周期，相关公司有足够的增长动能和合理的估值，这也是我们组合关注的重点领域。”

此外，年轻人离不开市场巨大的奶茶消费，这也给一批消费基金带来了“争第一”的机会。“雪王”蜜雪集团上市是一个亮点。截至第一季度末，共有5只基金重仓买入55.84万股，上海阿姨在上市前获得了3300倍的认购...

Wind数据显示，从年初到现在(截至5月7日)，包括“消费”二字在内的217只基金中，有142只呈现正回报，占65%。其中9只回报率在20%以上，45只回报率在10%以上。

沉浮之后，消费板块表现出抗跌的韧性，新的消费业态起到了惊喜的作用。一位投资者感叹道:“老一辈的酒文化已经离开市场，新一代的情感已经消耗殆尽。

本文来自微信公众号“财经世界WEEKLY”，作者：陈大壮，编辑：朗明，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com