宇树科技爆红，但优必选不想“取经”王兴兴？

一场春晚，带火了宇树H1人形机器人扭曲赛博秧歌，也带火了王兴兴和整个人形机器人投资市场。

但是说起来也很有意思，春晚的机器人歌舞表演并不算什么新奇的节目。

比如现在的“第一个人形机器人”优必选，曾经有四个春晚。2019年春晚深圳分会场，优必选的6台人形机器人Walker与明星演员一起表演了歌舞《青春想象》；在2021年春晚上，优必选“拓荒牛”四足机器人也给无数观众留下了深刻的印象。

遗憾的是，优必选机器人参加了四次春晚，但没有一次像今年宇树科技那样轰动全国。

这样无疑让今年首次缺席春晚的优必选，有点不舒服。

为什么呢？原因是什么？这可能与生不逢时有关，也可能与优必选的战略转型有关。

周剑曾在之前的业绩说明会上说：“这个行业现在确实有点奇怪。跳舞和翻身的机器人很多，可能更引人注目，也可能有利于融资。但说实话，这条技术路线并不是人形机器人想要实现的路线。人也不可能空翻过来，把水拿给别人。”

他说：“我们圈子里有句话，在硬件方面，如果你降低了自由度，身高也会下降，sensor(传感器)也去掉了，最后只是为了一次盲打或盲跳，有些“耍流氓”…我认为这不能取代这个行业。”

虽然对许多投资者来说，周剑的这一言论不免有点隐喻宇树科技，也有点吃不到葡萄说葡萄酸的羡慕之意。

但事实上，如果把2024年的财务报告结合起来，这难道不是周剑和优必选在被现实和商业化“教育”后对整个人形机器人行业最真实的警示吗？

切开“人形机器人第一股”，主心骨居然是小电器？

天眼查APP显示，过去一年，优必选实现营收13.05亿元，同比增长23.7%；2023年利润率从3.33亿元增长到3.74亿元，同比增长12.4%，但相应的毛利率从31.5%下降到28.7%。

与2023年的-12.34亿元相比，归母净利润为-11.24亿元，同比亏损收窄。

整体而言，到目前为止，优必选还没有扭转持续亏损的经营状况。

但对此，优必选投资者关系负责人陈建泉表示:“盈亏平衡不是我们现阶段追求的最重要的目标。更多的方向性(目标)是让人形机器人真正从‘天空漂浮’的状态落地。”

所以优必选在人形机器人落地上的表现，怎么样？

优必选首席财务官兼董事会秘书张钜在3月31日的业绩交流会上表示，该公司去年的人形机器人收入约为3500万元。接着，陈建泉说，2024年交付了10个人形机器人。

这个数据，可以说和“人形机器人第一股”的金字招牌有些“名字不一致”。

说到底，今年二月，宇树科技的Unitree H1和G1人形机器人，曾经在京东上开始网上预购，这几乎意味着大规模生产，也意味着后来者居上…

幸运的是，近日有消息称，2025年，东风柳汽将部署20台优秀必选工业人形机器人，计划上半年完成。此外，即使是智家也计划在2025年底前购买和部署500台优秀必选模拟人形机器人，并宣传优秀必选模拟人形机器人，计划在战略合作目标期内销售1万台。

虽然上述意向最终能落地多少，但仍有很大的不确定性，但即便如此，在商业化方面，这也是对当前优秀选择的极大信心提升。

所以从财务报告来看，现在又是什么撑起了优必选的表现呢？

按照产品和服务的收入来看，2024年，“消费级机器人及其他硬件配置”是优必选收入占比最大的，收入为4.77亿元，同比增长88.1%。其次是“教育服务机器人和智能机器人解决方案”和“物流服务机器人和智能机器人解决方案”，实现收入约3.63亿元和3.22亿元，但同比增速为4.6%和-17.5%。

“其他行业定制服务机器人和智能机器人解决方案”同比增速最高，达到126.1%，但相应的收入规模仅为1.41亿元。

很明显，无论从收入规模还是增长率来看，“人形机器人第一股”的主心骨都是“消费级机器人等硬件配置”。更具体地说，一系列“小电器”产品，包括智能猫砂箱、宠物理毛吸尘器、无限智能割草机、游泳池机器人、智能强吸式扫地机等。

当然，在人形机器人商业化前景不明朗的情况下，优必选用小电器作为供血业务似乎也不算什么。但需要注意的是，在过去的一年里，由于广告和推广费用的增加(主要用于消费级机器人和其他硬件配置)，优必选的销售费用增加到了5.239亿元。

与此同时，R&D费用下降到4.781亿元，管理费用也下降到3.7亿元。

这种投入成本占比结构，以强科技著称的机器人跑道，乍一看，很难不让外界产生一种“不务主业”的视觉感。

归根结底，延长了时间线，2020-2022年，优必选的R&D费用占“三费”的比例最高。但到2023年，优必选的销售费用已飙升至5.061亿元，首次超过4.905亿元的R&D费用。

换句话说，自2023年成功上市以来，优必选在三费投资分配方面似乎都有一些转向？

是否也在一定程度上解释了为什么优必选四上春晚不红，2024年人形机器人只交了10台？

对此，有业内人士向我们解释，关键在于人形机器人商业化的缓慢，所以即使优必选想给金融市场讲故事，投资者也需要看到一定的业绩支撑，更不用说优必选之前的估值还是那么高，这也是优必选现在不得不分心的原因。

事实上，即使优必选不在乎盈亏平衡，资金状况能否支撑人形机器人技术的突破和支出拐点的到来？

截至2024年底，优必选货币资金为12.24亿元，相应短期贷款为7.934亿元，长期贷款为7.086亿元。

另外，随着优必选收入的增加，其应收账款总额和坏账准备也随之增加。

与此同时，其应收账款总额约为13.12亿元，比去年同期增长22.73%，相应的坏账准备金为3.98亿元，比去年同期增长69.3%。其中，一年以上账龄的应收款约为5.96亿元，占45.43%。

显然，目前优秀必选的资金储备并不乐观。一旦人形机器人长期承担不起大梁，消费类业务的坏账风险持续增加，优秀必选也将面临巨大的商业考验...

人形机器人，“火”在天寒地冻之前？

事实上，现在人形机器人或具身智能跑道，有点冰火两重天的意思。

另一方面，根据IT橘子数据，仅在2025年前两个月，中国人形机器人领域就完成了近20亿元的融资，涉及20笔交易，远超去年同期的12亿元。整个投资市场的情绪非常热烈。

但另一方面，金沙江风险投资管理合伙人朱啸虎明确表示，“我们的天使基金在过去几年里投资了一些早期的智能项目，最近几个月已经撤出...谁会花十几万买个机器人做这些工作？”

随后，4月初，估值超过200亿元的明星企业-达达机器人突然被曝暂停，随后公司董事长承认“短期内遭受资金流动性挑战”...

从表面上看，目前市场上的争论似乎是人形机器人的商业化问题，但仔细思考却不难看出，本质上，这仍然是人形机器人的实际应用能力和成本问题。

目前很多人形机器人创业公司都在B端找到了一些商业应用领域，包括工业零部件运输、设备状态检查等。例如，去年，乐聚向北汽越野车交付了第100台全尺寸人形机器人，可以在柔性制造、狭小多变空间等工业场景中发挥一定的作用。

对此，优必选副总裁、研究院执行院长焦继超也透露，经过与几家汽车厂商的沟通，如果人类机器人的价格在50万元以下，大多数企业实际上都有很大的动力去购买一批商品，“头部汽车公司认为，人形机器人的效率可能暂时无法还清流水线，但运输和分拣对效率没有非常严格的要求，基本要求可以达到40%-50%，但未来对流水线的要求会更高”。

所以很明显，人形机器人的商业想象肯定是有的，但前提是要足够有用，要不要提高效率，降低成本；要不要真正处理用户的其他实际痛点？

遗憾的是，根据焦继超的估计，希望优必选的人形机器人能够在今年的各种运输场景中达到人类的40%-70%，最难的动作能够达到35%-40%。

换言之，如果不理想，优必选人形机器人要想在短时间内走出来，满足客户的最低运输需求，似乎还充满了不确定性？

我们来看看成本和大规模生产的问题。根据上述人形机器人的销售数据，每个人形机器人的平均售价接近600万元，不能完全满足用户的各种需求。即使对于不缺钱的B端企业来说，也有些难以接受。

但幸运的是，随着优必选人员的不断努力和vivo，、随着华为和比亚迪的加码布局，人形机器人中的许多核心部件，包括高扭矩关节电机和谐波减速器，逐渐有可能被国内替代。

或许就是这样，宇树科技的G1人形机器人售价只有9.9万元， H1人形机器人售价65万元。优必选联合北京人形机器人创新中心，发布全尺寸科研教育人形机器人天工行者，售价仅为29.9万元，明显低于目前市场上同类产品的50万元。 的定价。

但是，令人尴尬的是，即使现在人形机器人的实战能力、商业化情况和大规模生产还没有起来，但是随着机器人赛道的拥堵，然而，价格战的趋势已经隐约出现在整个市场。

比如优必选的创始人周剑在业绩简报会上说:“如果2025年能有几百台、一千台交付，如我们所想，明年可能会有更大规模的量产。我不敢说交付部署的具体数字，但我心中的目标是5000到10000台。”

整体表态，相当于传统谨慎。

但在这种背景下，去年年底，中擎机器人发布的新一代全开放通用。 PM01人形机器人喊出了“再交朋友，价格8.8万”的惊人口号；目前定价60万元的乐聚“夸父”机器人也表示，未来三年价格将降至10万元，有降价换规模的气势...

可以这样一来，优必选未来想要实现人形机器人业务的收入支出，是否更加遥不可及？

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