全面反击中国资产，A50暴涨

今天下午，a股、港股市场见底，各大指数集体转红，恒生科技指数收盘一度超过2%。与此同时，富时中国A50指数期货和MSCI中国A50数据共享指数期货均上涨1%以上。

新闻方面，财政部发布了2024年中国经济政策实施报告，其中提到2025年经济政策应该更加积极，持续努力，更加强大。在外部新闻方面，有迹象表明，美国总统特朗普可能比之前推荐的下一轮关税更加谨慎。

从目前的时间点来看，许多机构仍然对中国资产的后续趋势持乐观态度。华泰证券指出，随着科技股的财务报告业绩得到验证，基本面逻辑可能会继续支撑港股的相对市场表现，中长期来看，中国资产价值的重新估计仍将坚定乐观。

全线反击

今天下午，a股、港股市场见底，收盘各大指数集体转红，截至a股收盘，上证综指上涨0.15%，深证综指上涨0.07%，创业板指数上涨0.01%。

其中，有色金属等周期性股票活跃，铜概念股领涨，江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色金属等股票涨幅居前。据分析，特朗普威胁征收关税，可能导致全球铜库存减少。越来越多的交易者和投资者预测，疫情过后铜市将进入多年牛市，电气化需求增长将超过供应增长。

a股收盘后，港股市场持续扩大。截至港股收盘，恒生科技指数大幅上涨1.72%，国有企业指数上涨1.27%，恒生指数上涨0.92%。大部分有色金属和家电股上涨，紫金矿业上涨近5%，洛阳钼业上涨9%，海尔智家上涨6%，小米集团上涨4%。

同时，截至16月，富时中国A50指数期货和MSCI中国A50数据共享指数期货也持续上涨。:12，涨幅均超过1%。

新闻方面，商务部定于2025年3月27日(星期四)下午3点召开新闻发布会，发言人介绍了近期商务领域重点工作的情况，并回答了记者提问。

财政部发布了2024年中国经济政策实施报告，其中提到2025年经济政策要更加积极、持续、强大，具体体现在五个方面:

一是提高财政赤字率，增加支出强度，加快支出进展；

第二，安排更大规模的政府债券，为稳定增长、调整结构提供更多支持；

第三，大力提高支出结构，加强精确推送，更加重视惠民生、促进消费、增加后劲；

第四，不断努力防范和化解重点领域的风险，促进财政稳定运行和可持续发展；

第五，进一步增加地方转移支付，增强地方财力，兜牢“三保”底线。

报告还强调，2025年将支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加强民生保障，通过多种渠道增加人均收入。促进消费专项整治，增加新旧消费品置换支持。

从外部来看，随着4月2日“关税限额”的到来，全球金融市场正在消化美国总统特朗普可能实施的大规模关税政策带来的不确定性。

中信证券认为，今年还有两个关键时期:一是4月初外部风险落地后的交易机会；第二，中美经济和政策周期同频后的配置机会。预计第二季度美国经济走弱，关税压力加大，可能导致2013年以来中国第四轮总经济刺激，美国也将推动减税降息。

特朗普最近表示，尽管他似乎反对免除即将实施的关税政策，但他的“相等关税”计划将保持一定的“灵活性”。

如何演绎后势

目前，许多机构仍然对中国资产的后续走势持乐观态度。

在最新发布的港股战略报告中，华泰证券表示，近期MSCI指数中的主要海外中资股已经披露了财务报告或指向三大线索：

1)主要科技企业利润基本超出预期，利润兑现和AI产业发展或持续支撑港股市场；

私人部门主导的AI 预计投资将进入加速阶段，支持国内宏观需求；

部分创新药龙头可能在2025年扭亏为盈，有望提振市场信心。

华泰证券指出，今年1-2月经济指标指向国内基本面积极信号，3月数据显示，今年部分消费价格有边际稳定迹象。随着科技股的财务报告业绩得到验证，基本面逻辑可能会继续支撑港股的相对市场表现，中长期来看，中国资产价值的重估依然坚定乐观。

光大证券认为，政策的持续支持和盈利效应带来的资金流入有望进一步提高市场估值。目前a股市场的估值在2010年以来的平均水平周边，但随着政策的良好努力，中长期资金和前期盈利效应带来的增量资金可能会加速流入市场，增加a股市场的估值。在设备方向上，我们应该关注两条主线:科技增长和消费。

招商局证券指出，展望市场前景，短期a股风格有望分阶段再平衡，应更加关注业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和目标。然而，全年来，技术仍然是市场的主线。业绩披露期结束后，可以选择再次回归AI 主跑道。

但也有券商提醒，随着财务报告季的到来，后续市场波动或增加。随着年报和季报业绩披露期的推进，市场风险偏好降低，融资资金可能转为阶段性流出，从而加速市场风格的短期再平衡。

兴业证券表示，从日历效应来看，每年2月至3月初是全年风险偏好最高的时期，但3月下旬至4月，市场将逐渐进入风格更加混乱、看现实的阶段。随着年初数据的陆续公布和年报季报披露窗口的临近，市场开始更加关注业绩的实现，导致风险偏好萎缩。

华西证券认为，临近4月份，a股面临着特朗普在全球范围内征收“相等关税”的压力和公司财务报告的披露期，投资者的风险偏好分阶段下降，市场从前期估值驱动回归基本面定价。预计指数调整幅度可能在市场回踩和巩固阶段有限。