智氪 | 中证A500哪个强？

作者|范亮

编辑|丁卯

九月二十三日，中证指数公司正式发布中证A500指数。

十月十五日，10支中证A500ETF募资完成后，在上交所、深交所正式上市交易，首发规模200亿元，10月28日扩大至470亿元以上。

此外，10月25日，20只公募基金开始认购中国证券交易所A500ETF连接、中国证券交易所A500指数、中国证券交易所A500指数增强等场外基金，其中泰康和博时提前结束募资。预计场外基金募集资金后，将为A500指数带来数百亿增量资金。

进入11月后，天弘、广发、华夏等12家基金公司的中证A500ETF迅速获准，并于11月5日陆续进入发行认购阶段，总发行规模估计超过200亿元。

那中证A500指数到底是什么？投资者又该如何选择琳琅满目的基金产品？

CSIA500指数的特点是什么？

简而言之，指数是金融企业或证券交易所根据特定权重和统计方法编制的一篮子股票组合，这是一个反映股市变化的参考指标。并且指数基金，是模拟相应指数成分股构成和比例构建的股票组合。

简单来说，我们经常提到的上证指数是由上交所所有上市公司按照一定的权重编制的；沪深300由沪深股市市值最大的300家公司组成；沪深500是沪深股市市值排名第301-800的公司，由500家公司组成。

所以，中证A500指数是根据什么层次编制的？

中国证券公司公布的编制方案显示：中国证券A500指数从各行业选择市值较大、流通性较好的500只证券为反映各行业上市公司证券最具代表性的整体表现，作为指数样本。

具体而言，选股方式主要有以下特点：

1. 去除CSIESG评估结果上市公司证券在C及以下。

2. 沪深股市的前1500名的市值排名。

3. 优选中证三级行业市值最大。的股票。

4. 在沪股通或深股通在证券范围内。

就构成而言，与沪深300相比，单就权重股构成而言，中证A500与沪深300前20大权重股基本一致。然而，从更广泛的行业构成来看，中证A500仍然与沪深300有很大的不同。

图：中证A500、沪深300权重组成 资料来源：中证指数公司官网，Wind、36氪整理

中证A500中前五大权重行业以Wind一级行业为准，分别是信息技术(19.2%)、工业(18.9%)、金融(14.3%)、材料(11.9%)、可选消费(9.5%)，占73.8%。；金融(23.4%)是沪深300前五大行业的权重。、工业（17%）、信息技术(16.6%)、日常消费(11.3%)、材料(7.9%)，占76.2%。

换句话说，与沪深300相比，CSIA500的整体行业分布更加均衡，信息技术、工业和材料行业占比更高，金融占比大幅下降，更接近市场青睐的新生产力概念。

图表：中证A500指数产业权重占比 资料来源：中证指数公司官网，Wind、36氪整理

若与CSI全指相比，其前五个行业分别是信息技术(19.7%)、工业(19.3%)、金融(14.1%)、材料(12.2%)、可选消费(9.7%)，可见中证全指与中证A500产业高度相似，中证A500也更能体现a股在整个市场的表现。

所以，对于想要在a股市场上“一次性”购买各行业龙头股票的投资者来说，目前中证A500是最佳选择。

如何选择A500指数基金？

对需要共享CSIA500指数收益的投资者而言，目前市场上可供选择的基金产品包括CSIA500ETF、CSIA500ETF连接、中证A500指数基金和中证A500指数增强基金。

所以，以上产品的区别是什么？怎样选择呢？

CSIA500ETF属于市场基金，流通良好，投资者在开立股票账户或基金账户后，可实时进行ETF交易。作为市场基金，ETF由于基金自身供需关系的影响，价格也会立即波动，因此相对指数可能会产生折扣或溢价。投资者买卖ETF时，基金公司会收取管理费、托管费等手续费，证券公司会收取交易佣金。

CSIA500ETF连接属于场外基金，无需开户即可购买。但是场外基金没有实时价格，只有每天收盘的净值。一般当天下午3:00前买卖的基金净值按当天收盘价计算，3:00后买入按下一个交易日收盘净值计算。在资金管理方面，投资者购买ETF连接基金后，基金公司会利用90%-95%的资金在市场上购买ETF，5%-10%的资金将作为活期资金保留下来，起到“中间商”的作用。

此外，ETF连接基金又主要分为A、C两大类，A类通常收取认购费，但不收取销售服务费；C类一般不收取认购费，但收取销售服务费。A类适用于长期投资，C类适用于短期拥有。

CSIA500指数基金也属于场外基金，同样不需要开户就可以购买，不能实时交易，同时也有A类和C类的区别。与ETF连接基金不同，基金公司开仓的不是CSIA500指数，而是直接用相应的资金购买股票，模拟CSIA500指数的组合。

CSIA500指数增强基金是指基金公司会用大部分资金购买股票组合，模拟CSIA500指数，少数资金用于投资其他资产或股票。

在了解了几种类型的基金之间的差异后，投资者首先需要考虑自己对流动性的偏好，然后决定是否进行市场交易，然后才能分享CSIA500指数的收益。然后，对于选择的类似基金产品，要考虑费率是否合理。

图表：各类基金产品的特点 资料来源：36氪整理

1. 市场ETF，各基金利率相同，优先选择高流通商品。

10只中证A500ETF在同一天上市交易，在“内卷”的竞争下，场内交易，十家基金公司的产品只收管理费和托管费，申购赎回费不收取。与此同时，ETF市场上10只基金的管理费和托管费都处于最低水平。

因此，在手续费率相同的情况下，投资者应优先选择流动性较高的ETF，以便于购买/出售操作。目前，根据交易份额(类似股权数量)，流动性最高的两个ETF是国泰中证A500ETF。、中证A500ETF景顺长城。

图片：CSIA500ETF产品信息列表(截止10.29) 资料来源：Wind、36氪整理

考虑到相关产品的认购还需要支付认购费用，从11月5日起新发行的中证A500ETF基金发行阶段一般由做市商参与，对于想投资ETF的投资者来说，直接购买目前已经在交易中的ETF更为合适。

2. ETF连接A类基金，优先选择低认购费率商品，持有期限至少7天。

中证A500正在发售。 ETF连接A类基金，基金公司将在管理费、托管费的基础上，再收取申请、认购和赎回费。基金在发行阶段购买基金称为认购，发行后购买基金为认购，现在除了泰康，其它基金公司都处于认购阶段。

其中，每个基金公司的管理费和托管费率都是一样的，与中国证券交易所A500ETF一致。区别主要出现在认购、认购和赎回率上。

对于认购、认购和赎回费率，基金公司通常采用阶梯收费的方式。比如认购和认购费率根据购买金额进行区分，赎回费率根据持有期限进行划分。

赎回费率方面，如果7天内有时间，所有基金公司都会收取1.5%的赎回费，短期赎回费用很高，但如果7天左右有，大部分基金都不会收取赎回费。

在认购方面，华泰柏瑞的认购和认购费率均处于最低水平，当认购和认购金额低于50万时，相应费率分别为0.5%、0.6%。当认购和认购金额为50-100万时，相应费率为0.2%。、0.3%。

当然，如果认购和认购金额超过100万甚至更多，利率将进一步降低。例如，如果许多基金设置每笔金额超过500万元，申请费只会按照1000元的固定金额收取。

图：A500 ETF连接A费率比较比较 资料来源：Wind、36氪整理

3. ETF连接C类基金，优先选择服务费率低的商品，非大或超长期投资低于A类收费。

C类基金不收取认购、认购、服务费，其他杂费结构与A类相同，目前，同时，华泰柏瑞的服务费率也处于最低水平，其他公募基金A500商品的服务费率为0.15%，为0.2%。当然，C类产品基金也需要7天左右，否则会面临更高的赎回率。

对于A类和C类基金的选择，主要是比较。认购、认购费率和累计服务费率哪个更低？

以招商中证A500基金产品为例。在净值不变的前提下，A类基金在认购时一次性收取0.8%的认购费，而C类基金每年收取0.2%的服务费率，C类基金四年累计费率为0.8%，此时接近A类基金的认购费率。所以，除非投资者准备拥有超过4年的基金，否则购买C类基金更具成本效益。

当然，如果用户购买金额极高，每笔订阅将超过500万元。在净值不变的前提下，此时C类基金每年的服务费超过1000元，而A类基金的订阅费在整个拥有周期内只收取1000元，此时A类基金的性价比更高。

图：A500 ETF连接C费率比较比较 资料来源：Wind、36氪整理

4. 指数A类基金，各费用结构基本一致，选择认购费率低的就可以了。

中证A500正在发售。 指数A类基金，基金公司会在管理费和托管费的基础上收取申请、认购和赎回费，费用收取方式和费率也非常接近ETF连接基金。

图：A500 比较指数A费率 资料来源：Wind、36氪整理

5. 指数C类基金，各费用结构基本一致，选择服务费率低的就可以了。

目前，CSIA500指数C基金的收费结构接近ETF连接C基金，但指数C基金的服务费率将略高于ETF连接C基金。

图：A500 指数C费率比较数据来源：Wind、36氪整理

6. 指数增强基金，各种费率均处于最高值，视需求而定。

目前，中国证券交易所A500共有4只指数增强型基金产品，其管理费和托管费率总额在0.9%以上，远高于纯指数基金0.2%。此外，这类基金的认购和认购费率也高于纯被动指数基金。

这是因为增强型基金会有少量资金进行主观投资，多付费率相当于购买了基金经理的投资研究服务，但投资者是否应该选择增强型商品取决于自己。

图：A500 比较指数增强率 资料来源：Wind、36氪整理

选择ETF进行交易，小规模选择C类基金。

总体而言，在选择中证A500系列基金时，最好先考虑投资目的，再对比综合费率。

假如对投入的时效性、流通性有较高的要求，那么场上ETF就是最佳选择；如果没有时效性要求，只想选择一只跟随CSIA500指数变化的基金，那么CSIA500 ETF连接和CSIA500指数基金都在可选范围内。如果你想在指数波动的基础上获得更高的回报，那么CSIA500指数增强基金是一个不错的选择。

对中证A500 在ETF连接、中证A500指数基金的选择上，两者实际上并没有太大的区别，主要比较哪些基金的综合费率较低。

对于A类、C类基金的选择，对于认购、认购金额在100万以下的A类基金，如果是超长期投资(3-4年以上)，则不收取服务费，如果有3-4年的时间，那么C类基金的累计服务费率一般会低于A类基金的认购费率。如果每笔订阅和订阅金额超过500万元，持有一年以上，此时C类基金的服务费将超过订阅和订阅费，因此A类基金是更好的选择。

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