开源证券：给诺思格购买评级

2024-09-03

开源证券股份有限公司余汝意 , 汪晋最近对诺思格进行了研究，并发布了一份调查报告《公司信息更新报告：Q2 由于股份支付的影响，本报告对诺思格进行了买入评级，目前的股价为： 39.6 元。

诺思格 ( 301333 )

Q2 由于股权激励摊销费用的影响，业绩环比明显改善，盈利端阶段性承压公司实现2024H1营收 3.79 亿元（同比 4.71%，以下均为同比规格)，归母净利润 0.59 1亿元(-31.94%)，扣除非归母净利。 0.46 亿元(-34.04%)；毛利率 40.08%，（ 0.21pct）；净利率 15.73%(-8.15pct)。利润端承压主要是受股权激励摊销费用的影响，排除此影响后，归母净利润 0.85 1亿元(-1.01%)，扣除非归母净利。 0.73 亿元（ 3.69%）。单看公司实现了Q2的营收 2.02 亿元（环比增长0.32%) 13.72%；归母净利 0.35 环比增长1亿元(-37.98%) 53.85%；扣除非归母净利润 0.30 环比增长1亿元(-40.37%) 80.66%。考虑到下游需求的波动和公司费用端压力的增加，我们下降了。 2024-2026 年度利润预测，预测 2024-2026 年归母净利润为 1.37/2.00/2.52 原估计亿元(原估计 1.97/2.47/3.09 亿元），EPS 为 1.42/2.08/2.63 元，当前股价对应 PE 为 27.8/19.0/15.1 倍。鉴于公司 Q2 业绩环比明显提升，保持“买入”评级。

积极推进股权激励计划，保障长远发展

2023 年 8 公司于月发布了《2023》年度限制性股票激励计划(草案)，拟向不超过 251 高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员在公司工作 / 商务人员授予 240.00 限制性股票万股，其中首次授予限制性股票 201.60 万股。企业积极推进股权激励计划，有利于加强管理和核心技术人员的稳定，为企业的长远发展保驾护航。

综合服务专业服务协调发展，数统业务快速增长

企业可以为客户提供 I 至 IV 期综合临床试验运营管理，还可根据客户需求灵活有效地提供一项或多项临床试验专项服务。临床试验管理涵盖了临床试验项目的不同阶段，是当前公司发展的核心业务，2024年1月实现营收 1.61 亿元，同比下滑 10.71%。在特殊服务中，SMO 与 DM/ST 目前收益占比较大，2024H1 各自实现收入 0.99/0.51 亿元，同比增长数统业务快速增长，12.24%/42.14%；SMO 毛利率达同比增长33.59% 3.97pct，显著提高了盈利能力。

风险预警：药业监管政策变化，汇率波动，企业核心成员流失等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，CICC的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为预测79.74% 2024 年度归属净利润为利润 1.65 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 23.02。

最新的利润预测细节如下：