平安证券：给予世界加持评级

王萌平安证券股份有限公司 , 张晋溢 , 王星云最近研究了这个世界，并发表了一份调查报告《保持收入增长势能，稳定内生盈利能力》。这份报告给了这个世界一个加持评级，目前的股价是 42.99 元。

今世缘 ( 603369 )

事项：

今世缘发布 2024 年度报告，1H24 实现经营收入 73.0 亿元，同比增长 实现归母净利润的22.4% 24.6 亿元，同比增长 20.1%；2Q24 实现经营收入 26.3 亿元，同比增长 实现归母净利润的21.5% 9.3 亿元，同比增长 16.9%。

安全观点：

高档以上商品迅速放量，苏中 / 推动省外增长。分割商品，2Q24 特 A / 特 A/A 类 /B 类 /C D 类别收益分别为 0.2/0.16.8/0.8/0.1/0.8 同比分别为亿元 21%/ 25%/ 我们预计10%/-6%/-16%优雅。 / 柔软快速放量，开系列稳健增长，V 在低基数下，系列也发展迅速。区域看，2Q24 淮安 / 南京 / 苏南 / 苏中 / 盐城 / 淮海 / 省外收入分别为 4.4/6.4/3.5/5.0/2.9/1.6/2.3 同比分别为亿元 19%/ 14%/ 20%/ 33%/ 21%/ 11%/ 37%，苏中 / 推动省外增长。

在此期间，毛利率稳步上升，费用率上升。2Q24 企业毛利率 73.0%，同比 0.2pct。2Q24 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用分别为 12.2%/3.9%/0.5%/-1.7%， -0.9/ 0.1/ 0.01/ 0.4pct，期间费用率 15.0%，同比 -0.5pct。截至 公司合同负债2Q24 6.3 亿元，同比 / 环比各自 -5.0/-3.5 亿元。2Q24 公司归母净利率 35.3%，同比 -1.4pct，主要原因是投资净收益和公允价值波动，而内部盈利能力稳定。

商品走势，市场突破，保持“推荐”评级。考虑到宏观消费市场的压力，我们进行了调整 2024-26 年归母净利润预测到 37.7/46.6/55.3 原值：38.5/47.1/56.1亿元 亿元）。商品方面，企业柔雅、优雅的渠道不断铺设，V 系列加强客户培训，四开价格控制稳步发展；从市场来看，淮安、南京本营市场稳步增长，苏中成交量迅速增加，自点率持续上升，增长势能强劲，仍保持“推荐”评级。

风险提示:1)宏观经济波动:白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求影响较大；2)消费复苏低于预期:宏观经济增长

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中金公司王文丹的研究人员团队对此进行了深入的研究，近三年的平均预测准确度高达 预测93.23% 2024 年度归属净利润为利润 37.91 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14.24。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 29 家庭机构给予评级，购买评级 26 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 66.74。

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