焦点分析｜视频号带动腾讯Q2毛利，游戏终于回归增长。

腾讯Q2财务报告中有一个引人注目的亮点，就是利润率达到859亿元，同比增长21%。近7年来，毛利率创下新高，达到53.3%；将净利润调整到573.1亿元，比去年同期增长52.6%，利润率为35.6%。

这个季度毛利的高增长并不是“省钱”，因为销售成本、R&D人员工资、带宽服务器成本都有明显的增加。毛利率的增加是由于高毛利业务的增加，整个集团的结构得到了改善。具体来说就是视频号佣金、视频号广告、小游戏广告等等。

就业务而言，经过多季度的低迷，腾讯的游戏业务终于在今年Q2淡季同比增长了9%。可见《地下城与勇士:起源》对整个业务的有力推动。其中，国内外同比增长9%，占比3%。:七是游戏板块整体收入485亿元。

社会网络收入同比增长 2%至人民币 303 1亿元得益于音乐和长视频付费会员收入的增加，以及小游戏平台服务费和手机游戏虚拟道具销量的增加，部分被音乐直播和游戏直播业务收入的下降所抵消。

网络广告业务同比增长 19%至人民币 299 1亿元，主要受到视频号和长视频收入增长的推动。第二季度，视频号和小程序游戏广告的用户时间分别增加了20%，

海豚投研第三方研究机构估计，该季度视频号的外循环 电子商务广告总数为60-70亿，比去年同期增长105%。

金融技术和企业服务业务收入同比增长 4%至人民币 504 亿元，其中金融科技服务收入增速放缓至低个位百分比，这与宏观经济下滑带来的消费支出收缩有很大关系。

但由于云服务业务收入增长(包括企业微信商业化增长)和视频号商家技术服务费增长，公司服务业务仍完成了十几个点的增长率。

腾讯的季度财务报告被投资者评价为“没有想象力，但还是很稳定”——新业务和新游戏都表现出了相当令人满意的增长，但所有业务(包括社交和娱乐)的用户数量都达到了顶峰，让人不禁思考下一步的增长会如何实现。

腾讯多业务用户增长见顶

视频号:一个正在成长的年轻人，一个节俭的时代。

视频号的商业化发展正以肉眼可见的速度加速，作为近几个季度提高毛利的功臣。

8月12日，腾讯宣布将视频号店升级为微信店。与之前相对封闭的视频号店相比，微信店的店铺和产品信息将在微信官方账号(订单号、服务号)。、视频号码(直播，短视频)、多个微信场景，如小程序、搜索等。

可理解为，之前“视频号电商”的战略，已正式提升到“微信电商”的高度。

一向以“抑制”著称的微信团队终于迎来了“不那么抑制”的一天，但却面临着一个不那么有益的环境。

上半年，抖音直播电商销售增速明显放缓，宏观消费市场持续疲软，大众消费热情明显下降。视频号就像一个正在成长的年轻人，遇到了一个节俭的时代。

分析师在财务报告电话会议上提出了这个担忧。腾讯总裁刘炽平回答说:“与其他短视频平台相比，我们在总商品交易量增长方面并没有放缓。主要原因是我们的电商交易量和竞争对手相比其实很小，还有很大的增长空间。”

与此同时，刘炽平也再次强调，腾讯“重新定位了直播电商业务，使其更接近微信电商。”换句话说，腾讯要建立的生态系统不仅要依靠视频号和直播频道，还要在微信内部构建电子商务生态系统，并与整个微信生态系统相连。

刘炽平认为，直播电商行业销售增速放缓，是因为直播电商虽然增长迅速，但会有一个极其自然的增长上限。腾讯抵制这种“自然衰退”的方式是“建立一个生态系统，使其与简单的直播电商不同。”

当然，除了传统直播电商的“自然衰退”之外，宏观经济的影响也不容小觑——只是腾讯能做的就是等待。

“随着时间的推移，我们预计经济和消费将逐步恢复。我们对此有信心。”刘炽平说。“这不是会不会发生的问题，而是什么时候会发生的问题。我们需要做的是耐心等待，观察新政策什么时候能带来实际效果。”

游戏：恢复缓慢，仍然有后手。

在过去的12个季度中，腾讯游戏仅在2023年就获得了同比增长(10.8%)的双位数，而其他大部分时间都是小个位甚至负增长。

腾讯游戏在长期缺乏高质量的新作品，承受着老作品吸金能力下降的压力后，终于在Q2淡季获得了9%的增长率。当地市场的表现取决于市场预测。

虽然《地下城与勇士:起源》手机游戏很受欢迎，但由于发布较晚，对第二季度游戏收入的贡献只有一个多月。能够回归增长，很大程度上归功于老游戏的恢复。

地下城与勇士：起源

第二季度，《王者荣耀》和《和平精英》的流量恢复同比增长；《火影忍者》在Q2月的生活达到了1000万里程碑；本季度《野性战斗》创下新高，日常生活在海外市场排名第三，游戏流量同比增长10倍以上。

腾讯希望《地下城与勇士》能够接力老游戏，成为新一代常青游戏，具有高质量的发展理念。

腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔告诉分析师，腾讯已经看到了《地下城与勇士》的常青潜力。

"一个游戏生命周期的前期 30 天空保留率一直是一个非常好的指标，预测哪些游戏可以享受最长的寿命。”詹姆斯·米歇尔说，无论是《英雄联盟》、“云顶游戏”、和平精英还是王者荣耀，他们在前面。 30 上帝的主要表现不是下载客户的总数，也不是他们产生的收入，而是在已经安装并开始玩游戏的用户中显示的高留存率。

詹姆斯·米歇尔说：“我们也看到了《地下城与勇士》手机上很好的留存率。

在接下来的第三季度，在暑期档的支持下，我们可以看到《地下城与勇士》对腾讯游戏收入的贡献更加明显。詹姆斯·米歇尔表示，腾讯已经为《地下城与勇士》准备了未来2-3年的内容。

下一个腾讯游戏的新产品储备还包括《三角洲行动》《洛克王国手游》、星星的破晓，三国志异闻录等等。

此外，值得一提的是，小游戏业务也表现出了很好的增长——虽然它不是直接为腾讯提供游戏收入，而是为公司提供广告和业务收入。第二季度，小游戏流量同比增长30%以上。

詹姆斯·米切尔在电话会议上表示，腾讯目前还没有通过应用内部交易来实现iOS端的小游戏。然而，他们期望通过与苹果谈判来实现利润。

一般来说，苹果不能通过苹果应用商店下载一个应用程序，它可以在应用程序中为用户提供支付和提取其他应用程序的服务。但腾讯希望改变这一点。

詹姆斯·米切尔说:“如果我们能在合理的条件下实现这种盈利方式，不仅对我们和苹果都有好处，更重要的是，它将极大地满足游戏开发者和用户的利益。“我们希望在经济可行和公平的条件下推出这种模式。”

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