农村商业银行被禁止交易国债？事实是…

伴随着强监管信号的释放，中小金融机构再次参与国债交易。

近日，有市场传言称，江苏农村商业银行被告知禁止国债交易，券商中国记者联系江苏多家农村商业银行进行核对。其中，常熟银行否认了这一消息。此外，记者致电江阴银行和苏农银行作为投资者，两家银行都表示，国债交易业务正在顺利进行。

近日，江苏省4家农村商业银行涉嫌操纵市场价格和利益转移，交易商协会对其进行了自律调查；一些中小金融机构因非法经营债券交易被查处，如贷款账户和利益转移，被交易商协会转移给央行实施行政处罚。

农村商业银行回应：目前国债交易正常

“目前还没有收到严禁国债交易的通知。一般业务部门收到相关通知后会同步消息，业务部门尚未进一步确认。”苏农银行表示。

最近，交易商协会连续两天发文直接指出中小银行金融机构在国债交易中的违规行为，引起了市场的关注，随后债券市场进行了短期调整。

根据交易商协会8月7日发布的消息，交易商协会近日监测发现，常熟银行、江南农村商业银行、昆山农村商业银行、苏州农村银行涉嫌在国债二级市场交易中操纵市场价格和利益转移。根据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对其进行了自律调查。

券商中国记者从上述四家银行中的一位接近内部人士了解到，银行的相关交易经过初步自查后已经正常查询，但由于交易量大，仍在进一步自查中。

苏农银行在上述银行公开回应。该行在“上交所e互动”上回应投资者，称今年8月8日收到交易商协会关于国债二级市场交易的自律调查通知，后续将积极配合调查。与此同时，银行也在进行自查，目前还没有发现问题。同时，银行也回应称，始终坚持支持农业、支持农业、服务实体经济、支持当地民营加工制造业的小定位，上述自律调查对银行基本业务运营影响不大。

就在发文称对江苏省四家农村商业银行开始自律调查的第二天，交易商协会再次发文披露，近日，在交易商协会调查的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在借款债券账户和利益转移等违规行为，交易商协会已将部分严重违规机构移交央行实施行政处罚，交易商协会正在加强对其他此类案件线索的调查处理。

受上述两条消息的影响，银行间主要利率债券收益率有所上升。上周(8月5日至9日)长期利率上升趋势，其中，10年国债活跃券上升8bp至2.20%，30年国债活跃券上升4bp至2.38%。

农村商业银行购买长期债券提高收益

近两年来，由于大银行下沉，信贷投放竞争力不尽如人意，农村商业银行处于“资产短缺”的境地，增加债券配置规模、增加收益成为普遍做法。到2024年，农村商业银行在债券市场上更加活跃。据外汇交易中心统计，2023年农村商业银行二级市场现金购买量占全市场总购买量的12%，仅次于券商自营的34%和城市商业银行的13%。自2024年以来，农村商业银行的交易活动明显增加，超越城市商业银行成为债券二级市场的第二大活跃机构。

债券市场的收益无疑对银行收入的提高有很大的帮助。根据上市银行公布的2024年第一季度业绩数据，与城市商业银行和股份制银行相比，今年第一季度上市农村商业银行的投资收益规模较去年同期大幅增加，营收比例也同比增加。其中，瑞丰银行、苏农银行、张家港银行、常熟银行、紫金银行的投资收益占营收的15%以上，甚至达到20%到30%，比去年增加了11-24%。％。

例如，2024年第一季度瑞丰银行投资收益达到3.37亿元，从去年同期的7.84%来看，瑞丰银行的投资收益达到了今年第一季度的31.94%。

在债券市场投资的研究中，农村商业银行也在加强其投资和研究能力。例如，苏农银行年报显示，该行金融市场业务结合市场数据和交易经验，探索量化研究，初步完成了协助交易指标体系和高频交易策略模型的构建。模型包括趋势跟踪、情绪跟踪、机构行为择时等多种策略。，可以实时从不同维度捕捉市场信号，提醒交易机会，增加资本利润。

债券市场上，农村商业银行热衷于购买国债。虽然今年利率一直在下降，但农商长债的购买规模却反向上升。

农村商业银行长期持债过于集中，增加了利率风险。值得注意的是，央行对债券市场的监管升级，不断向市场传递预防长期债券利率风险的信号，并于7月1日宣布借入国债。在介绍借入国债的背景时，提出利率偏移合理中心将“不断积累金融风险”。

央行多次公开声明预期管理长期债务回报率。例如，从4月初到4月底，央行对长期国债利率的言论大多集中在“长期处于合理范围”上。；从4月底到5月底，央行负责人接受了《金融时报》的采访，首次提到了30年国债利率2.50%的关键点，随后不断强调。

今年4月，交易商协会通报称，根据市场机构反映的情况，交易商协会对6家中小金融机构进行了自律调查，并表示将加强对债券交易清算链的分析，加强对违法违规交易的打击，部分中小金融机构涉嫌非法持有和借款债券账户。

今年7月中旬，央行对部分城市商业银行和农村商业银行的债券市场持股和长期情况进行了调查，特别是对5年以上中长期债券的投资。被调查的农村商业银行被要求表明债券投资余额上升的原因，债券投资的主要考虑和决策机制，尤其是中长期(5年以上)债券投资。如果债券投资决策的影响以期满为主或交易目的为主；地方政府对银行投资债券行为的影响；银行债券投资行为的变化对资产负债管理和地方贷款的概率有影响。

在银行大规模出售国债的作用下，8月5日和6日长期债券回报率持续下降。市场猜测或部分农村商业银行忽视央行信号，趁机大规模买入，导致监管机构“敲击”。

根据国联证券固定收益研究报告，长期利率的反弹调整可能会持续到市场对长期债务区间的稳定预期。在此期间，利率仍有可能发生较大变化。在双头力量减弱的情况下，利率可能会进一步回到央行的满意范围。此外，央行第二季度货政报告多次提醒债券市场风险，应对金融企业债券资产风险敞口进行压力测试。由此可见，央行的初衷并不是完全扭转利率水平，而是最近进行了适度的压力测试，以防止类似于2022年底负反馈的风险，引导利率水平回归合理范围，为后续的货币政策腾出空间。