民生证券：给予春风动力购买评级

2024-08-08

近日，民生证券股份有限公司崔邈对春风动力进行了研究，并发布了《系列评论四:股权激励》的调查报告公布员工持股计划增长加速，本报告对春风动力进行了买入评级，当前股价为 128.41 元。

春风动力 ( 603129 )

事件：公司发布 2024 年度股票期权激励计划(议案)：拟授予激励对象的股票期权数量为 355.0 万份，占公司当前总股本的一万份。 2.3%。第一次授予的激励对象共计 1,310 人类，主要包括核心管理和技术人员。

公司同时发布 2025 年到 2026 年度员工持股计划(法案)：计划实施的目标范围包括:核心管理者，包括董事、高级管理人员、公司总经理、中心总经理和总经理助理，估计总人数不超过。 29 人。

股票期权激励计划发布，确保公司长远发展。公司发布 2024 年度股票期权激励计划(议案)：计划获得限制性股票 355.0 公司股本总额占万份，占公司股本总额。首次授予2.3% 337.3 万份，预留 17.8 一万份；授予价格 106.0 元 / 股票，相对于现价折价 17.5%；第一次授予目标 1,310 主要包括核心管理人员和核心技术(业务)人员。预估 2024-2027 年度股票期权成本摊销金额将分别为 0.13/0.47/0.25/0. 亿元。

公司方面 2024-2026 年度绩效考核要求：2024 年收入不低于 140 亿元；2024-2025 年度累计收入不低于 305 亿元；2024-2026 年度累计收入不低于 505 十亿美元。公司此举有利于吸引和留住优秀人才，充分调动核心人员的主动性，确保公司的长远发展。

重新建立员工持股计划，加快人才发展。本人持股计划是一项中长期的激励措施，计划连续两年推出， 2025 年 -2026 年内开设2期独立存续员工持股计划，参与人数估计不超过2期。 29 覆盖公司董事、高级管理人员等核心管理人员的人员，考核目标为 2024 年收入不低于 140 亿元；2024-2025 年度累计收入不低于 305 亿元。员工持股计划持续时间长，有利于公司充分调动核心骨干、员工积极性，提高运营效率。

剑指全球 Powersport 第二轮四轮龙头齐驱。(1)摩托车：公司以大排量街车发家，深耕仿赛和巡航领域，摩托车出口销量迅速增长，2022/2023/2024H1 出口摩托车销量分别为 4.6、7.5、6.8 万台，同比增长 72.0%/63.4%/81.2%。2024 2000年，公司有望以更丰富的车型供应保持更高的出口增长率；(2)全地形车:深入挖掘美国市场，不断优化产品结构，高附加值产品销售比例稳步增长。看好公司中长期，有望扩大屏幕产品线。（U/Z 品牌化系列)、性价比优势不断提高市场份额。

投资建议:长期看好公司两轮车出口和四轮车品牌布局，保持盈利预测。我们预计公司 2024-2026 年营收 152.0/195.9/237.0 归母净利1亿元 13.23/17.29/20.95 亿元，EPS 为 8.74/11.42/13.83 元。对应 2024 年 8 月 6 日 128.41 元 / 股收盘价，PE 各自 15/11/9 保持“推荐”评级倍。

风险提示：摩托车市场竞争加剧；公司新产品销量低于预期；海运费用波动；汇率波动等。

根据近三年发布的研究报告数据，中信证券李景涛研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达预测86.73% 2024 年度归属净利润为利润 11.86 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.3。

最新的利润预测细节如下：