山西证券：给华宝新能买入评级

2024-08-08

肖索山西证券有限公司 , 杜羽枢最近研究了华宝新能，并发布了《业绩扭亏增盈，高毛利率海外业务占比》的调查报告。本报告对华宝新能给予了买入评级，目前股价为 67.15 元。

华宝新能 ( 301327 )

事件描述

7 月 22 日本，公司发布 2024 2024H1年半年度业绩预告企业实现归母净利润 6000-8000 万元，同比 217.5%~ 扣除非归母净利256.7% 3200-4200 万元，同比 138.9%~ 扭亏增盈151.0%。

事件评价

2024H1 业绩扭亏增盈，毛利率回升。2023年全球销售便携式储能和光伏产品 2008年，由于库存上升，欧洲销量下滑。2024 2008年，欧洲市场库存水平恢复正常，预计下半年欧洲市场将恢复良好增长，日本市场份额将超过美国市场50%实现同比正增长。2023 2008年，受高价库存影响，公司毛利率下降至同比下降39.7% 4.6pct，由于库存清理和原材料价格下跌，公司 2023 年 H2 毛利环比增长 1.0pct，我们预计 2024 年度企业毛利率将继续上升，达到 42% 上下。

海外业务占比高，毛利率高。公司在中国、美国、日本、德国、英国、加拿大等世界上许多国家实现了线上线下相结合的销售。公司海外业务占比高，毛利率高，2023年年度公司海外业务收入占比毛利率为91.2% 国内业务收入占41.5%的比例毛利率为8.8% 21.2%。公司积极拓展海外市场，渠道顺利开拓。公司自 2015 “品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售”三位一体的销售模式已于2008年开始建立，已在全球范围内开放。 21 一个品牌网站，覆盖 40 通过与世界知名品牌商或零售商的合作，个国和地区，公司的商品已经接近了 9000 包括多个零售渠道 Costco、HarborFreightTools、Walmart 等待知名零售商。

公司重视R&D，不断创新技术。近三年来，公司R&D支出年平均复合增长率达到 86.31%。2023 2008年，公司R&D支出投入金额达到 1.52 亿元，同比 R&D人员占28.9%的比例 20.14%。2023 2008年，公司完成三防产品技术预研，完成宽温区

钠电池、固体电池、磷酸锰铁锂的初步技术积累，完成 CTP 模块结构的创意设计和应用；在太阳能电池板方面，公司开发并量产了便携式太阳能电池板和太阳能电池板的集成框架笼式封装电绝缘技术，降低了便携式太阳能电池板的折叠重量折叠频率提高到30% 4000 次左右。

投资建议

预估公司 2024-2026 年 EPS 分别是 1.742.552.94 元，归母净利分别为 2.23.23.7 与公司相对应的亿元 8 月 5 日收盘价 67.0 元，2024-2026 年 PE 分别是第一次覆盖38.526.322.8，保留“购买” -B "评级。

风险提示

(1)原材料价格波动较大的风险:公司原材料为电池、逆变器等。如果原材料价格波动较大，将对商品的盈利能力产生不利影响；(2)地缘政治风险:2023年年度公司海外业务收入占比如果中美贸易战升级，91.2%可能会影响公司出口商品的盈利能力；(3)下游需求低于预期：如果下游储能和光伏需求较弱，这会影响公司的销售和盈利能力。行业竞争加剧的风险：公司海外业务的毛利率非常高，可能会吸引更多的竞争者，加剧市场竞争。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心招商局证券闫哲坤研究员团队对此股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测33.16% 2024 年度归属净利润为利润 2.01 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 41.71。

最新的利润预测细节如下：