去年基金“尖子生”，今安在？

2024年已经到了一半以上。不难看出，大部分去年大放异彩的基金，今年都趋于平静。除了北交所主题基金集体下跌外，一些去年通过主题投资获得高回报的商品在今年下注新赛道时丢失了证据。

有业内人士指出，近年来，在板块轮动强劲的背景下，收益最高的基金通常与其选择相对完善的投资策略和良好的运势有关，但业绩可持续性较弱。当市场趋势发生变化时，战略实效性减弱或运气不再，第二年业绩下滑的概率很大。

去年优秀基金年内的奇妙不在？

2023年是北方证券交易所市场大放异彩的一年。以华夏北方证券交易所创新中小企业两年优化为代表的主题基金涨幅居前，多只产品业绩超过30%。然而，2024年，这类产品集体面临减仓，截至7月10日，大部分跌幅超过20%。

此外，去年业绩优异的商品年内表现一般，其中东方地区竞争“冠军基础”的发展跌幅为17.46%，金鹰科技创新和金鹰核心资源跌幅为11.22%和12.3%，泰信行业优化跌幅超过20%。

以东方地区的发展为例。该基金在去年上半年下注与人工智能和数字经济相关的计算机、通信和媒体板块获得良好收益后，在第二季度采取了守势措施，将所有仓位转移到白酒板块，以保持AI板块下跌时的胜利果实。第三季度，基金经理继续在白酒股中徘徊，第四季度将所有仓位转移到光伏板块。

然而，今年第一季度，基金经理周思越将再次重仓白酒。他在季报中说:“基金选择用业绩稳定、年初以来涨幅不大的食品饮料板块进行防御，等待更好的机会转向攻击。”

但年内市场表明，多个季度下跌的白酒板块未能如愿抗跌，年内中证白酒指数下跌24%。从东方地区发展的净值走势来看，周思越有可能再次转移到其他板块。比如6月24日，中证白酒指数下跌0.96%，基金下跌2.23%。7月9日，中证白酒指数在a股普遍上涨中上涨了1%左右，基金上涨了2.43%。

另一个跌幅明显的泰信行业优先级持续了几个季度的媒体板块，去年由于AI利好，行业迎来了大幅上涨，点燃了基金的业绩。但今年年初继续走红后，继续走低，净值表现与影视指数走势高度一致，盈亏同源。不难推断，基金还是坚持这个板块。

此外，去年的“神基”——金元顺安元启今年也很精彩，下跌了10%以上。然而，该基金的“平替”金元顺安去年上涨了28%以上，而今年下跌了34%以上。

东吴移动互联网和东吴新趋势价值线是去年领涨的基金中唯一能继续写涨幅的基金，两只基金都有30%的涨幅。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平认为，一般来说，冠军基金最初的表现之所以在众多基金中脱颖而出，通常与其选择相对完善的投资策略和良好的运势有关，但表现的可持续性较弱。当市场趋势发生变化时，战略的有效性会减弱或运气不再，第二年的表现很可能会下降。

涨幅榜重现“押宝”状况

几年前，宏利基金王鹏因重仓新能源而陷入深坑，上半年以AI算率成为最大赢家。在收益前10的榜单中，其管理基金占6席，获得第二、第三名，6只基金收益均超过30%，这背后是高度趋同的持股和下注AI算力的风格。

比如宏利形势领先两年，与宏利形势智选18个月有两只商品截至一季度末的十大重仓股完全一致。只有排名略有差距。算率股“易中天”——新易盛、中际徐创、天孚通信都出现在重仓名单上，两个商品年增长率为38%。

在第一季度报告中，王鹏表示，目前我们仍坚持“投资形势龙头企业，追求戴维斯双击”的方法。选一些长期空间大、短期业绩好的企业，避免短期主题催化显而易见的企业。“这种方法的核心是追求超出预期业绩带来的双重估值业绩。长期超额收益明显，但在谈逻辑而不谈业绩的阶段会相对较弱，但我们方法的风险收益比例在延长时间后仍会突出。”王鹏觉得。

上海上海一位公募人士表示，之前的冠军基金大部分都是以赛道为基础的基金。随着市场风格的轮换，很难长期保持优异的业绩，尤其是在这两年风格转换更快的市场下，很难保持稳定的业绩。同时，基金夺冠后，市场关注度增加，吸引大量资金进入，会增加基金经理后续操作获得超额收益的难度。

也有机构人士表示，与中大型基金相比，投资相对稳定，小微基金操作相对灵活，部分小微基金投资策略相对激进，以获得高回报。因此，当热点轮动加快，结构性机会频繁出现时，为小微基金获得更高回报创造了机会。一些公募高管表示，“押宝操作到底是能力还是运势，还有待观察。从投资的角度来看，也要坚持长期投资的理念，关注未来基本市场走势的趋势，综合考虑基金的投资和业绩。”。