北交所方正阀门IPO咨询分析：工作质量堪忧重复出现多个标点符号

07-14 05:09

文 | 挖贝网张窦

7月5日收到北交所二轮询问函，分析了北交所上市公司方正阀(873908)。

公司在石油、天然气、炼油等领域从事工业阀门的设计、制造和销售，包括球阀、闸阀、截止阀等。它是中石油、中石化、中海油和荷兰壳牌（Shell）、英国石油（BP）等待大企业的供应商，自销收入占60%，外销占40%。

挖贝研究所通过分析方正阀门招股书和一轮咨询回复，发现执业质量有待加强，表现为企业回复信前后不同、不符合常识、“强词夺理”等典型问题，还存在错别字、重复标点等低级错误。

企业报告期内净利润大幅波动，除了执业质量问题外，可能是影响上市的核心问题。公司净利润从2020年6416万元下降到2021年2275万元，随后两年大幅增长，2023年达到6000多万元。与可比公司相比，方正阀门报告期内的收入变化趋势与可比公司有明显差异。

咨询回复执业质量：

存在前后差异、多个标点重复等问题。

前后不一

2090137AlbertaLtdd，方正加拿大原本是方正阀控股子公司，由方正阀持仓51%，.VelocityValveCanaIncinc.共持仓49%。2020年和2021年，该分公司各亏损8.05万元，120.57万元。方正阀将于2090137年11月30日将所持方正加拿大的股份全部转让给2090137AlbertaLtd。.VelocityValveCanaIncinc.。

当被北方证券交易所问及是否通过剥离亏损子公司来调整业务效益时，方正阀门回复称不会出现这种情况，因为方正加拿大股份出让后整体盈利能力良好，没有持续亏损。

(截图自：方正阀门一轮咨询回复，相同)

但在回复与方正加拿大持续交易背景下出售股份的合理性时，方正阀门透露，由于国际宏观事件的影响，方正加拿大业绩持续下滑，2020年和2021年均亏损。鉴于北美市场发展前景的不确定性和人力资源的高运营成本，方正阀门认为方正加拿大的运营将继续主导，成本控制不是最佳选择，因此选择出售。

方正阀卖方正在加拿大，究竟是因为它的利润，还是亏损？

不符合常识

首先不符合常识的是，回复方正加拿大股份购买者转让亏损企业的合理性。方正阀门回复说，2020年和2021年方正加拿大亏损的重要原因是向Mike付款。 Sheehan等人(最终股份购买者)的董事费和薪酬分别为382.80万元和293.53万元，劳动力成本较高。在获得方正加拿大股份后，他们可以通过调整工资和股东分红来获得良好的收益。

调薪可以让企业盈利，为什么出让前不调整？

第二个不符合常识的地方是回复出口毛利率高于可比公司的合理性。2022年出口毛利率为33.61%，与公司技术附加值、客户分布、产品结构相似的纽威股权为26.12%，高于后者。％，2020年，2021年将高于10年。％以上。

方大闸阀回复称，上述情况是由于纽威股权经营规模较大，为了保持营收增长，其在海外市场获得的阀门采购合同金额较大，相关客户议价优势较强，市场竞争较大，导致纽威股权毛利率较低。然而，公司的业务规模和产能远低于纽威股份。在有限的产能资源下，毛利率较高，因为它专注于承接毛利空间较大的项目。

企业规模较大，议价权反而较弱，利润率较小。各行业领导者是否应该缩小规模发展？

“强词夺理”

方正阀门2020-2022年外销毛利率的第一个“强词夺理”分别为42.99%。、38.78%、纽威股份同期为31.28%，33.61%。、26.76%、每个高出11.71个，12个，7.49%，26.12%。％。但是在回复函中，方正阀称出口毛利率“略高于纽威股权”。

毛利比十几个百分点高，还只是“略高于”？

第二个“强词夺理”，北交所咨询方大闸阀向关联方方正加拿大营销的毛利率和向非关联方销售的毛利率没有明显差异，定价公平。方大闸阀只回复:不会出现明显高于其他出口客户的异常现象，定价公平。

对方正加拿大闸阀2022年销售毛利率为15.03%，对其他外销客户的毛利率为26.95%，前者低于后者。％，没有明显的差别？

在北交所的第二轮咨询中，我们继续询问是否以低毛利率向方正加拿大销售，以及方正加拿大是否以高毛利率向终端客户销售，然后将利益传递给方正加拿大的实际控制人。

重复多个标点

在一轮咨询回复中，方正阀出现了许多错别字和标点重复。例如双逗号，双句号等等。

或者影响上市的核心问题：

报告期内净利润大幅波动

方正阀门只需要仔细披露与信息公开执业质量相关的问题。业绩的真实性和稳定性可能是决定其能否顺利上市的核心问题。

资料显示，2020年企业净利润达到6416万元。2021年出现大幅下滑，归母净利润为2275万元，同比下降65%，扣除后利润下降1655万元，下降72%。随后两年又大幅增长，2022年归母净利润增长89%至4301万元，扣除后利润增长141%至3992万元。归母净利润在2023年持续上升至6059万元。

方正阀门报告期内的收入变化趋势与可比公司相比，与可比公司也有所不同。

例如，根据方正阀门在一轮咨询回复中的披露，2021年企业收入下降了26.61%，比公司平均收入增长了22.75%。

方正阀表示，纽威闸阀和伯特利最接近企业的产品和业务结构。2021年纽威闸阀出口收入下降1.98%，2021年伯特利总收入下降6.09%。

虽然方正阀强调，与纽威闸阀和伯特利的经营业绩波动相比，不会出现重大异常，但可比公司下降2%。、上下6%，而公司下滑26.61%，业绩稳定性受到折磨。

对于这一点，北交所在第二轮咨询中询问了方正阀门经营效益的可持续性。

本文来自微信微信官方账号“挖贝网”（ID：wabeiwang），作者：让信披更加及时，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com