下半年，美股投资者的心态发生了变化。

虽然美国股市屡创新高，但大多数股票表现不佳，这些股价上涨的消息一般都没有起到这样的作用。这一迹象表明，美国股市不会是一段时间内激动人心的投资场所。

上个星期，标普500指数小幅下跌0.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数上涨0.2%。然而，景顺标普500等权重ETF (Invesco S&P 500 Equal Weight ETF)上周下跌0.7%，不同于按市值分配权重的标准普尔500指数。这只ETF中的每只股票都有相同的权重，所以从它的走势可以看出，股票的平均表现并不好。

景顺标普500等权重ETF一直试图突破169美元的历史高点，但都以失败告终，联邦快递(FDX)对全球经济的乐观解读也不能促使客户将ETF推向新高。上周三(6月26日)，联邦快递表示，预计2025财年收入将增长1%至6%，这是全球商品需求增长的明确信号，但当天景顺标普500等权重ETF下降0.4%。

上个星期美股走势

Wellington 弗兰克·格雷茨，Shields市场策略师(Frank Gretz)研究报告中写道:“美国股市就像一个找不到路的‘小可怜’。健康的市场需要更高的参与度，而美国股市缺乏这样的参与度。”

上周五(6月28日)，美国股市也没有对通胀报告做出反应。5月份，美国PCE价格指数同比上涨2.6%，上涨幅度低于4月份的2.7%。受此影响，两年期美债收益率-联邦基金利率预期晴雨表-从4.74%下降到4.67%的低点。温和的通货膨胀报告似乎增加了降息的可能性，但上周五，标准普尔500指数仅上涨0.1%，因为股市的重点从利率转向对经济增长的焦虑。

环球投资信安(Principal global Investors)西玛·沙阿·高级全球投资策略师(Seema Shah)他说:“投资者的态度突然改变了。他们开始关注经济指标，开始认为美联储降息可能不是一件好事。降息可能是因为美国经济将会衰退。”

这可能会促使投资者继续投资大型科技公司，尤其是“七巨头”，这是不难想象的。上个星期“七巨头”表现不错，七只股票中有五只上涨，英伟达(NVDA)微软下降2.4%(MSFT)下跌0.6%。这类股票在经济繁荣时表现良好，但在经济放缓时也会表现出色，因为它们的增长并不像对人工智能等更大主题那样依赖经济。此外，利率下降将增加他们未来利润的价值。

但是科技股也有很多地方让人担心，最明显的问题是估值。标准普尔500信息技术指数(S&P 500 Information Technology Sector Index)按照未来12个月的预期利润计算，市盈率是33.5倍，比去年10月的低点高出43%，或许已经消化了利润增长和利率下降的预期。

总之，投资者可能会迎来一个“残酷的夏天”。

(本文仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场存在风险，投资必须谨慎。)

本文来自微信微信官方账号“巴伦中文”（ID:barronschina），作者：雅各布·索南夏恩，编辑：郭力群，36氪经授权发布。

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