隆基绿能，“埋”了多少人？

市场价值已经蒸发了近4000亿，但仍有近百万投资者坚持，他们选择相信领先。

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隆基绿色能源，仍在下跌！6月24日收盘，隆基绿色能源股跌至每股15.03元，创下2020年6月12日至今的近四年新低。

隆基绿能股价自今年以来已经下跌了32.48%。从2021年的高点来看，到目前为止，已经下跌了79.46%，从过去市值超过5000亿元的“大白马”，到现在已经跌破1200亿元，市值蒸发了近4000亿元。

根据同花顺平台的数据，去年9月20日，隆基绿能股东总数达到96.88万，截至今年5月10日，股东总数达到95.75万，两者差别不大。

也就是说，在一定程度上，面对跌宕起伏的“光伏茅”，大多数投资者，除了少数“抄底”的新人，没有清仓退场，即使帐户一直飘绿，也要选择“硬抗究竟”。

在很多互动平台上，很多投资者开玩笑说，隆基绿能暴跌的原因是企业名称不好。建议更名为“龙基红能”，意思是“龙”龙头公司一直是“红”。

当然，这是一个笑话。在光伏行业，隆基绿能和TCL中环被称为“硅片双雄”，总市场份额达到60%，是一个合适的行业龙头。

15年前，中国光伏产业首次大幅下跌，大量产业链上下游企业破产。随后，中国加强了对光伏产业的支持，光伏产业再次迎来快速发展。

但是时至今日，供需矛盾再次发生，产业竞争加剧，投资于公司，即使是龙头企业也难逃下跌命运。

六月二十日，在经历了大约一个月的震荡反弹之后，光伏板块开始下跌，板块集体下跌。除了隆基绿能创下近四年新低外，通威股份收盘价为20.32元，也创下了自2020年9月底以来的新低，市值接近900亿元。

面对不断下跌的趋势，值得怀疑的是，作为中国新能源产业的“明星”跑道，什么时候才能解决光伏产业的供需矛盾？作为龙头隆基绿能，还能投资吗？

跌幅接近80%，挥发近4000亿

2021年是隆基绿色能源的亮点。今年，隆基绿色能源的股价不断创下新高。年底，股价达到73元的高位。正是基于连续创新高的趋势，隆基绿色能源吸引了大量投资者的目光。

回顾隆基绿能股的上涨，有其产业背景。2020年，经过多年的发展，光伏产业再次迎来曙光。随着技术和工艺的不断进步，光伏发电成本不断降低。

年底，中国提出了“2030碳达峰，2060碳中和”的双碳目标。光伏作为新能源发电的重要来源，在双碳战略下具有前所未有的广阔市场前景。

此外，随着光伏电站抢装热潮的叠加，光伏行业再次爆发。2020年，国内上市光伏企业新增投资总额达4000亿元，单个项目超过10亿元。

很多上市公司都有迎来“牛市”行情翻番。，隆基绿能股自2020年至2022年年中上涨522.45%，通威股份上涨627.88%，阳光电源上涨1700%，晶澳科技上涨524.03%，晶盛机电上涨479%，固德威上涨548.77%，TCL中环上涨439.52%。

在这波行情中，隆基绿能凭借其在硅片阶段的市场份额，成为光伏行业的龙头，成为世界上最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商。

目前已建成单晶硅片、电池组件、工业分布式解决方案、绿色能源解决方案、氢能装备五大业务领域。主要产品有单晶硅棒、单晶硅片、单晶电池片、单晶组件、碱性水电解槽制氢设备等。

在这些产品中，硅片和部件出货量持续快速增长，硅片出货量达到125.42GW(包括53.79GW的对外销售)，同比增长47.45%，维持单晶硅片九年全球出货量第一。

在这个有利的市场中，隆基绿能在光伏行业的核心地位上受益匪浅，2020-2021年迎来持续上涨。2021年1月，隆基绿能股价仍在12元左右。到2021年11月，股价一度上涨至73元，涨幅超过5倍。

在市场对隆基绿能持乐观态度的背后，也是业绩的持续增长。根据隆基绿能的财务报告，2020年，隆基绿能收入达到545.83亿元，净利润达到85.52亿元，2021年收入达到806.08亿元，净利润达到90.86亿元。

2022年，全年收入突破千亿元大关，净利润也超过100亿元，达到148.12亿元，达到1289.98亿元。

正是在这种背景下，大量投资者被吸引进入市场。公开数据显示，隆基绿能股东总数一度超过100万，截至5月10日，股东总数仍高达95.75万。

不过，上涨的好市场毕竟是短暂的，从2022年下半年开始，隆基绿能便开始下跌，并且一直在下跌至今。

六月二十四日收盘，股价下跌至15.03元，近四年来创出新低，市值蒸发了近4000亿元，比2021年的高点下降了79.46%。

股价下跌的背后，是业绩的下滑。隆基绿能在2023年全年收入达到1294.98亿元，同比增长0.39%，增长幅度特别小。此外，净利润仅为107.51亿元，同比下降27.41%。

窥视一角而知全景，隆基绿可以作为光伏行业的龙头企业，能够投射出一个行业的巨大变化。

近两年来，在光伏行业快速增长的同时，出现了阶段性供需失衡，产业链价格持续下跌。此外，国外市场贸易壁垒突出，经营环境日益复杂。

高光和孤独的光伏

事实上，光伏行业并不是第一次面临供需矛盾。在过去的20年里，光伏行业多次进入快速增长期，但随后迅速下滑，表现出非常强劲的效果。周期特征明显。

2005年10月，尚德电力在纽约证券交易所上市，成为第一家在纽约证券交易所上市的中国民营高新技术企业。大概从这个时候开始，起伏的光伏故事就拉开了序幕。

在短短几年的时间里，尚德电力成为世界上最大的光伏组件制造商，曾被美国市场称为“微软在光伏界”，创始人施正荣也登上了富豪的宝座，他所在的城市无锡顺势成为中国最大的光伏生产和出口基地。

资本嗅觉往往是最敏感的。尚德电力的财富效应吸引了大量城市进入掘金市场。中国一度有600多个城市帮助光伏发展，大量光伏产业园项目和多晶硅项目相继推出。短短几年，就出现了几十个上市项目。

同时，几乎与此同时，欧洲也加大了对光伏发电装机的补贴力度，这进一步推动了光伏企业的全球扩张。

根据公开报道，2004-2008年间，国内光伏企业数量增长了40倍，多晶硅价格上涨了20倍以上。整个行业市场总需求大大超过投资总额。

光伏产业的“泡沫”也在这个时候埋下了伏笔，高光也常常是危险的时候。

2008年，全球金融海啸爆发，光伏市场需求急剧下降。中国只有400多家光伏组件公司破产，光伏行业发生了变化。

三年后，由于全球贸易形势的影响，光伏企业海外业务生存空间进一步被挤压，硅材料价格暴跌，整个行业陷入整体亏损。

2013年3月，首次上市的尚德电力便宣布破产重组，成为光伏产业实现规模产业化至今大洗牌的注脚。

经过剧烈下滑，中国市场终于在政策的支持下有了转机。在此期间，中国不断加大对光伏发电的补贴力度，直到近两年供需矛盾再次发生，光伏产业再次进入大调整阶段。

在财务报告数据中，隆基绿能也明确表示，“大力支持地方政府和金融市场，新建光伏扩建投资项目大干快上，上下游产能大幅扩大，大量跨界者涌入。

很明显，结果是“造成各环节产能短期内急剧增加”，出现了“阶段性供需结构失衡，产业链价格迅速下跌”。

分歧再现，周期难以解决

在双碳战略等综合因素的推动下，2020-2021年间，光伏行业确实迎来了一个有利的市场，但有利的背后也隐藏着风险。

在全球光伏市场，国内光伏企业凭借技术和规模优势成为最大受益者，吸引了大量新玩家，甚至大量其他跑道公司跨境进入光伏。

2020年全年，国内上市光伏企业新增投资项目规模达到4000亿元，光伏产业链各环节产能在短短一两年内急剧增加，产能供过于求。根据专业机构的统计，2023年硅片滞销库存接近10GW，过剩问题日益严重。

生产过剩的影响是什么？价格战，一定要在价格上下功夫！

光伏产品于2023年价格迅速下跌，尤其是去年第四季度以来，硅材料、硅片、电池片、零部件等产品价格暴跌。

根据InfoLink的统计，2023年，硅片和电池片(PERC182)的价格下降了约70%，而PERC182的价格下降了约60%，而PERC182的价格下降了约50%。

国内已经“卷”上天了，不仅如此，外国市场也不乐观。。受全球贸易形势的影响，目前国内光伏企业的出海业务基本上不得不绕过许多国家和地区。中间渠道阶段增加后，贸易成本也大幅上升。

换句话说，在光伏产业链的每一个环节，竞争日益激烈是不可避免的，卷入价格战已经成为不可避免的命运。毫无疑问，这种无序的低价竞争会极大地影响企业的利润，直到将行业推向全面下滑的局面。

回顾光伏产业的发展历程，除了政策的影响，我们可以清楚地看到，行业具有周期性的特点。市场需求的增加刺激了公司积极扩大产能。产能饱和后，产品滞销，一批公司逐渐倒闭，供不应求后再次驱动公司提高产量。

值得注意的是，即使在价格战下跌周期激烈的情况下，龙头企业也难逃亏损，即使是破产重组的悲惨命运。尚德电力在2013年也是前车可鉴。

即使价格下跌，生产和销售的差异仍然难以解决。2023年，隆基绿能单晶硅片库存同比增长至65.09%，单晶组件库存同比增长至82.98%。

龙头也缺钱

不管是哪条跑道，一旦整个行业卷入价格战，即使是龙头企业也会捉襟见肘。如今的隆基绿能，也非常缺钱。

隆基绿能2023年净利润为107.51亿元，比去年同期下降27.41%，净利润大幅下降。今年第一季度，隆基绿能亏损较大。财务报告显示，第一季度营收同比下降37.59%，净利润损失23.5亿元。

亏损的根源在于产品价格在行业内各个环节持续暴跌。隆基绿能在业绩报告中表示，主要原因是由于零件、硅片价格下降的影响。

2022年隆基绿能单晶硅片在国内销售毛利率为17.57%，海外毛利率为26.88%，价格下降也会影响盈利能力。到2023年，国内销售毛利率下降到15.73%，海外毛利率下降到24.81%。

更令人担忧的是，国外市场环境日益复杂。隆基绿能在马来西亚、越南等地建立了从单晶硅片到电池、组件的全产业链闭环，不可避免地会受到海外形势的影响。

股价是第一个指标。近四年股价下跌近80%，市值蒸发近4000亿元就证明了这一点。去年年底，一则“高淳减持隆基绿能”的消息引起了二级市场的关注。

所以值得怀疑的是，隆基绿还值得投资吗？

隆基绿能于2023年开发出“泰睿”硅片，打破了近十年来行业单晶硅片领域无性能突破的困境，不但大大提高了硅片电阻的均匀性，而且具有较好的吸杂效果和较高的机械强度。

这只是一个细节。事实上，隆基绿可以继续投资研发，技术水平一直处于行业领先地位，去年已经建成。全球唯一的光伏产业“灯塔工厂”，在许多行业开发了首创数字技术。

降低成本效果显著，单位制造成本在一年内下降28%、商品良率损失减少43%、生产周期缩短84%，单位能耗下降20%，成为全球光伏产业智能制造和数字化最高水平的典型代表。

从这些维度来看，隆基绿能作为光伏行业不可或缺的龙头企业，仍是高质量的投资方向。。

但是，投资会受到各种因素的影响，除了选择合适的目标外，还要在合适的时间进行买卖，对投资者来说，还要进行合理的投资。

(本文不构成任何投资建议)

参考资料：

1.市值蒸发3000亿元。隆基绿能用什么来拯救自己？于见栏目.

2.不断地“轰炸”，隆基绿能跌不到4000亿.雷达财经.

3.证监会立案调查：高淳涉嫌非法减持隆基绿能，读数一样。.

隆基绿能，能不能继续交“时间的朋友”？巴伦特刊.

5.硅价进入拐点，隆基绿能扛得住吗？探索财经.

6.股价暴跌，生产过剩，千亿光伏巨头隆基绿何时上岸？子弹财经.

超过7.2000亿股下跌，超过10万股民被套，隆基绿能怎么办？规模商业.

多股涨停，光伏的拐点到了吗？了解财经.

九.光伏产业的“认亏时代”.谈论科技的董指导.

十.光伏前世今生：是泡沫经济还是童话结局？君临财富.

11.隆基绿能2019-2023年度报告.隆基绿能.

本文来自微信公众号“亿欧网”（ID：i-yiou），作者：王圆磊，36氪经授权发布。

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