茅台天天跌，黄牛也慌了。

“酒王”贵州茅台迎来了一个艰难的时刻，股价连续几天下跌，每股接近1500元。天妃茅台的价格已经连续跌破多个价格，现在一瓶接近2200元。所有与茅台有利益相关的人现在都惊慌失措。是时候考验茅台新教练张德芹了。他上任才一个多月，茅台的股价和酒价都面临压力。

连续跌破几个关口

6月10日，端午节当天，茅台甲辰年(2024)端午节敬麦仪式在茅台镇举行。麦片是茅台的重要原料之一。端午节敬麦意味着新一轮茅台制曲生产将被打开。

在两年前的端午节上，茅台董事长丁雄军出席了活动并发表了讲话。今年的端午节，茅台集团最高领导只有两个副总裁，2023年8月上任茅台集团总经理的新董事长张德芹和王莉都没有出现。

本来端午节和618电商搞活动应该是个小旺季。没想到今年比淡季还淡，黄牛和电商也因为利益问题“不愉快”。茅台的批价长期持续下降。

大多数与茅台行业相关的人更关心茅台会如何应对，接下来会走什么路线？每个董事长对茅台都有一个解读和定位，而张德芹一上任就遇到了价格持续下跌的情况。这时，每个人都想听到他的声音，或者推出一些政策。即使像茅台时任董事长李保芳曾经控制价格一样，他现在也要提高价格。

然而，张德芹目前还没有就此发声，而且茅台的一些活动，比如端午节，也没有参加。

在所谓的“茅”群和“茅粉”群中，酒商、黄牛和抢茅台赚差价的人都很担心。“价格不是由成本决定的，而是由每个人对市场的期望决定的。如果期望不理想，一定要割肉下车。”

(截自“撸茅”群)

端午节期间，茅台不但没有热起来，反而在节前价格继续下跌，节后继续下跌。

酒商黄宇说，很多节后卖货的都是节前收到的。结果端午节期间没有销售。当他们看到错误的迹象时，他们切肉离开市场。“黄牛手里有很多商品，都是以前高价收到的。”

四月份，天妃茅台参照批价跌破2600元，端午节前夕跌破2500元，端午节后跌破2400元。根据今天的酒价，天妃茅台断崖式下跌，6月14日，批价指导价由前一天的2420跌至2230元。

葡萄酒经销商将2500元视为一条安全线，是成本和利润的盈亏平衡线。与贵州茅台的官方经销商不同，葡萄酒经销商的收入与出厂价有关，而非官方经销商的葡萄酒经销商相当于处于“二手市场”。与其他产品的二手市场不同，茅台在“二手市场”中的净资产更高。

这些酒商赚的是倒卖的差价。因此，他们的盈亏平衡线与茅台的出厂价没有直接关系，而是与市场价格和与黄牛同处的“二手市场”密切相关。

现在，在“二手市场”，2500元的安全线已经沦陷。似乎茅台“一直看涨”的信念已经动摇了。6月14日，“没有人接受茅台2300元”的话题在微博热搜。

飞天茅台的价格在电商活动中更是迅速下跌。

六月十三日上午，飞天茅台在拼多多的100亿补贴价格下降到2340元；双罐更便宜，降到4590元，一瓶2295元。在淘宝百亿补贴频道，飞天的价格也已跌至2346元，双罐4577元，每瓶2288.5元，还随机赠送礼品。

6月13日下午，天妃茅台的价格也降到了2280元，这也是拼多多100亿元的补贴。在同一个平台上，一天之内，一瓶天妃的价格从早到下只降到了60元。

6月14日上午，在淘宝和拼多多的100亿补贴下，天妃茅台变成了单瓶2277元，两罐4527元。与前一天相比，价格再次下降。客服表示，由于葡萄酒市场变化较大，不支持补差价。

类似于葡萄酒价格，茅台股价也在下跌。

5月6日，贵州茅台总市值超过中国移动，再次成为a股“股王”。到5月6日收盘，贵州茅台总市值2.21万亿元；中国移动总市值2.16万亿元。5月7日收盘，贵州茅台也迎来了2024年至今的阶段性高点，总市值超过2.22万亿元。

但截至6月13日收盘，贵州茅台总市值已跌破2万亿元，降至1.95万亿元；而中国移动总市值仍超过2.17万亿元。贵州茅台已经失去了“股王”的位置。

从5月7日收盘到6月13日收盘，但一个多月来，仅仅26个交易日，贵州茅台的酒价和股价持续下跌，股价下跌超过11%，总市值不超过2700亿元。对此，贵州茅台证券部工作人员回应称，公司一直关注股价和酒价的变化，目前生产经营正常。

担心情绪不断蔓延

“我有500多瓶，成本在2500左右。现在我慌了。”在葡萄酒集团，每个人每天都在讨论价格。6月14日跌至2200元左右，很多人也有类似的焦虑。

“现在大家都没有信心，价格也不稳定。如果价格跌到2200以下，茅台建立的价格体系必须重建，涉及的利益链太多。一旦价格横盘在2200左右，黄牛的损失将是巨大的。”黄宇说。

一月中旬，年关将至，市场还可以。“黄牛”张清告诉我们，长期收售，倒卖茅台。「市界」，他收飞天的价格在2650元左右，售价在2720元左右。“JD.COM和贵州茅台直接发货，原封，快递不拆”。

端午节过后，各种声音四起，比如“黄牛跑路”、“酒商停收”...市场批价持续下跌，指导价几乎跌至2400元。事实上，黄牛倒卖的价格更低。

六月十二日，张清通知「市界」，他的回收价格在2300元左右，销售价格在2400元左右。“这个市场不能倒货。就像它要崩溃一样，我们只能边收边卖，低价收，估计很快就会跌到2200元。”。

张清表示，市场上各种批价指导价，也仅供参考，实际价格低于指导价。

“茅党”也大喊被反击。“葫芦娃平台上的4瓶被反击了，成本也不低，单瓶成本2200。 了”；"6瓶2600砸在手里，还是在3月份进入百亿补贴"；"我也有6瓶。单瓶成本2290"…

(图/市界)

所谓“葫芦娃”，就是贵州联合当地企业推出的平台。这些企业的电商平台都差不多，都是把贵州特产和茅台酒捆绑在一起，主流平台有七个，比如旅游黔购、贵宾优品、贵盐黔品、下山航行等。，被称为“葫芦娃”。

在葫芦娃平台上，消费者可以通过选择特产获得积分，一元消费获得1分，1400分可以获得购买两瓶1499元飞天的资格。

一瓶飞天茅台在葫芦娃平台上的成本大概是2234元，其中飞天茅台1499元，特产700元，运费35元。

在这些渠道中，葫芦娃将2200元作为黄牛的底线。而且现在，2200元也在摇摇欲坠。

端午节假期，黄牛和电商酒商也出现了“不愉快”——“商家砸黄牛的碗，黄牛砸商家的锅”。

在618电商平台推广活动期间，电商酒商从事天妃茅台15-20天预购，但与此同时，天妃连续下跌，每天都有一个价格，导致赚差价的黄牛下单时价格相对较高，但到货后已经跌到了另一个市场。黄牛是徒劳的，甚至一拿到货就赔钱。

其中，逻辑是有些商家通过预购卖空两头赚钱，平台的补贴套，赚钱，有销售，有订单，但最终买单的人变成了想赚差价的黄牛。而且很多酒商都不敢接受，很多流入市场的商品又回到了电商，导致市场持续下跌，砸了黄牛的饭碗。

于是，黄牛开始反击，要求电商商家退货，或者开具发票或者补贴。

市场下行趋势没有缓解。一些葡萄酒经销商表示，“自2019年开始以来，除了2020年上半年的非常时期，茅台几乎已经跌破了最低价”。

也有从业者表示，其实大家对市场都失去了信心。“白酒被认为是经济的润滑剂，也是经济发展的晴雨表。即使电子商务不搞这一波，茅台也会下跌。电子商务只是起到了助推作用，加速了下跌。”

倒手赚钱的日子结束了。

近年来，随着茅台酒的普及，除了茅台酒厂和官方经销商之外，市场也形成了完整的产业链。抢茅台、黄牛、酒商、囤积居奇、投资炒作的人...一时分不清谁才是真正的“茅粉”。

无论是在京东与天猫预约销售，还是在直销渠道i茅台的推出，茅台的渠道改革都让“茅粉”人群不断扩大。

从90后到00后，很多不喝酒不喜欢酒桌文化的年轻人逐渐变成了“茅粉”，抢购、倒卖、囤积。茅台不再是酒，打鼓传递，手里留着钱。

说白了，许多所谓的“茅粉”，其实都是“黄牛”，只不过大小不一。

当然，茅台越受欢迎，参加传包游戏的人就越多。不知道大家还记不记得，2021年1月初，JD.COM预约1499元飞天茅台的人数超过200万。

那时候，人们都知道茅台是“消费品、奢侈品、收藏品、投资品”，倒手就赚。

没有人知道茅台有多少社会库存。然而，近年来，在金融属性下，每个人都在抢茅台，社会库存越来越高。有人曾经说过，社会库存就像一颗不合时宜的炸弹。

现在，当涨价信念动摇时，与之相关的人更加担心。而且，“酒王”茅台一动，酒业就会动。正如黄宇所说，天妃茅台无法稳定，其他白酒将受到影响。

同样是6月13日，官方指导价为1188元的茅台1935，已跌破这一参考价格，在拼多多补贴价格已降至2瓶1679元，单瓶价格为839.5元。年初炒出的龙茅，官方指导价2499元，1月份一度炒到4000元左右，但6月13日淘宝上百亿补贴频道售价2799元，即使没有100亿补贴，也大多在2800-2900元之间。

另一款高档大单品——曾经的“酒王”五粮液核心产品第八代五粮液(52度)在飞天茅台下，在拼多多补贴2瓶1672元，单瓶836元。而且官方指导零售价格是1499元。

“从普五的真实销量可以看出，高端白酒就像茅五，消费群体其实是固定的。看看普五的销量，再看看茅台的销量，就能看出茅台掌握了多少大大小小的黄牛。茅台的高价离不开金融属性。”黄宇分析道。

正如黄宇所说，“如果市场真的不能满足需求，还有下跌的空间，那就看看房地产和消费市场的变化。仔细想想，2000。 所有的价格都不是普通人可以消费的。

击鼓传花的游戏，只有玩的人足够多。

现在，黄牛、酒商、抢购者都很担心，在电商平台上预约抢购的人数也在急剧下降。2024年6月14日，在JD.COM，1499元飞天茅台的预约人数只有10多万。曾经，这是一个“日常活动”，数百万人经常参与预约和抢购。

一些酒商说：“只要价格能够稳定下来，这个游戏就可以继续玩。问题是，连续下跌的市场不清楚什么时候是个头。”

(文章中张清、黄宇为化名)

本文来自微信微信官方账号“市界”（ID:作者：雷彦鹏，编辑：陈芳，操作：刘珊，36氪经授权发布，ishijie2018)。

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