汽车还没有建成，大众先让小鹏赚几个亿。

第一季度都不好过。

在过去的两天里，理想汽车和小鹏汽车相继发布了第一季度的财务报告，但没有达到预期。

第一季度，理想汽车的收入为256亿元。虽然同比增长36.4%，但同比下降38.6%，净利润为5.911亿元。同比和环比均有所下降，环比下降甚至高达89.7%。财务报告发布后，理想美股大幅下跌。

相比之下，小鹏的数据并不漂亮，一季度营收65.5亿元，比去年同期增长62.3%，其中汽车销售额为55.4亿元，净亏损达到13.7亿元。

与理想不同，即使财务报告的基本面一般，小鹏在资本市场上依然顺风顺水。

财务报告发布后，小鹏股价一度在美国股市上涨超过10%。今天开盘后，小鹏港股价暴涨超过10%。12%，截至发稿时，股价已达34.5港元，市值也达651.78亿。

为什么一个亏损的家庭，投资者看好？

01 “搞技术”开始赚钱

财务报告的细节中隐藏着秘密。

虽然收入少，亏损多，但小鹏的毛利率却大幅上升。第一季度，小鹏的整体毛利率是12.9%，汽车毛利率达到5.5%，同比和环比均有一定程度的增长。

新年价格战叠加春节假期，无论是造车大哥还是新手，第一季度的销售和财务报告都不是很漂亮。

事实证明，小鹏在一些关键数字上的表现确实平平。今年第一季度。小鹏共交付21821辆新车，同比增长20%。与去年第四季度的快速发展相比，Q1小鹏的销量略显平淡。

第一季度营收总额为65.5亿元，较2023年同期增长62.3%，净亏损达到13.7亿元。 去年第四季度，营收为130.5亿元。 亿万，亏损13.5亿。

与此相比，今年Q1小鹏的利润环比下降了近一半，但净亏损只有两千万。

净亏损收窄的原因，小鹏在财务报告中也给出了解释——Q1销售成本从2023年Q4的122.4亿元到57亿元不等，销售、一般和管理费用也从Q4的19.4降到了57亿元。 13.9亿元下降到13.9 亿元。

这样也大大提高了小鹏的整体毛利率，同比增长11.2％，环比也提高了6.7％，还有5.5%的汽车毛利率。

要知道去年Q1时，小鹏的毛利率只有1.7%，车辆的毛利率甚至是-2.5%，达到了Q4。 毛利率 已上升到6.2%，汽车毛利率也达到4.1%。

尽管小鹏的汽车毛利率在今年前三个月没有太大变化，但整体毛利率却翻了一番。

而且这意味着，小鹏除了卖车的收入外，还有其它来钱的地方，就是“技术服务收入平台和软件”。

何小鹏提到“通过与大众汽车集团的战略合作，小鹏汽车率先实现了自主研发的智能技术输出赋能”，这是因为“它将获得更多的市场影响力和更好的财务收入。”

财务报告显示，由于技术服务收入毛利较高，第一季度服务及其它利润率为53.9%，比去Q4的38.2%增长15.7％。

具体来说，这项收入在第一季度为小鹏提供了贡献10亿元的入账，与去年第四季度的8.2亿元相比，同比增长93.1%，同比增长22.1%。而且这部分收入的增长，主要得益于与大众汽车集团平台与软件战略技术合作相关的技术研发服务收入。

今年下半年，小鹏与大众电子电气架构合作的相关收入将陆续开始体现在财务报告中。

换言之，在第一季度，公众帮助小鹏赚了几亿元，然后这种收入将继续记录下来。

小鹏汽车声誉副董事长、联席总裁顾宏表示，毛利率大幅上升至12.9%，这意味着小鹏通过智能技术输出提高利润和国际潜力的独特方法。"

这也意味着技术服务收入已经成为小鹏收入的重要来源，小鹏的技术服务利润在下一季度将继续增长，这并不奇怪。

02 开拓更多的商业线

何小鹏曾在社交平台上发布一季度财务报告，称造车是长跑，行稳才能致远。

在第一季度的财务报告电话会议上，何小鹏再次表示，“小鹏汽车的战略不会像以前那样专注于销售增长。在这样一个滚动的市场中，我们将更加专注于追求。高质量，高效率，全面提高企业的综合能力，使长板更长，而且没有短板。

根据第二季度的最新指导，小鹏预计收入将介入。75亿至83亿元在人民币之间，交付指南是2.9万到3.2万台。

与销售额相比，小鹏在从事技术的道路上已经走了很长一段路。

财务报告发布前一天，小鹏汽车举办了AI。 DAY，宣布端到端大模型量产上车，同时全面向用户推送AI天玑系统，打开AI智驾。

何小鹏在财务报告中表示，小鹏汽车率先在中国汽车行业实现了AI模型的量产应用，而小鹏有信心在全球范围内推出更具竞争力的领先车型，推动AI智能驾驶汽车的广泛普及。

在这句话中给大家画一个重点：全球领先的竞争力车型，AI智能驾驶的普及。

全球范围代表着小鹏将进入国际市场。就在5月份，小鹏正式宣布进入三个国际市场:澳大利亚、法国和香港。

5月11日，小鹏汽车宣布与澳大利亚TrueEV公司达成独家合作协议，正式进入澳大利亚市场。TrueEV将提供品牌展厅和全程客户支持，作为小鹏汽车在澳大利亚市场的独家进口、分销和零售商。小鹏汽车将于今年第四季度在澳大利亚正式推出小鹏G6。

2024年，小鹏出海计划加快，仅今年一季度，小鹏汽车累计出口销售额就达到2023年全年出口量的61.8%，海外销售网络计划也从原来的北欧国家扩展到20多个国家和地区。

根据计划，今年第三季度，小鹏将在泰国、新加坡、马来西亚等地推出右舵版G6，最早在年内交付。

其次，就是小鹏的重点，新品牌，新车型了。

从今年Q3开始，小鹏汽车将在三年内启动10多款全新车型的产品周期，覆盖10万~40万元的主要目标市场。

其中，小鹏汽车将于今年第四季度交付一个小鹏品牌全新B级纯电动汽车，值得注意的是，这也是小鹏第一款达到25%技术降本目标的车型。

假如你觉得第四季度太远，近一点看，小鹏还会在下个月发布MONA系列的第一款A级纯电动汽车，第三季度开启交付。

MONA系列也就是之前流传的“第二品牌”，主要推广平价路线，预售价格可能在15万左右。

该品牌是小鹏与滴滴合作的产物。滴滴负责设计、部分R&D和销售。小鹏专注于R&D，生产和售后，以及一些销售。目前试制车已经下线，即将进入PT2阶段。然后是预生产和小批量生产，未来将在小鹏肇庆工厂完成生产。

尽管与滴滴合作，何小鹏还是说 "我们所有车型的主要客户都是To。 C，不会考虑在To中。 B领域有大规模的投资，包括MONA，还有小鹏品牌的其它所有车型。

何小鹏对这款新车评价很高。“20万以内价值最高、全智能、成本相当有竞争力的产品，将成为A级纯电市场的超级明星产品。”

很难说能不能成为爆款。现在唯一可以肯定的是，15万左右的价格会增加小鹏车辆的整体销量，没有任何意外。何小鹏表示，“B级新车和MONA车型贡献的增量将使小鹏汽车在今年第四季度实现月交付量同比大幅增长。”

何小鹏认为，从今年第四季度10月开始，小鹏将进入一条发展更快的快车道。“无论销量、利润率、现金流还是智能驾驶能力，都将取得巨大突破。”

今年是小鹏汽车成立10周年。作为首席执行官，何小鹏曾经说过，2024年是中国汽车品牌进入“血海”竞争的第一年，也就是淘汰赛的第一年，但也是小鹏产品和技术平台积累和爆发的第一年。他相信小鹏会赢。

竞争真的很激烈，所有玩家都在寻找出路。但是，仅仅依靠第二品牌和智能驾驶技术的输出，还是很难坚持到最后，所以还是扩大产品路线比较好。

举例来说，试一试更换电力和增程商品？

本文来自微信微信官方账号“超电试验室”（ID：SuperEV-Lab），作家：楚门，编辑：秦章勇，36氪经授权发布。

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