历史上最严格！a股退市加强，新增三种退市情况，财务造假直接ST

再次加强a股市场退市制度！

4月12日晚，沪深交易所同步就《股票发行上市审核规则(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)等多项业务规则公开征求意见。沪深证券交易所拟修订完善主板、科技创新板、创业板的《股票上市规则》，突出打击财务造假和资金占用的严格监管导向，推动更准确地实现“退出”。

正常的退市机制是保证金融市场良好运行的关键。自2020年退市制度改革以来，深沪退市公司有135家，其中 112 公司强制退市，正常退市实现稳定开市。随着市场环境和监管环境的深刻变化，现行的退市规则需要进一步加大覆盖面和清理力度。

新增三种规范类退市情况

根据沪深交易所发布的最新内容，在规范退市方面进行了新增。

一是上市公司内部控制失败导致控股股东及其关联方非营利性占用资金，余额达到最近审计净资产平方根30%或2亿元以上，被中国证监会责令改正但未在规定时间内改正的，坚决清算。这种类型的公司内部控制形同虚设，完全失去了独立性，成为控股股东获取利益的工具，需要清理市场。开设“高压线”也有助于通过退市机制威慑资金占用行为。

二是将内部控制审计意见纳入规范退市指标，督促企业切实加强内部管理和公司治理。拟连续两年否认或不能表达意见的企业，或未按规定披露内部控制审计报告的企业，纳入退市风险警示范围，第三年再次触及上述情形的，终止上市。

三是监督公司规范内部治理，增加控制权的混乱竞争。督促股东在制度框架内处理控制权纠纷，切实维护中小投资者的知情权。

同时，征求意见稿扩大了重大违法强制退市的适用范围。沪深交易所表示，财务造假是触及市场底线的恶性违法行为，市场关注度高，态度鲜明，立场一致。本次修订坚决打击恶性或长期系统性财务造假，基于保留原有欺诈发行、避免财务退市等重大违法退市标准。

首先，严厉打击多年持续造假行为，造假行为持续。 3 年龄超过年龄的，只要被行政处罚认定，坚决予以清理。

二是增加严重造假的清理力度，进一步减少“造假额度” 假冒比例”的退市标准。 1 年度造假.当初财务造假金额达到 2 超过1亿元人民币，且造假比例达到 超过30%的退市；继续退市； 2 年度造假，造假金额总额达到 3 超过1亿元人民币，造假比例达到 超过20%的，给予退市。

第三，收紧金融退市指标。此次修订提高了亏损企业营业收入退市指标，增加了业绩不佳企业的淘汰力度。一方面，主板计划将营业收入指标提高到3亿元；科技创新板和创业板公司的组合财务退市指标没有调整。另一方面，引入财务报告内部控制审计意见机制，对内部控制存在问题的退市风险警示企业给予退市，提高退市风险警示的标准化要求。

与此同时，征求意见稿还完善了市值标准等交易退市指标。适当提高主板 A股(含A B 股票)上市公司市值退市指标达到5亿元。与主板相比，创业板和科技创新板在上市条件、发展阶段、收入规模、投资者适当性等方面存在较大差异，市值标准不变。这种调整也有助于充分发挥社会退市功能，有效促进上市公司提升质量和升值空间。

新增财务造假ST指标

为了加强对金融造假公司的风险提示和社会约束，形成与金融造假重大违法制度相呼应的梯度约束机制，本次征求意见稿的主板、创业板和科技创新板增加了适合金融造假的ST指标，对金融造假“零容忍”。

实施方面，上市公司公布的年度报告财务指标(包括营业收入、利润总额、净利润、资产负债表中的资产或债务科目)根据中国证监会行政处罚事先通知书中注明的事实 ) 如果存在虚假记录，尚未达到退市标准，则实施ST。

在实施过程中，ST将在收到行政处罚事先通知后实施，并及时揭示上市公司财务造假的风险。在取消ST方面，需要满足以下条件:行政处罚决定已经完成12个月，上市公司已经完成处罚的可追溯性调整。上市公司申请取消ST时，如果已经提到证券虚假陈述诉讼，应充分披露相关事项的进展，提示风险，并充分记录相关投资者的预期债务索赔。

在过渡安排方面，这一ST情况自新上市规则发布实施后实施。新上市规则公布实施后，上市公司收到行政处罚事先通知并触及本项情况的，将适用新规定对其股票实施ST。为充分提醒公司实施财务造假的风险，便于市场识别，也适用于新上市规则发布实施前收到行政处罚通知书，但新上市规则发布实施后收到处罚决定书的企业。自收到处罚决定之日起，即实施ST，符合条件后方可申请撤销。