为什么日元汇率下降到153，日本也不干涉？

消除负利率后，日本央行仍然保持着宽松的货币环境，日本和美国的利率差距不断扩大。因此，有人认为，即使日本政府实施汇率干涉，也不会给日本政府带来持续的增值...

在外汇市场上，34年来，日元对美元的汇率首次跌至1美元对153日元的价格，突破了1美元对152日元的汇率干预防线。市场参与者对日本政府干涉日元汇率的警惕性进一步提高。造成日元持续下跌的主要原因是美国通胀持续环境下的美元价值明显增加。很多人认为，即使日本政府进行干预，也不能使日元持续增值。日本政府与市场的博弈似乎在美国初期降息预期破灭的背景下愈演愈烈。

4月11日上午8点多。约有30名记者和摄影师聚集在日本财务部的财务官室前。出现在记者面前的财务官神田真人平静地说:“目前波动很大。面对过度的趋势，我们将在不排除任何方式的情况下采取适当的应对措施。”

在4月10日的纽约外汇市场，日元一度跌至1美元兑153.24日元，达到1990年6月至今的最低水平。4月10日晚，汇率一直徘徊在151日元左右，即一度出现1日元以上的跌幅。

美国劳工部4月10日公布的美国3月消费者价格指数是促使日元加速贬值的机会。(CPI)。去除食品能源核心指数同比增长3.8%，超出市场预期。与此同时，市场意识到随后发布的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录(3月19日～20号召开)警惕通货膨胀上升的声音出现。

在美国联邦储备委员会，（FRB）6月份降息的预期迅速消散，美元对其他货币的价值全面增加。美联储观察了市场预测的货币政策前景，通过美国利率期货的走势来分析。（Fed watch）”显示，感觉将于6月11日。～FOMC会议12日开始降息的预测从4月9日的50%下降到10日的20%。

在此之前，市场一直认为外汇干预防线是1美元兑152日元。然而，4月11日上午，东京市场并没有出现“汇率检查”作为前一阶段的干预。(rate check)“趋势。神田财务官表示，不认为一晚上1日元左右(变化)波动太大。一如既往，干涉只停留在口头阶段。

国外市场事件不断发生。欧洲央行在日本时间4月11日晚举行的（ECB）在理事会会议上，行长拉加德关注6月份降息的声明。如果降息的概率增加，日元可能会随着欧元对美元的价格下跌而进一步贬值。现阶段日元干预很难产生足够的效果。

当市场的焦点转移到购买日块时，干预将会进行。三菱UFJ信托银行资金外汇部市场营业课程负责人酒井基成表示:“ 1美元对152日元的外汇干预界限突破。(目前)外汇干预何时进行并不奇怪。”。市场上的警惕性正在加强。

目标汇率水平也成为日本政府和日本银行干预的焦点。冈三证券高级战略家武部力也表示，“如果进行干预，将是152。～作为防线的153日元。如果没有干涉，日元可能会加速价格下跌。很多人认为153日元左右是下一道防线。野村证券首席外汇策略师后藤佑二朗指出，“如果不干涉，日元可能会在4月中旬跌至(1美元兑换)155日元”。

在2022年，日本政府和日本银行最后一次实施外汇干预，总共实施了三次购买日元和出售美元的外汇干预。2022年9月22日，首次干涉发生，汇率超过1美元兑145日元。日元一度因干涉而升值近5日元。然而，在接下来的两个星期里，日元又跌到了145日元左右。日元汇率在2022年10月21日再次果断实施，使原本处于151.94日元的日元汇率一度上升至144日元左右。随后，周一(十月二十四日)再次实施干预，成功阻止了日块再次下跌。

另外，也有很多观点认为，这次干涉带来的日元增值效应不会持续。10年期国债收益率作为美国长期利率指标，10日一度触及4.5%，高于2022年干涉汇市时的4.2%。在日本央行消除负利率后仍然保持宽松的货币环境的背景下，日本和美国的利率差异被拉大，这种经济基本面不会因为汇率干扰而改变，所以即使干预也不会带来日本的持续增值。

另外，日本国内投资者购买美元的需求也是不可动摇的。理索纳银行田中春菜顾问认为，“目前进口企业对美元的需求很大。即使干涉可以带来日元增值，基于实际需要的美元购买也有可能抑制日元增值。还有一种观点认为，购买日块的干预需要外汇储备。如果你想绕过“即使努力也不会有效”的阶段，最大限度地发挥效果，你需要等到这种美元需求落后。

目前，大多数市场参与者对“美联储提前启动降息，推动日元兑美元汇率增值”的预期已经不再是2024年初的想法。在很多人认为“没有理由买日元”的情况下，随着“最大日元客户”一次性进行数万亿日元干预的机会和规模的不同，日元的降价可能无法阻止。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：佐伯辽，36氪经授权发布。

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