帝亚吉欧2026财年三季报披露：亚太区业绩下滑，核心拖累来自白酒板块表现疲软

本文来自微信公众号： 烈酒商业 ，作者：WBO

2026年5月6日，全球烈酒巨头帝亚吉欧对外公布了2026财年第三季度（2026年1月1日-3月31日）的财务报告，这份季报也是今年1月刚刚履新的CEO戴夫·刘易斯上任后交出的第一份完整季度成绩单。财报数据显示，本季度帝亚吉欧集团净销售额达到44.8亿美元，折合人民币约304.79亿元；其中有机净销售额微涨0.3%，整体销量同比增长0.4%。

从整体数据来看，帝亚吉欧的全球业绩暂时维持了稳定，但拆分各区域市场来看，增长结构并不均衡：整体增长主要由欧洲、非洲以及拉美市场拉动，北美市场依旧处于业绩下滑区间，亚太市场则因为帝亚吉欧控股的水井坊陷入深度调整，被拖慢了增长脚步。

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帝亚吉欧重构运营框架，全新战略将随年报一同公布

本季度帝亚吉欧不同区域的业绩表现出现了明显分化：在集团总份额中占比约38%的北美市场，成为目前业绩层面的最大挑战，该区域有机净销售额同比下滑9.4%；占比18%的亚太区域也出现0.8%的下滑；表现相对突出的是欧洲、拉美加勒比地区以及非洲市场，均实现了正向增长。

北美市场的下滑主要和龙舌兰品类的销售节奏有关。上个财年同期，受关税波动影响，美国进口商提前给唐胡里奥等龙舌兰产品大量补货，推高了去年同期的基数；除此之外，美国龙舌兰市场本身已经发展成熟，行业竞争愈发激烈，整体市场需求疲软，多重因素共同影响了帝亚吉欧的表现。单看美国市场，帝亚吉欧的有机净销售额就下滑了15.4%。

而亚太区域的业绩下滑，核心影响因素来自大中华区。目前国内白酒行业整体表现疲软，水井坊的有机净销售额出现了双位数下滑，直接给亚太区域的净销售额带来约3%的拖累，对帝亚吉欧集团整体净销售额的影响约为0.6%，抵消了帝亚吉欧旗下国际高端烈酒组合在该区域的低个位数增长。不过，健力士啤酒在亚太区域反而实现了双位数增长。

欧洲等区域实现增长，有一部分原因来自特殊节点的渠道补货，比如复活节、FIFA世界杯之前，渠道提前备货拉动了销售额增长。

在本次季报中，帝亚吉欧维持了此前给出的全年业绩指引：预计全年有机净销售额同比下滑2%-3%，有机营业利润预计持平或者实现低个位数增长。戴夫·刘易斯在财报点评中坦言，北美市场的产品竞争力需要补强，这是帝亚吉欧目前面临的最大挑战。

另外值得关注的是，戴夫·刘易斯表示，目前新战略的设计、更具竞争力的运营框架搭建工作推进顺利，帝亚吉欧会在2026年8月6日，和2026财年全年业绩一同向股东公布最新的战略更新。据了解，帝亚吉欧目前的整体架构是按照地理大区划分业务板块。

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帝亚吉欧控股后，水井坊第八次更换总经理

帝亚吉欧三季度的时间范围，刚好和水井坊的一季度报重合。根据水井坊公开的一季度财报，今年一季度水井坊实现营收约8.16亿元，同比下滑14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比下滑10.12%。

就在一季度报发布后不久，水井坊原总经理胡庭洲宣布离职。这是自2010年帝亚吉欧成为水井坊第一大股东以来，水井坊第八次更换总经理（包括代理总经理），目前由首席战略官周志铭代为履行总经理职责。高层频繁变动，给水井坊的战略延续性以及渠道信心都带来了不小的压力。

胡庭洲曾在2025年对水井坊的品牌战略做过大幅调整，推出了“双品牌”策略：水井坊品牌深耕300-800元的次高端价格带，“第一坊”则切入800元以上的超高端市场。但这套调整不仅没有止住业绩下滑，反而让利润出现腰斩。四川白酒经销商苏宏向媒体透露，目前水井坊主力产品还存在一定程度的价格倒挂，从市场认知来看，品牌定位比较模糊，市场端的落地动作也比较少，整体市场基础还有待提升。

根据水井坊2025年年报，去年全年水井坊营收约30.38亿元，同比下滑41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比暴跌69.73%，就此终结了自2021年以来连续四年的增长态势。

在业绩持续下滑的背景下，关于帝亚吉欧可能出售水井坊的传闻一直没有停止。今年年初有消息称，帝亚吉欧已经联合高盛、瑞银审查旗下中国资产的运营情况，并且已经和四川某头部白酒企业有过接触。尽管帝亚吉欧官方随后对此进行了否认，但CEO戴夫·刘易斯近期的表态留有余地：帝亚吉欧不会以低于公允价值的价格出售品牌，但如果出现“无法拒绝的报价”，也会进行沟通倾听。

戴夫·刘易斯在快消行业素来以看重业绩数据、铁腕精简非核心资产著称，如果水井坊的业绩后续依旧没有起色，帝亚吉欧接下来的动作值得市场关注。

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苏格兰威士忌品牌在华承压，白色烈酒成增长新支撑

和水井坊的艰难处境形成对比，帝亚吉欧财报显示，集团旗下国际高端烈酒板块本季度在中国市场实现了低个位数增长。

不过拆分品类来看，不同品类的表现并不均衡。威士忌板块整体面临不小的渠道压力。以苏格登为例，福建漳州的洋酒经销商李华峰接受采访时表示，自从帝亚吉欧开启中国区裁员后，渠道信心就受到了明显影响，尤其是南方市场。这也导致苏格登去年在渠道出现了集中抛货的情况，苏格登12年的批发价从210元左右一路下跌到180元上下。

尊尼获加作为帝亚吉欧调和威士忌的核心品牌，在电商大促期间依然能稳居品类销量前列，但有一个信号值得关注：帝亚吉欧2025年停产的两家千万升产能的大厂，都是为尊尼获加供应基酒的工厂，这在一定程度上说明，该品牌的全球产能处于偏高状态，帝亚吉欧正在主动调整供需节奏。

相比之下，白色烈酒和利口酒板块的表现更稳健。百利甜、添加利、斯米诺在各自品类都是声量领先的品牌，这一轮国内调酒风潮兴起后，这些品牌在电商和即时零售渠道的走量情况相当不错，包括白色烈酒、小瓶装在内的产品，也是帝亚吉欧目前重点发力的方向。

整体来看，换帅之后帝亚吉欧的全球业绩暂时稳住了基本盘，但区域分化明显，核心大市场面临不小的增长压力。而在大中华区，苏格兰威士忌、白酒、白色烈酒呈现出完全不同的发展走势，未来帝亚吉欧不排除会对中国市场的品类运营策略做出调整。