股价“5天4板”狂欢背后：业绩巨亏与多重隐忧

本文来自微信公众号： 正经社 ，作者：智者正叔

仅用5个交易日，水发燃气的市值就从50亿元飙升至63亿元；而支撑这场股价狂欢的，却是大幅亏损的基本面。

2026年4月20日起的一周，水发燃气成为A股市场的焦点“明星”。5个交易日内收获4个涨停，累计涨幅达47.92%，市值突破63亿元。

4月22日当天，该股换手率高达21.01%，成交额8.82亿元，盘中涨停板5次打开。龙虎榜上，高盛上海世纪大道营业部大手笔买入，外资席位也纷纷现身。

不过，正经社分析师注意到，涨停板狂欢的另一面，是同期披露的财报带来的“重击”。

4月23日发布的财报显示，2025年水发燃气归母净利润亏损7881.41万元，同比下跌176.78%，这是自2020年以来首次年度亏损。扣非净利润更是同比骤降410.13%。巨亏主要源于计提资产减值准备及相关诉讼预计负债4991.11万元。

2026年一季度，公司营收5.18亿元，同比下降17.61%；归母净利润仅526.85万元，同比大幅下滑72.25%；经营现金流净额由正转负，同比减少141.19%，主营业务造血能力面临危机。公司方面坦言，燃气运营、LNG及分布式能源三大板块“受行业市场环境影响，收入与毛利率同比下滑”。

一边是亏损下滑的基本盘，一边是天量资金疯狂抢筹。这背后有一个重要背景：俄罗斯对氦气实施临时出口管制至2027年底。

氦气作为天然气加工的副产品，供应紧张直接带动相关概念股上涨。水发燃气及其子公司拥有年产约20万方氦气的产能，且庆阳项目预计2026年底投产后可年产氦气50万方，因此被市场视为氦气核心标的。

正经社分析师发现，氦气概念只是此次暴涨的导火索。水发燃气涉及的题材丰富：天然气涨价预期、燃气轮机掺氢、氢能应用、山东国企改革……几乎覆盖了所有热门赛道。

更关键的内部变量是资本运作。控股股东水发集团以现金全额认购近5亿元定向增发，持股比例从42.8%提升至52.66%，国资控制力进一步增强。

从龙虎榜数据看，短线博弈特征明显。前期买入的游资，在后续短线资金入场后迅速净卖出。营业部席位间的高频倒手，成为封住涨停板的幕后力量。

水发燃气自身在股价异动公告中表示，“近期换手水平偏高，存在交易风险”。在基本面持续走弱的情况下，这种高换手的快速拉升容易引发“多翻空”踩踏。

此外还有多重隐忧：辽宁三三工业近5000万元诉讼尚未解决，高密豪佳20%股权纠纷仍在发酵；资产负债率达60.35%，财务费用高企；经营活动现金流净额同比减少141.19%，主业现金转化能力大幅下降……这些问题都被涨停板的热闹掩盖了。

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