“A股新王”源杰科技：曾被日商误作“骗子”，一年股价飙升超12倍

本文来自微信公众号：时代周报，编辑：郭儒逸，作者：何珊珊

4月17日，A股迎来历史性时刻。

源杰科技（688498.SH）收盘价冲高至1445元/股，成功超越贵州茅台，登顶A股。短短一年间，该股累计涨幅超12倍，市盈率飙升至650倍，成为AI算力浪潮中最受瞩目的硬科技标的。

源杰科技创始人张欣刚毕业于清华大学，在海外光通信行业深耕十余年，2010年回国创业。公司专注于“高速半导体激光器芯片”，是光芯片IDM（垂直整合制造）领域的龙头企业。2022年12月，源杰科技登陆科创板；2026年3月25日，又提交了港交所上市申请。

张欣刚的创业之路并非坦途。早期因资金紧张，公司用老旧奥拓车接机客户，曾被日本供应商误认为“骗子”；后来还遭遇发小挪用创业资金，可谓波折不断。

2025年AI算力热潮兴起，源杰科技数据中心业务激增719%，一举实现扭亏为盈。近一年来，它与寒武纪、中际旭创、沐曦股份等科技股一同跻身A股高价股前列，是同期涨幅最高的股票之一。

这是一个打破传统认知的时刻。长期由白酒、消费行业占据的“股王”宝座，被一家主打光芯片的硬科技公司夺走。茅台退位、源杰科技上位，背后折射出A股投资逻辑的转变：从“消费为王”转向“硬科技为王”。

从被误解、质疑，到资金短缺，再到资本追捧、股价飙升、冲刺“A+H”上市，源杰科技仅用了不到两年时间。这场惊人逆袭的背后，是时代风向的巨大变革。

创业多舛路

回望过去13年，张欣刚的创业历程充满坎坷。

2010年，张欣刚与发小秦燕生、秦卫星兄弟在北京创办华汉晶源，启动光芯片项目。负责日常运营的总经理王硕（秦卫星小学同学），在股东不知情的情况下，挪用公司700余万元资金用于个人债务等，东窗事发后被判八年半有期徒刑。这场“发小背刺”让华汉晶源直接停摆。

2013年，张欣刚重整旗鼓，在咸阳成立源杰科技。启动资金中，800万元无息借款来自秦燕生、秦卫星兄弟，无书面协议、无利息约定，全凭发小信任，这笔钱成了公司的“救命钱”。

当时，中国高端光芯片几乎完全依赖进口，磷化铟激光器芯片领域更是空白。张欣刚认定这是必须突破的“卡脖子”环节，因此选择了最复杂的IDM模式——芯片设计、晶圆制造、封装测试全链条自主完成，而非轻资产的设计模式。

创业初期，源杰科技资金匮乏、知名度低、缺乏产业链配套，连像样的生产线都要逐步搭建。据媒体报道，曾有日本供应商考察时，公司派老旧奥拓车接机，对方一度以为遇到骗子，不敢上车。

此后多年，源杰科技一直艰难求生。

2018年，公司25G光芯片搭上5G风口，终于实现突破。2022年12月登陆科创板后，因行业需求下滑，次年出现上市后首次亏损；2024年再度亏损。直到AI算力浪潮爆发，全球算力基建扩张，光模块、光芯片需求指数级增长，作为AI服务器高速数据通道的高端光芯片成为稀缺核心部件，源杰科技才一飞冲天。

国内多数光芯片公司仅做设计，制造依赖代工厂，高端产能和工艺受限；而源杰科技覆盖全产业链100多道工艺，能自主掌控外延生长、光刻、刻蚀等核心工艺，良品率更高、成本更低。

2025年，源杰科技全面转向AI数据中心市场，数据中心业务收入激增719%至3.93亿元，占总营收65%。当年总营收达6.01亿元，同比增长138.5%，归母净利润1.91亿元，暴涨3212.62%。

资本市场反应更为狂热：以2025年4月17日收盘价104.98元/股计算，到2026年4月17日，源杰科技股价一年暴涨超12倍，接连超越寒武纪、石头科技，最终超过贵州茅台，成为A股“新王”。

2026年3月25日，源杰科技正式向港交所递交上市申请，启动“A+H”两地上市，并宣布12.5亿元扩产计划，加码光电芯片研发与制造基地。

从咸阳小厂到科创板巨头，再到冲刺港股，源杰科技仅用了13年。

市场逻辑之变

源杰科技登顶股王，绝非单只股票的狂欢。

它标志着A股市场底层逻辑正在发生历史性转变：昔日“股王”由白酒、消费等稳定现金流行业主导，如今硬科技、算力、芯片成为新的定价核心。

2026年以来，A股千元股阵营彻底重构。除贵州茅台外，源杰科技、寒武纪、中际旭创、沐曦股份等清一色科技股占据前列。曾经的消费抱团时代逐渐落幕，而芯片作为算力基础设施中最紧缺的核心环节，资本市场给予高估值，本质是对硬科技自主突破的价值重估。

但疯狂上涨背后，争议与风险也随之而来。

当前行业竞争白热化：华为海思、索尔思光电、仕佳光子、长光华芯等巨头纷纷入局，200G EML等高端芯片进入同质化竞争，价格战一触即发。同时，下游高度集中，源杰科技数据中心业务深度绑定头部光模块厂商，客户集中度高，议价能力与需求波动直接影响业绩。此外，CPO等新技术兴起，或颠覆现有光芯片架构。

就股价而言，源杰科技曾在2023年中暴涨，随后陷入长期震荡回调，经历过一轮暴涨暴跌。

过去13年，源杰科技凭借IDM能力在光芯片领域突破，实现从亏损到业绩暴增的曲线，成为A股“新王”。不过，在AI算力持续爆发的背景下，它仍需面对高估值与行业激烈竞争的多重考验。

4月17日，时代周报记者就股价情况和业务布局等问题致函源杰科技，截至发稿未获回复。