“胖改”后仍亏25.52亿，永辉的转型困局

本文来自微信公众号：凤凰网财经，作者：公司研究院，原文标题：《“胖改”之后，永辉还是亏掉25.52亿》

曾有着“中国生鲜商超第一股”之称的永辉超市，2025年财报数据十分惨淡。

全年营收535.08亿元，同比大幅下滑20.82%；净亏损25.52亿元，亏损幅度较上年扩大74.2%。

尽管大刀阔斧的改革让其在2026年一季度短暂盈利，但短期回暖并不代表彻底摆脱困境。

关店改造的高额成本、行业竞争的持续压力、消费习惯的深度转变，仍让永辉处于生死转型的关键节点，能否真正扭亏为盈、重回良性增长轨道，依旧充满不确定性。

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去年亏25.52亿，五年累计亏损超120亿

永辉的亏损并非突发，而是长达五年的持续“失血”。

转折始于2021年。

这一年，永辉首次陷入年度亏损，当年亏损39.44亿元。

但这只是亏损的开端，此后四年，亏损阴影始终未散。

2022年亏损27.63亿元；2023年亏损收窄至13.29亿元；2024年亏损14.65亿元；2025年亏损进一步加剧，达到25.52亿元。

五年下来，永辉累计亏损已超120亿元。

深究持续亏损的根源，核心问题在于永辉深入骨髓的“规模病”——这既是它崛起的关键，最终也成了拖累它的枷锁。

回顾过去十几年，中国商超行业处于高速扩张的黄金期，永辉抓住机遇，凭借“快速开店、抢占核心商圈”的粗放扩张模式迅速崛起。

巅峰时期，其门店数量近千家，遍布全国多省市，依靠“生鲜直采、新鲜平价”的独特优势，坐稳“中国生鲜商超第一股”宝座，风光无限。

然而，这种“重规模、轻质量”的扩张模式，从一开始就埋下隐患。

那些年，永辉一心扑在开店数量上，大量门店选址草率。

有的扎堆在竞争白热化的成熟商圈，租金高昂却客流不足；有的布局在人口密度低、消费能力弱的区域，坪效长期处于行业下游。

再加上人力、租金、水电等固定运营成本逐年攀升，这些门店在行业景气时还能靠规模效应勉强维持，一旦行业变革，缺乏竞争力的“尾部店”就成了持续吞噬资金的黑洞，拖垮整体盈利。

随着社区团购、前置仓、电商平台的快速发展，消费者购物习惯发生根本改变——越来越多人习惯线上下单配送到家，或在社区周边小型生鲜店、前置仓购买生鲜，永辉依赖的大卖场模式逐渐失去竞争力。

从2020年起，永辉营收一路下滑，从932亿元降至2025年的535亿元，规模近乎腰斩。

永辉历年财务数据

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借鉴胖东来模式、大规模关店，永辉短期盈利回暖

面对持续亏损，永辉并未坐以待毙，而是展开一系列自救。

其中最受关注的，是“借鉴”胖东来模式的改革。

其实在“胖改”前，永辉已做过不少尝试。

“超级物种”“mini店”“仓储会员店”等模式都试过，却始终未能实现盈利突破。

直到2024年5月，永辉创始人张轩松带领团队赴许昌向胖东来创始人于东来“取经”，随后正式启动“胖改”。

2024年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉29.4%股份，成为第一大股东。名创优品创始人叶国富亲自担任改革领导小组组长，并表示：“胖东来模式是超市的唯一生路，不调改就是死路一条。”

永辉“胖改”的核心思路明确，主要有“三板斧”。

第一板斧是商品结构“大换血”。

下架超70%的冗余SKU，清理复购率低、依赖高额进场费的二三线品牌，同时引入胖东来DL系列自有品牌，将其作为门店引流核心。

第二板斧是大幅提升员工福利。

据永辉官方消息，部分完成调改的门店中，基层员工月薪从原来的3000元左右提升至4500-5000元，涨幅达30%-50%，旨在提高员工积极性，改善服务质量。

第三板斧是全面升级门店购物体验。

对标胖东来的舒适场景，将中岛货架降至1.6米，过道拓宽至3米以上，取消强制动线和堆头，牺牲部分陈列面积换取通透舒适的购物环境，让消费者更自在选购。

同时，永辉启动“断臂式”关店收缩，告别过去“跑马圈地”的扩张逻辑。

财报显示，2025年永辉关闭381家尾部门店；2026年一季度关店仍在继续。

截至一季度末，累计淘汰低效门店626家，门店数量从2025年初的775家缩减至392家，近乎腰斩。

2025年全年，永辉仅新开11家门店。

关店和调改并非易事，背后成本高昂。

财报显示，2025年永辉门店资产报废及一次性投入合计约8.8亿元；门店停业装修期间毛利损失预估3亿元。加上关店带来的资产报废、人员优化补偿、租赁违约赔偿等费用，进一步加剧短期亏损压力。

永辉将资源和希望押注“单店效率”，试图通过提升单店营收和毛利率走出亏损泥潭。

在一系列自救举措下，永辉迎来短期盈利转机。

2026年一季度，公司营收133.67亿元，同比下降23.53%，但归母净利润达2.87亿元，同比飙升94.4%；利润总额3.43亿元，同比增长74.73%。

不过，短期盈利并不意味着彻底脱困。

社交平台上，不少消费者吐槽永辉“胖东来化改造”后价格上涨、不再亲民，口碑与定价的矛盾持续发酵。

这场关乎生存的转型仍在继续，永辉能否摆脱“规模病”的反噬、实现长期盈利，还有很长的路要走。