信得科技转赴港股上市：曾因串标被禁三年 社保欠缴超5500万

凤凰网财经《IPO观察哨》

从2008年首次冲击A股，到2022年第三次IPO申请被监管否决，山东信得科技股份有限公司（下称“信得科技”）近二十年间三次闯关资本市场均以失败告终，问题集中在合规与内控短板上。

尽管三次失利，这家专注兽用生物制品领域的山东动保企业仍未放弃资本化，2026年2月正式向港交所递交主板上市申请，开启第四次资本尝试。

看似换道寻求突破，实则公司过往的重大违法违规记录、常态化内控漏洞并未彻底解决，这些旧隐患仍笼罩此次港股IPO之路，成为上市的核心阻碍。

01 三闯A股均失利

信得科技的A股资本化之路十分坎坷，三次申报、三次被否，跨度超十年，每次失利都非偶然，核心均指向合规不足、经营管理有硬伤，为此次转战港股埋下隐患，即便换赛道，过往失利原因仍是审核焦点。

2008年，公司首次冲刺A股IPO被证监会否决。2010年第二次递交申请，又暴露股权重大瑕疵，股权转让价格偏离市场公允价，被质疑利益输送，股权合规性存疑，再度止步。

时隔多年，2022年第三次冲击A股，本以为补齐短板有望过关，却因招投标违规彻底失败。公司在军队采购项目中串通投标，被处以3年禁止参与军队采购的处罚，触及拟上市企业合规红线，监管对其合规治理能力严重质疑，直接导致第三次IPO被否。

三次A股闯关，从产品资质、股权合规到重大违法违规，问题不断升级，也证实公司长期重业务扩张、轻合规管理，即便转战港股，这些历史问题无法抹去。

除IPO接连失利，信得科技估值也大幅缩水，市场认可度下滑。2021年B轮融资后估值达28.78亿元；2025年10月C轮融资时，投后估值仅剩18亿元，四年缩水37.5%。2025年前三季度营收8.77亿元，同比增25.2%，仍难扭转资本端悲观预期。

此次港股IPO，公司拟募资用于研发、产能扩张、海外拓展及补充流动资金，但募资前景因过往资本败绩和合规问题蒙上阴影。

02 重大违法违规：串标军队采购遭三年禁入

在信得科技诸多合规问题中，军队采购串标被禁入是最严重、影响最直接的重大违法违规行为，也是第三次A股IPO被否的核心原因，更是此次港股IPO审核无法回避的硬伤，属于触碰行业监管红线的严重失信行为。

2022年4月23日，空军后勤部采购和资产管理局发布处罚公告，查实信得科技在2021年度畜禽养殖防疫物资项目（项目编号：2021-JK01-W4131，预算140万元）询价采购中存在串通投标行为。依据《军队物资工程服务供应商管理规定》相关条款，对信得科技作出3年内禁止参加军队采购活动的处罚，公司法定代表人、实控人李朝阳控制及管理的所有关联企业，同步被禁三年参与军队采购。

信得科技法定代表人、实控人李朝阳

这一处罚不仅造成直接业务损失，更暴露公司在招投标管理、经营诚信、合规风控上的重大漏洞。

03 业绩靠补助“支撑”，合规存欠缴“硬伤”

如果说军队采购串标是致命违规，信得科技日常经营中频发的内控漏洞、合规瑕疵，则暴露长期合规问题。看似零散却集中反映公司治理不规范、合规意识淡薄，加剧此次港股IPO审核风险。更值得关注的是，公司一边依赖政府补助支撑业绩，一边长期大额欠缴员工社保公积金，财务与合规矛盾突出。

招股书显示，2023年、2024年及2025年前9个月，信得科技营收分别为9.85亿元、9.82亿元、8.77亿元，2024年营收小幅下滑，2025年前三季度同比增25.2%；同期净利润分别为3476.3万元、2811.8万元、5567.1万元。

盈利结构上，公司高度依赖政府补助，2024年确认政府补助约2870万元，几乎追平当年净利润，扣除补助后核心经营利润微薄，自身造血能力弱。

但与之对比的是，公司在员工权益保障上长期缺位。2023年至2025年9月，信得科技未为部分员工足额缴纳社保及住房公积金，三年累计欠缴约5500万元，其中2023年欠1860万元、2024年欠2030万元、2025年前9个月欠1610万元，欠缴规模常年高位。

公司在招股书中承认，该行为违反劳动及社保相关法规，后续面临补缴、滞纳金甚至行政处罚风险，三年欠缴总额远超2024年净利润与政府补助金额。一边拿政府补助维持账面盈利，一边漠视员工权益、拒不足额缴社保公积金，这种反差不仅挤压利润空间，更反映公司重账面业绩、轻合规责任，内部管理极不规范，是拟IPO企业典型内控硬伤。

作为国内禽用兽用生物制品领域有一定基础的企业，信得科技若想站稳资本市场，绝非更换上市赛道那么简单。