宇树科技的资本伯乐：十年硬科技投资之路

3月20日，宇树科技科创板IPO申请获上交所正式受理，有望成为A股“人形机器人第一股”。更多内容可参考报道《宇树科技招股书，透露五大关键信息》

招股说明书显示，宇树科技最近一次市场化股权融资投前估值120亿元，投后估值127亿元，股东名单汇聚超40家投资方。

从创业到估值百亿，宇树科技的十年既是技术创业史，也是资本与硬科技双向奔赴的投资历程。谁是它的“伯乐”？十年间又有哪些投资观点的碰撞与升华？

美团成最大外部股东

在宇树科技股东列表中，美团是除实控人王兴兴及股权激励平台上海宇翼外的最大外部机构股东。

招股书披露，美团系持股比例达9.65%，其中汉海信息、成都龙珠、Galaxy Z分别持股7.6114%、1.0187%、1.0187%，三方已签一致行动人协议。

据媒体报道，美团龙珠合伙人王新宇2021年牵头组建美团龙珠科技投资团队。他很早就认识王兴兴，但2024年才真正投资宇树科技。

2023年底，王新宇走访哈佛、麻省理工等美国知名高校机器人实验室，发现这些实验室都配备宇树机器狗，且对宇树未正式发售的人形机器人兴趣浓厚。他判断：“若全世界最优秀的机器人专业博士都用其产品开发并打算购买，这就是投资拐点。”

截至目前，美团已投资超10家机器人和具身智能企业。2025年世界机器人大会期间，美团副总裁、美团机器人研究院理事长毛一年表示，投资具身智能公司契合美团本地生活平台特点，机器人和具身智能将重构“用户—商家—运力”关系：用户端成新服务供给和流量入口，商家端实现人机协作提效，运力端覆盖配送全流程优化效率。

顶级VC点亮“微光”

美团2024年投资宇树科技，部分持股来自顺为资本转让。当时宇树已成立8年，进入稳健阶段，2024年实现扭亏，净利润近1亿元。

更早发掘宇树价值的投资人是谁？

宇树回复交易所问询文件显示，天使投资人是尹方鸣，前ROOBO联合创始人、曾任搜狗手机输入法产品负责人。2016年宇树成立时，尹方鸣就投资入股，后退出直接持股，通过合伙企业君万弘毅以LP身份间接陪伴，该企业目前持股3.0699%。

宇树进入顶级VC视野是2019年红杉中国入局。

据“红杉汇”文章，2019年年中红杉中国种子基金接触宇树，一周内发数千万元Pre-A轮投资意向书。当时因高铁不能带高能量电池，王兴兴抱四足机器人AlienGo坐十多小时车去北京路演。2020年红杉中国又追加Pre-A+轮投资。

时任红杉中国投资合伙人曹曦称：“宇树对机器人领域前景有前瞻性判断，更重要的是创始团队对市场需求敏锐，通过改进技术、降低成本让四足机器人被更多人接受。”曹曦后来创办砺思资本。

宇树招股书显示，红杉中国合计持股7.11%，是重要机构股东，通过宁波红杉、厦门雅恒分别持股6.2100%、0.9049%，二者为一致行动人。

红杉中国连续两轮投资为宇树早期发展助力，顺为资本、经纬创投、深创投、祥峰中国、源码资本等知名机构也持续投资。

2021年，雷军创立的顺为资本领投宇树A轮融资，后续轮次跟投。招股书披露，顺为资本关联方通过Astrend IV持股约4.4245%。

产业资本密集入局

2024年底至2025年年中，宇树资本叙事新篇章开启——产业资本巨头、地方国资密集入局，估值从30多亿元升至百亿元，成具身智能赛道标杆。

因短时间股权变动估值变化大，宇树曾被交易所问询。据回复，2024年9月B3轮融资投后估值37.85亿元，2025年5月3项股权转让定价意向形成于2024年底前后，估值50亿—58亿元，2025年6月C轮融资投前估值120亿元。

宇树表示：“2025年中期同行业公司普遍高估值，作为头部企业估值提升合理。”

2025年6月投前120亿元、投后127亿元的融资阵容豪华：原字节跳动财务负责人创办的锦秋基金，阿里巴巴、蚂蚁集团、中国移动、腾讯科技、吉利控股等共同入局。

招股书显示，中移和创、腾讯科技、无锡锦秋各持股0.5986%，阿里巴巴旗下杭州灏月持股0.4490%，蚂蚁集团旗下上海云玚持股0.2245%，吉利控股旗下合创投资持股0.1497%。

产业资本外，国资2024—2025年大举布局。地方层面，北京机器人产业发展投资基金、中关村科学城、上海科创基金、浙江容腾等浙江国资基金入局；“国家队”层面，中国互联网投资基金、国家中小企业发展基金体系子基金也有持股。

“90后”团队领跑

宇树融资过程也是投资人完善创新投资逻辑的过程，初心资本管理合伙人田江川的“自我复盘”颇具代表性。

田江川在机构公众号文章中说，初心资本2017年11月认识王兴兴，2020年初参与Pre-A轮融资。他反思，早年嗅到机会却未早投资，问题在“精英主义的傲慢”，是巨大误判。

经此教训，他意识到背景偏见易错失反共识机会，多数基金同质化模型已将精英标签溢价计入估值。后来初心资本调整人才评估模型，建立立体模型，田江川直言硬科技投资要“英雄不问出处”。

招股书显示，宇树核心团队年轻：王兴兴（1990年生）是实控人、董事长、总经理、首席技术官；杨知雨（1991年生）为机械结构负责人；张阳光（1993年生）是算法与软件负责人；陈立（1990年生）负责销售和服务体系。

正是这支年轻团队推进AGI梦想照进现实。宇树十年路不仅是企业成长史，更是中国硬科技投资进化缩影：从看重背景到聚焦技术实力，从短期逐利到长期陪伴，资本共识回归技术本身。如今宇树冲刺IPO，资本与技术的双向奔赴将迈向新阶段。