贵金属价格骤跌引关注 金融人士：机构高位出货致波动

2025年12月31日午后，国内贵金属板块集体走弱，黄金、白银、铂金等品种价格纷纷下探。

国际现货黄金盘中直线跳水，一度跌1.50%跌破4300美元/盎司关口，截至当日监测时段跌幅收窄至0.16%；现货白银波动更为剧烈，日内最大跌幅超7%，最终报跌5.02%。

国内期货市场方面，沪银主力合约日内跌幅一度超5%，当日收跌4.27%，报17074元/千克；铂金主力合约盘中最大跌幅达14%，最终收于527.25元/克。

贵金属“蹦极式”波动：涨势过猛后的回调

2025年底的贵金属市场可谓“冰火两重天”。此前一个多月，黄金在震荡后重拾升势，白银、铂金等品种则“后来居上”，涨幅远超黄金。其中白银期货价格从每盎司50美元附近飙升至80美元上方，单月涨幅创多年新高，金银比价也从2020年120的高位回落至60左右。全球宏观基金经理袁玉玮认为，这一比值水平已显示白银或被高估，尚未计入央行购金的影响因素。

2025年最后一周，国际贵金属价格开启剧烈震荡模式。12月29日，白银日内波动超10美元，较高点暴跌约16%，最终收跌9.08%；铂金、钯金单日跌幅约300美元/盎司，国内相关期货品种尾盘一度跌停。以人民币计价的黄金现货价格回落至每克1000元以下，国内主要金店的金饰品报价两天内每克下调约50元。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析称，此次价格跳水主要源于前期大涨积累的获利盘集中了结，叠加地缘政治风险缓和、交易所风控措施升级等因素，假期前资金避险情绪也推动了获利了结行为。

此前，芝加哥商品交易所已宣布从12月29日收盘后上调黄金、白银等金属期货的履约保证金，上海期货交易所也于12月30日起上调相关品种的保证金标准和涨跌停板幅度。

某金融机构投资部人士向媒体直言“有人在出货”。他指出，银价前期涨势过猛导致市场分歧加大，临近年底机构面临结算压力，部分基金公司选择高位套现，对价格形成压制。星展银行高级投资策略师邓志坚也表示，伦敦金2025年累计涨幅超60%，大型机构获利了结是必然趋势，假期期间市场流动性不足或加剧波动。

华西证券研报指出，短期贵金属高波动将持续，白银、铂金等品种因流动性和市场容量限制，调整幅度可能更大；黄金受情绪影响较小，跌幅相对可控且有望率先企稳。建议短期采取防御策略，待市场企稳后再布局。中长期来看，美联储宽松周期与“弱美元”格局未变，贵金属长牛基础稳固，若黄金调整幅度超10%，将是逢低配置的良机。

上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒认为，此次回落更多是技术性回调，支撑贵金属价格的金融、避险逻辑尚未改变。

长期趋势未改：央行购金与美联储政策成关键

华尔街投行普遍预测2026年黄金价格将达5000美元/盎司附近，央行结构性购金需求与美联储降息周期是核心支撑因素。世界黄金协会调查显示，43%的受访央行计划2026年增持黄金储备。

高盛预计，2026年全球央行月均购金量将达70吨，是2022年前月均17吨的4倍。背后原因包括俄乌冲突后新兴市场央行对地缘风险的认知转变、新兴市场黄金储备占比仍较低等。2025年前10个月，波兰、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、巴西、土耳其是全球购金最多的五大央行，塞尔维亚央行更计划2030年将黄金储备提升至100吨（当前储备的两倍）。若私人投资者加入多元化配置，黄金价格或存在进一步上行空间。

白银方面，尽管结构性稀缺性和避险属性支撑长期走势，但短期现货与期货价差过大，存在“均值回归”风险。2025年推动黄金上涨的因素同样利好白银，市场预期美联储2026年继续降息，低利率环境削弱美元和短期债券吸引力，金银价格有望维持高位，但波动将加剧，尤其是白银。

“过山车”行情释放的市场信号

此次贵金属价格的暴涨暴跌，不仅让投资者感受到市场的“凶险”，也释放出多重信号：

一是黄金的货币属性被重新定义。传统上美元与黄金存在“跷跷板效应”，但随着美国债务规模扩大、财政可持续性担忧升温，投资者开始重新认可黄金的硬通货价值，美元的“美金”地位正在弱化。

二是投资需警惕追高风险。蒋舒指出，黄金价格受经济形势、政策变动、地缘冲突等多重因素影响，市场情绪无法持续推动价格上涨，关键因素不及预期时易引发剧烈波动。上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷也提醒，黄金投资并非稳赚不赔，历史上曾出现近20年的低位震荡期。

三是市场“资金市”特征凸显。业内专家认为，未来贵金属价格不仅受供需关系影响，资金流动和投资者情绪将成为更重要的决定因素，“蹦极式”行情或成常态。

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