好盈科技冲刺科创板：无人机动力龙头能否突出低空竞争重围？

11-01 06:54

当无人机在低空经济的浪潮中蓬勃发展，其核心“心脏”——动力系统的国内领军企业迎来了重要时刻。10月23日，上交所网站显示，深圳市好盈科技股份有限公司（简称“好盈科技”）科创板IPO获受理。

图：好盈科技官方网站

在全球无人机产业链的激烈角逐中，动力系统作为关键部件，成为各方争夺的焦点。好盈科技以4.12%的全球市场占有率在第三方供应商中位居前列，这一数据背后，隐藏着怎样的行业奥秘？在技术快速迭代的当下，好盈科技如何守住市场份额，成为资本市场的“空中引擎”？

01 百亿赛道的机遇与挑战

无人机动力系统行业正处于发展的黄金风口。据Frost&Sullivan预测，全球市场规模从2019年的43.11亿元迅速增长至2024年的103.08亿元，复合年均增长率达19.05%。预计到2029年，市场规模将增至215.93亿元，2025 - 2029年复合年均增长率维持在16.26%的高位。这一增长得益于低空经济政策的大力支持，如《通用航空装备创新应用实施方案（2024 - 2030年）》《“十四五”通用航空发展专项规划》等政策，明确支持无人机全产业链发展，拓宽了无人机的应用场景。

然而，这片看似广阔的蓝海市场竞争激烈。市场集中度低、参与企业众多，尚未形成稳定的竞争秩序，价格战、技术战、专利战不断。当前无人机动力系统行业呈现两大竞争阵营：

第一阵营：整机厂商自研派

以大疆创新为代表的头部整机厂商实现了动力系统的自研自产。这些企业凭借整机集成优势，在性能匹配、成本控制、技术迭代等方面具有先天优势，通过垂直整合构建了完整的生态壁垒，外部供应商难以进入其核心供应链。

图：华安证券

第二阵营：专业第三方供应商

好盈科技处于该阵营的第一梯队。据Frost&Sullivan统计，以2024年销售金额测算，其无人机动力产品全球市场占有率为4.12%。但在高度分散的市场中，这一领先优势并不稳固。

好盈科技不仅要面对两大阵营的竞争，还要处理技术护城河与客户粘性的关系。公司拥有306项专利，其中86项为发明专利，但专利的质量和覆盖面能否抵御巨头冲击有待观察。在无人机动力这一多学科融合领域，单一技术优势难以形成持续竞争力。下游整机厂商对动力系统的安全可靠性和性能要求高，有定制化需求，带来了较高的客户粘性。一旦进入合格供应商名录，更换供应商的验证周期长、成本高。但这种粘性也可能导致大客户依赖度过高，议价能力减弱，且整机厂商可能出于供应链安全等因素自研自产。

02 成本与成长：人才困境与突破之路

好盈科技的营收增长显著。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司营业收入从46,801.82万元增长至57,988.06万元（半年），2024年全年达73,797.37万元，较2023年增长35.3%。

图：好盈科技招股书

值得注意的是，公司员工规模从报告期初的859人快速增长至1407人，增幅达63.8%。人员扩张速度与营收增长是否匹配，人力成本对利润的影响值得关注。

无人机动力行业是技术密集型行业，优秀的研发团队是创新的关键。随着行业发展，对优秀研发和高端技术人才的需求大增。好盈科技面临来自同行和大型科技企业的人才竞争。

公司通过员工持股平台，授予员工5.31%及2.19%的股份，既保持了实际控制人的控制权稳定性，又调动了管理者和骨干的积极性。

但董事长张捷与董事刘友辉通过有限合伙平台控股70.95%，核心团队持股比例较低。这种模式虽提高了决策效率，但与科创板“技术团队持股”理念不符，可能带来治理隐患。

面对挑战，好盈科技在竞技车船模型等领域的应用证明了技术多元化的可行性，但这只是开端。真正的突破在于从技术供应商向生态构建者转型，在特定细分领域建立技术优势，改变供应商思维，与整机厂商建立深度合作关系，如股权合作、技术共享、联合研发等，降低被替代风险。同时，将无人机动力系统技术应用到新能源汽车、智能机器人、工业自动化等领域，分散市场风险。未来发展充满挑战，值得关注。