38岁女儿接班次年，锂矿巨头扭亏业绩暴增，新“豪赌”待解
从亏损到盈利需要多久？天齐锂业给出的答案是“半年”。此前披露的半年报显示，上半年天齐锂业实现营收48.33亿元，同比下滑24.71%；实现净利润8441万元，同比增长101.62%。
尽管营收下滑超两成，但天齐锂业的净利润表现亮眼。相比去年全年亏损79.05亿元，如今已大幅扭亏。资本市场也用真金白银“投票”，截至最新收盘，天齐锂业总市值突破700亿元，年内涨幅超30%。
上半年天齐锂业能大幅扭亏，与此前的一桩并购紧密相关。财报显示，上半年SQM业绩同比大幅上升，使天齐锂业投资收益增加，仅SQM确认的投资收益就达2.35亿元，天齐锂业上半年投资收益由去年同期的 -11.21亿元增至2.05亿元。
回顾天齐锂业的发展历程，其市场地位的取得与两次海外并购密切相关，这两次并购堪称两次“豪赌”。在此背景下，天齐锂业实际控制人蒋卫平的财富也止跌回升。股权穿透显示，蒋卫平持有天齐锂业22.83%的股权，按最新收盘价计算，持股市值超160亿元。2025年胡润全球富豪榜显示，蒋卫平家族以210亿位列全球第1306位，较去年下滑561位。
值得注意的是，2024年4月，蒋卫平将企业交给了“85后”女儿蒋安琪。此前业绩重压时，蒋卫平曾公开声援蒋安琪，他表示：“交班是我到了岁数一定会交，这个交班不仅仅是把董事长名号交出去，而是一个传承。”
两次“豪赌”
“赌性坚强”是宁德时代董事长曾毓群挂在办公室的四个字。实际上，在锂矿领域，“赌”十分常见。宁德时代通过“豪赌”三元锂奠定了动力电池巨头的地位，赣锋锂业过去十几年在全球疯狂并购矿产资源，也是一次次的豪赌。
天齐锂业同样如此，其市场地位源于两次重大“豪赌”，这两次“豪赌”使其成为全球锂业巨头。
2008年，天齐锂业的前身射洪锂业只是一家年产能不足5000吨的锂盐加工厂，面临上游资源受限、下游市场狭窄的困境。当时为其提供锂精矿的泰利森锂业，核心资产是西澳大利亚的格林布什锂辉石矿，这是世界上正在开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿藏，供应全球约65%的锂矿石产量，锂资源占全球35%的市场份额。
2012年，美国洛克伍德控股公司宣布拟以每股6.5加元、总价约7.24亿加元的对价全面收购泰利森。若洛克伍德收购成功，全球锂资源集中度将进一步提高，天齐锂业不仅会失去稳定的原料来源，还可能面临巨头压制。
面对生存危机，天齐锂业做出第一次“豪赌”，抢在洛克伍德之前收购泰利森。当时天齐锂业总资产不到16亿元、年净利润不到5000万元。好在获得了中投公司的帮助，2013年，天齐锂业母公司天齐集团成功收购泰利森母公司文菲尔德100%的股份。此次“蛇吞象”并购成功后，天齐锂业从单纯的锂加工企业升级为资源 + 加工一体化企业，规模迅速扩大。
成功收购泰利森后，天齐锂业又盯上了智利化学矿业公司（SQM）。SQM是全球最大的碘和硝酸钾生产企业，也是领先的碳酸锂和氢氧化锂生产商，运营着智利阿塔卡玛盐湖资产，行业地位突出。其分支机构遍布全球20多个国家，产品销往110多个国家，入股SQM意味着进入全球最优质的盐湖锂资源领域。
2016年，天齐锂业斥资2.09亿美元收购智利锂盐生产企业SCP，后者持有SQM发行在外B类股约2.1%的股份，这是天齐锂业首次尝试收购SQM。2018年5月，天齐锂业公告拟以每股65美元、总计约40.66亿美元（约合人民币259亿元）收购SQM 23.77%的A类股股权。交易成功后，加上此前持有的B类股，天齐锂业间接持有SQM总股本的25.86%，成为第二大股东。
收购SQM股权后，天齐锂业形成了“澳洲锂辉石 + 南美盐湖”的全球顶级锂资源布局，跻身全球锂业第一梯队，成为锂业巨头之一。
“豪赌”仍在继续
今年上半年，锂价格低迷，天齐锂业却成功扭亏为盈，实现净利润8441万元。去年天齐锂业全年亏损79.05亿元，去年上半年亏损也高达52.06亿元，今年上半年堪称“绝地大反击”。
推动天齐锂业业绩扭亏为盈的关键是此前的海外并购。半年报中，天齐锂业将扭亏原因归结为三点：一是控股子公司文菲尔德锂矿定价周期缩短，全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制的时间周期错配影响大幅减弱；二是重要联营公司SQM上半年业绩同比大幅上升，投资收益增加，仅SQM确认的投资收益就达2.35亿元，公司上半年投资收益由去年同期的 -11.21亿元增至2.05亿元；三是澳元兑美元持续走强，汇兑收益增加。
其中，SQM业绩增长带来的投资收益提升最为关键。今年上半年，SQM锂盐销量达10.8万吨，同比增长13%，其中智利锂盐10.4万吨，Holland项目4000吨。SQM预计今年智利盐湖锂盐销量同比增长10%，约为22万吨，Holland项目全年销售指引上调至2万吨LCE，全年锂盐总销量将达24万吨，同比增长近20%。今年上半年，SQM实现营收149亿元，净利润16.2亿元，确认投资收益2.35亿元。
东吴证券研报指出，今年上半年SQM贡献稳定投资收益，下半年随着销量增加，天齐锂业的投资收益有望进一步提升。目前，天齐锂业的两笔海外并购相当成功，但它并未止步，而是将目光投向了固态电池上游材料。
资料显示，天齐锂业在稳步推进锂盐产能的同时，大力拓展固态电池上游领域。此前接受调研时，天齐锂业透露通过投资布局、技术研发与上下游协同合作等方式，积极参与固态电池产业链发展。目前，天齐锂业在固态电池产业链布局已有实质性进展，例如通过子公司成都天齐持有北京卫蓝新能源科技有限公司约3%的股权，以跟踪固态电池行业的前沿技术趋势和商业化进程。
然而，天齐锂业要在固态电池领域取得成功并非易事。固态电池产业化面临诸多难题，技术层面上，硫化物固态电池存在界面阻抗高、循环寿命短等问题。中国科学院院士欧阳明高指出，全固态电池的界面阻抗问题尚未突破，产业化至少还需5到8年。成本方面，目前全固态电池成本远高于传统液态电池，硫化物固态电池成本高达每千瓦时150美元以上，是现有液态电池的3倍左右。
总体而言，天齐锂业发力固态电池是又一次“豪赌”，这一次“豪赌”能否成功，或许只有时间能给出答案。
本文来自微信公众号“侃见财经”，36氪经授权发布。
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