学胖东来一年，永辉超市上半年净亏超2亿，为何“越学越亏”？

从2024年5月到2025年6月，永辉超市（601933.SH）对胖东来的学习已超一年。

红星资本局发现，近日永辉超市公布的半年报显示，今年上半年其营业收入约299.48亿元，同比下降20.73%；净亏损约2.41亿元，而去年上半年是盈利状态。

学了胖东来一年，永辉超市为何越学越亏？

调改门店达124家

扣非净利润亏损超8亿元

2024年5月，永辉超市董事长张轩松带队去许昌拜访了胖东来创始人于东来。此后，永辉超市开启了学习胖东来之路。

即便名创优品董事长叶国富（现为永辉超市董事）成了永辉超市改革领导小组组长，永辉超市学习胖东来的方向也未变，调改速度更快、动作更激进。

红星资本局了解到，2024年全年，永辉超市调改31家门店，关闭232家尾部门店；今年上半年，调改开业门店达124家，关闭227家亏损门店。

这是永辉超市今年上半年亏损原因之一。永辉超市在财报中指出，亏损原因有：①整体销售规模减少；②商品供应链改革，短期内毛利下降；③关闭亏损门店，产生租赁、人员赔偿和商品出清等成本费用；④持有的Advantage Solutions股票公允价值变动损益为 -1.84亿元。

今年上半年，永辉超市净亏损约2.41亿元，扣非净利润亏损超8亿元；去年上半年盈利，净利润约2.75亿元。

^{截图自永辉超市半年报}

对于已调改门店，永辉超市半年报透露，“调改门店收入较同期大幅增加，但无法弥补关店导致的收入下降”。

据媒体报道，永辉超市CFO吴凯之在业绩交流会上称，调改店销售增长明显，进入稳定经营期的调改店整体已盈利。

不过，吴凯之也表示，调改转型短期有阵痛，2025年全年永辉超市盈亏水平仍承压，预计四季度会好转。

学胖东来学明白了吗？

推出的自有单品遭吐槽

胖东来爆火离不开自有品牌产品，其自有品牌涵盖烘焙、饮料、日化用品等领域，不少外地消费者找河南本地代购购买。

据联商东来研究院信息，2022年胖东来自有品牌销售额7500万元；2023年达2.5亿元；2024年飙至20亿元，增长迅猛。

学习胖东来过程中，永辉超市也在建设自有品牌。

永辉超市管理层设想，提高自有商品比例、打造大爆品是商品调整核心。计划2025年孵化10个大单品，未来三年孵化100个亿元级大单品。

今年永辉超市推出两款自有品牌产品：橙汁和洗衣液。

值得一提的是，复合果汁（含橙汁）和洗衣液也是胖东来热门自有品牌单品。

目前部分永辉超市能买到胖东来自有品牌产品。红星资本局在社交平台发现，多位消费者吐槽，永辉超市洗衣液和胖东来洗衣液外观相似，本想买胖东来洗衣液，买错后发现“味道、颜色都不一样”。

^{截图自小红书}

还有消费者吐槽，去永辉超市调改店想买胖东来洗衣液，“回家发现是永辉优选，包装和商标都很像！幸好果汁没拿错”。

若学习胖东来只是照搬产品外观，即便单品能带来高营收，也可能遭消费者吐槽。

精简供应商数量约50%

“中间商的层层加价已不适应发展”

供应商体系是永辉超市改革的重要领域。

今年3月，永辉超市在胖东来大本营许昌举办2025年度全球供应商大会。叶国富透露，他将筛选首批200家核心供应商，并与供应商董事长建立年度对话机制。

叶国富认为，当下时代透明，中间商层层加价不适应发展，永辉超市要裸价直采，砍掉小供应商和进场费等，与供应商建立简单、真诚、阳光的合作关系。

他的改革思路在永辉超市半年报中有所体现。

今年上半年，永辉超市优化供应商管理，精简供应商数量约50%；加速裸采模式，完成2860家标品供应商裸采合同签订；生鲜业务板块，源头采购比例提至60%以上。

永辉超市半年报称，完成大量供应商及商品升级汰换，短期内毛利下降。今年上半年综合毛利率20.80%，较上年同期降0.78个百分点。

红星资本局注意到，永辉超市供应商体系改革未结束。

今年7月，永辉超市发布《致供应商伙伴的一封公开信》，称任何形式的贪腐、舞弊行为，最终会转嫁为供应链成本，损害双方利益，辜负消费者信任。

永辉超市表示，将建立全方位监督机制，反对“关系户”“走后门”行为；同时承诺，对供应商财务结算不拖、不卡、不刁难。

开源证券研报称，永辉超市向品质零售转型进展顺利，目前存量门店进入系统化、规模化调改阶段，短期承压，但长期经营拐点可期。

红星新闻记者 杨佩雯

编辑 陶玥阳

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