寒武纪业绩炸裂：半年报亮眼、五日内两度登顶，未来仍待考验

寒武纪这次可真是在资本市场掀起了巨浪！不仅半年报数据惊人，净利润超10亿，还在五日内两度登顶科创板市值第一。

摘要：

曾经常年亏损，靠“故事”支撑的寒武纪，如今终于实现稳定盈利，利润兑现迎来新发展。

8月26日，寒武纪（688256.SH）公布的半年报如同重磅炸弹。2025年上半年，公司营业收入达28.81亿元，同比增长4347.82%；归属于母公司股东的净利润为10.38亿元，去年同期可是亏损5.3亿元，成功扭亏为盈，基本每股收益也从 -1.27元变为2.5元。

特别是第二季度，寒武纪营收17.69亿元，同比增长4425.01%，净利润达到6.83亿元，与去年同期亏损3.03亿元相比，实现大逆转。

这份财报意义非凡，直接把寒武纪从亏损谷底拉到盈利高空。要知道，它过去常年亏损，是A股少数靠“故事”吸引眼球的半导体明星。如今利润到手，终于有了实实在在的现金流。

只看数字，会觉得这只是一次漂亮的财务翻身，实则背后故事复杂得多。

五日内两度登顶，寒王登场

财报只是个开端，资本市场才是更大的舞台。

8月22日，寒武纪盘中大涨近14%，总市值超4940亿元，首次超过中芯国际，成为科创板市值第一。

图｜8月22日寒武纪中芯国际截图对比

当时寒武纪成交额达119.3亿元，在科创板排名第一。

五天后，8月27日，寒武纪再次大涨超8%，股价突破1400元/股，最高到1438元/股，总市值达5700多亿元。短短几个交易日，市值大幅攀升。

要知道，茅台今日最高才1484元/股，多年稳坐1.8万亿市值，是消费股的巅峰；而寒武纪凭借“算力概念”，一个月市值翻倍，股价直追茅台，资本市场的狂热可见一斑。

股价狂飙时，市场传闻不断，说某大厂在寒武纪芯片上完成DeepSeek - R2大模型测试，推理效率超英伟达H20，但公司很快否认，可投资人热情不减。

冷静想想，寒武纪和英伟达差距明显。

寒武纪MLU590的FP16算力为314 TFLOPS，仅为GB200的6%，主力产品（如思元590）用7nm制程，而英伟达已推出4nm制程的H100、H200等芯片，还计划2026年用3nm工艺。并且英伟达广泛用HBM3e显存技术，寒武纪还依赖HBM2e。这说明它的“技术护城河”还在建设中，追赶国际巨头还有很长的路要走。

不过在国内，寒武纪处于第一梯队。和海光、摩尔线程比，它在算力和显存带宽上有优势，只在部分场景不如华为昇腾910B。这种“国产稀缺性”，加上A股资金追捧，造就了它股价的短期辉煌。

也就是说，寒武纪在国产AI芯片里表现突出，但和国际巨头比，还处于追赶阶段。

陈天石的身家，和中国芯片的豪赌

说到寒武纪，就不得不提背后的陈天石。

图｜寒武纪创始人陈天石

这位从中科院出来的博士，创办寒武纪时，几乎把所有资源投入研发。几年过去，寒武纪股价上千，他的财富大概在1100亿 - 1700亿元人民币。

比起个人财富，他的“豪赌”更值得关注。寒武纪营收爆发，基本都来自云端AI芯片大单，说明它抓住了国产算力需求爆发的时机。但这个时机能持续多久？客户集中、生态短板、全球竞争，都是实实在在的挑战。

从之前财报看，寒武纪营收结构高度集中。2024年前五大客户贡献11.11亿元营收，占比94.63%，第一大客户贡献率达79.15%。虽公司称这些是“长期合作伙伴”，但回顾历史，寒武纪客户群体变动频繁。

据匠心财经报道，2017 - 2018年，华为海思贡献97%收入，后因自研芯片终止合作，也有人说和海思合作只是过渡；2021 - 2023年，客户频繁变动，南京科创投资、昆山高新投等国资平台先后成主要客户，订单集中在智能计算集群项目，该项目毛利率高，但客户不稳定，少一个大客户，营收就会大幅波动。

这就是寒武纪最吸引人的地方：像一场“豪赌”。赌赢了，中国或许会有一家AI芯片巨头走向世界；赌输了，它可能只是资本市场的短暂传奇。

寒武纪站在风口，正享受“资本狂欢”。它能否成为中国的英伟达，要看未来几年在技术、生态和供应链上的实力。财报逆袭只是开始，真正的考验才刚刚开始。

本文来自微信公众号“凤凰网科技”，作者：姜凡，36氪经授权发布。

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