上半年净利润增15.41%，珀莱雅谋划赴港上市

出品/壹览商业

作者/李彦

进入8月，全球美妆巨头半年报相继公布，整体业绩大多承压。宝洁美容业务销售额同比降0.7%，联合利华美容与健康、个人护理分别下滑0.8%和5.9%，科蒂皮肤健康与美容业务减少5.6%，资生堂销售额更是大幅下跌7.6%。

不过，国内美妆集团增长依旧稳健。8月27日，珀莱雅化妆品股份有限公司发布2025年半年度报告。报告期内，公司营业收入达53.62亿元，同比增长7.21%；归属于母公司净利润7.99亿元，同比增长13.80%；经营性现金流大幅增长95.34%，达12.93亿元。

品牌进一步“矩阵化”

从经营数据来看，珀莱雅核心品牌和产品线仍具有较强的市场竞争力和消费者粘性。净利润增长快于营收，主要是因为产品结构优化和成本控制效果显著，毛利率同比提高3.56个百分点，达到73.38%。

毛利率提升主要源于三方面：产品结构优化（高毛利产品占比增加）、规模效应带来的成本下降以及供应链效率改善。

分品牌来看，主品牌珀莱雅营收39.79亿元，增速放缓至5.2%，保持了稳健基础，并在主要电商渠道继续领先：天猫旗舰店美妆类目销量居首，抖音渠道品牌销量排第二，京东平台国货美妆第一、全行业第五。

彩妆子品牌「彩棠」定位为“专业化妆师品牌”，上半年收入达7.05亿元，同比增长21.11%。2025年上半年，彩棠小圆管粉底液在天猫粉底液/膏类目排第2，国货排名第1，彩棠妆前乳在天猫妆前类目排名第2，国货排名第1，彩棠修容盘（包括三色、单色修容盘）在天猫修容类目排第1，彩棠三色遮瑕盘在天猫遮瑕类目排名第2。

个护品牌Off&Relax聚焦洗护发领域，营收2.79亿元，增速102.52%；分渠道看，Off&Relax天猫店铺成交额跻身美发护发品类第六位（国货品牌中排名第二），抖音平台其育发液产品在618大促期间销量登顶同品类第一，带动抖音渠道半年销量同比翻倍。

原色波塔营收0.97亿元，增速80.18%。高增长品牌占比提升至20.3%，较去年同期提高5.2个百分点。2025年618活动期间，“原色多效遮瑕盘”获天猫遮瑕盘热卖榜TOP2、好评榜TOP3；Hello Kitty合作系列“水汽液体腮红”获抖音液体腮红人气榜第1；“波浪染眉膏”获抖音染眉膏爆款榜TOP1、人气榜TOP1。

多品牌增长离不开集团持续的研发支持。2025年上半年，珀莱雅研发费用为9502.58万元，同比保持增长。公司上半年新增专利申请35项，累计专利总数达240项；木蝴蝶籽提取物、卡瓦胡椒根提取物等自研原料已投入应用，并在悦芙媞和彩棠新品中落地。

这些新品牌的崛起，使珀莱雅从过去主要依赖单一品牌，逐渐转变为多品牌共同发展的局面：不同定位的品牌协同发力，既覆盖了更多元的消费人群和价格带，也提供了多元化的产品供给，显著拓宽了公司的增长路径。

高比例分红与H股上市双驱动战略价值

财报发布的同时，珀莱雅宣布的高比例分红和赴港上市计划成为市场关注的两大焦点。

首先，在股东回报方面，公司推出迄今最高比例的中期分红方案：每10股派发现金红利8.00元（含税），预计现金分红总额达3.15亿元，占同期归母净利润的近40%。这一派息比例创下了公司上市以来中期分红的新纪录。若方案实施，珀莱雅自2017年上市以来累计分红将超21亿元。

从财务结构看，截至2025年6月30日，公司货币资金余额达46.33亿元，资产负债率保持在29.26%的健康水平。强劲的现金流生成能力和稳健的财务结构为高分红提供了坚实基础。高分红政策向市场传递出管理层对公司未来现金流稳定性的信心。

其次，在资本运作与全球化布局方面，公司董事会已审议通过H股上市计划，正式启动赴香港联交所上市的准备工作。

这意味着，珀莱雅希望通过H股发行打开“三大通道”：国际融资、品牌背书和治理升级。一方面，登陆香港市场将拓宽融资渠道，为公司海外拓展补充资金，为后续进入东南亚、欧美等市场提供充足支持。另一方面，香港作为国际化资本平台，有助于提升公司治理水平，引入更高标准的监管和透明度要求，促进内部管理与国际接轨。

同时，在香港上市也相当于获得了国际市场对珀莱雅的品牌认可，提升公司在海外投资者及消费者眼中的品牌形象和知名度。

总体而言，高比例分红彰显了公司财务稳健和对股东友好，而H股上市展现了公司的全球化野心和治理提升，两者相互促进，为公司未来发展提供了双重动力。

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