A股风格突变，后市走向如何？

放量之后迎来调整！

经历8月25日3万亿元的爆量后，8月26日早盘，A股市场风格突变。近期表现强劲的科创板指数一度大跌超2%，北证指数一度跌近1%，几大主要指数全线走弱，寒武纪一度大跌超6%。而近期偏弱的微盘股指数却意外大涨超1%。同时，A50和港股早盘也迎来调整，临近午盘时，涨势较好的30年国债期货也出现跳水。

截至午间收盘，三大指数集体翻红。沪指涨0.11%，深成指涨0.73%，创业板指涨0.21%。

值得注意的是，当日可能有事件扰动市场短期走势。MSCI中国指数调整，纳入14只个股，剔除17只个股，所有调整于8月26日收盘后实施，这或许会使市场出现异动。另外，近期人民币拉升，8月以来最大涨幅超500点，可能为资产价格提供支撑。

那么，后市将如何演绎？

风格变化

与此前大涨的几个交易日不同，当日科技大象休息，微盘股表现相对强势，万得微盘股指数涨幅一度超1%。

经过昨日爆量，今日市场分化在预料之中。从上午行情来看，市场下方承接力偏强，平均股价调整后反弹明显。而且上午量能明显收敛，前一小时缩量近2400亿元。若连续放大量，市场波动风险会加大；若近期有效收敛，市场可能走得更远。

当日是MSCI调整日，可能会有异动，外资动作值得关注。此次MSCI中国指数调整纳入14只个股，剔除17只个股，部分个股被动资金流入流出量大。此前分析认为，8月26日收盘后生效会带来被动资金流入效应。由于MSCI中国指数被纳入MSCI新兴市场指数，新成份股有望在收盘后迎来海外指数基金集中配置，尾盘成交或放量。

另一方面，因房地产政策变化、股市上涨和美元降息预期增强，近期人民币持续向好，可能在中短期内为中国资产价格提供支撑。近期外资活跃度明显提升，昨日北向资金买卖金额增加355亿元。

后续的预期

目前市场普遍预期，9月市场波动率可能提升。但很多时候，市场会提前对这种预期做出反应。近期波动率已有上升迹象，成交量也大幅放大。

分析人士认为，后续市场走势可能取决于一些关键变量，人民币和房地产走势较为重要。近期人民币维持强势，给股市带来较大动力。南华期货认为，短期内人民币汇率大概率在7.10 - 7.20区间波动，需警惕9月降息预期反转风险。短期应谨慎做空美元，中长期看美元下行概率较大。后续需重点关注PCE、CPI等关键数据对市场预期的影响。

房地产走势既影响人民币走势，也影响股市流动性。8月25日，上海市六部门联合印发房地产政策优化通知，对限购、公积金、房贷利率、房产税进行优化。8月以来，北京、上海陆续出台地产新政，市场开始预期深圳也会出台新政。

据中指院数据，7月上海新房/二手住宅成交套数同比 - 27% / - 5%，较25H1的 + 5% / + 21%明显走弱。国家统计局数据显示，5月以来上海二手住宅价格再次下跌，5 - 7月环比跌幅分别为0.7% / 0.7% / 0.9%，7月跌幅扩大。这可能是存款搬家背景下，资金流向股市的主要原因。若楼市企稳，可能出现资金分流情况。

此外，M1也是重要观察变量。国金证券认为，当前A股上涨主要由流动性、政策预期和市场情绪推动，而非基本面同步改善。7月经济数据普遍走弱，企业盈利仍在磨底，但M1增速改善，领先盈利半年至一年。未来A股走势取决于外部环境是否稳定等因素。机构建议投资者保持审慎乐观，警惕政策或外部变化带来的市场变数。

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