美团阿里激战正酣，拼多多Q2能否“偷塔”？财报会“火药味”足，AI含量低的中概股

拼多多公布了Q2财报，总营收达971亿元，同比增长7%，符合市场预期；经调整净利润344亿元，同比下降5%，大幅超过预期。美股盘前拼多多股价一度大涨超10%，只能说做拼多多股东确实得有一定心理素质，别的股票走势起伏不定，拼多多股价却如同坐过山车般大起大落。不过，业绩会还没开完，股价就开始回落，到业绩会结束时已由涨转跌。

其实这个逻辑很好理解，财报刚公布时，看到利润远超预期，大家情绪一下子就高涨起来。但打开财报PDF仔细一看，发现利润超预期与业绩本身并无关联，便觉得股价不该涨这么多。等到业绩会召开，管理层再给大家泼冷水，大家就彻底冷静下来了。

本季度拼多多Non - GAAP经营利润下降较多，同比降幅达21%，但经调整净利只降了5个百分点，主要有两个因素。其一，本季度利息和投资收益达104亿，而上个季度仅有2亿，这一项比去年同期多了55亿收入。基本上美股行情好，拼多多投资就能盈利，美股行情差，拼多多也会受影响。上半年平均下来每个季度有53亿，与之前的长期趋势相符。其二，去年Q2拼多多缴纳了59亿所得税，今年仅48亿，又多出11亿资金，两项加起来有六七十亿的额外收入。这两个因素都与基本面无关，所以之前股价拉高属于过早乐观了。

拼多多业绩会风格向来与众不同，管理层总是传递利空消息。这次电话会依旧是高管“拷打”股东的模式，持续给股东施压。拼多多强调将继续长期投资支持商家发展，增强平台生态活力，长期目标重于短期财务结果，未来一段时间利润可能会持续承压。而且怕大家没听清，开场陈述说一遍，后面问答环节再说，一个问题反复强调，就怕大家不重视。总之，虽然本季度利润尚可，但不可持续，不排除后续季度业绩大幅下滑。全程听下来，两位CEO发言都在强调严峻的竞争和悲观的形势，称对手强大，自己实力不足。唯一表达积极预期的地方，就是提到国内消费市场的潜力和韧性。

关于多多买菜，虽然美团退出了相关业务，但这并不意味着多多买菜就可以高枕无忧。因为拼多多做社区团购的逻辑与美团不同，它更多地将社区团购视为电商主业的自然延伸，进一步发挥自身在生鲜农产品方面的优势。社区团购是个辛苦的业务，所以多多买菜不存在进入收割期，未来仍会持续大力投入。此前有人猜测拼多多何时进入即时零售领域，目前来看，美团退出后，多多买菜可能会起到类似闪购之于淘宝的作用，拼多多做即时零售的必要性降低了。

关于TEMU，它是拼多多业务版图中不确定性最高的业务。受“小额商品免税”政策影响，TEMU美国地区的访问量曾大幅下跌，但从6月至今已显著回升。虽然尚未恢复到之前水平，但这表明TEMU有能力应对关税调整带来的影响。陈磊在回答分析师提问时提到，国外业务短期内会有波动，但总体来看消费者需求稳定，对平台的信任也在逐步加深，团队能够快速适应变化并做出调整。

值得一提的是，此次财报及业绩会都未提及AI，拼多多依旧是含AI量最低的中概股。

本文来自微信公众号“象先志”，作者：三清，36氪经授权发布。

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